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纺织服饰行业周报:各运动品牌Q3流水亮眼,看好运动链及代工龙头

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(以下内容从开源证券《纺织服饰行业周报:各运动品牌Q3流水亮眼,看好运动链及代工龙头》研报附件原文摘录)
各运动品牌Q3流水亮眼,看好运动链及代工龙头
本周重点推荐标的:滔搏、安踏体育、申洲国际、名创优品
1、运动代工龙头拐点组合:申洲国际、华利集团;
2、运动品牌Q4低基数下业绩改善:滔搏、安踏体育、李宁、特步国际;
3、流水亮眼的男装&休闲品牌:比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、锦泓集团;
4、性价比主线:名创优品;
5、其他基本面向上的出口链:兴业科技、开润股份。
重点公司观点更新:运动&男装&性价比表现突出,制造龙头业绩筑底
(1)三季度业绩前瞻:品牌端:运动鞋服、男装、性价比品牌2023Q3表现依然领先行业,看好零售占比高的品牌2023Q4业绩改善,中长期看好拥有渠道拓展空间的品牌成长。制造端:预计制造端2023Q3收入端仍然承压,Q3下游去库压力小以及拥有个股逻辑的诺邦股份、兴业科技Q3表现较好,看好细分领域制造龙头基本面向上,但伴随去库进入尾声,看好2023Q4制造板块性机会。
(2)重点推荐公司观点更新:滔搏:全域多品牌高效运营,看好国际品牌复苏及盈利能力持续提升。FY2024H1收入端实现从BCI事件以来的首次正增长,受益于国际品牌复苏,新品表现驱动全品牌同店增长,长期结构性效率优化带动盈利略超预期。安踏体育:2023Q3延续高质量增长,看好盈利提升和主品牌改善。2023Q3实现高质量增长,安踏/FILA/其他品牌分别高单/低双/45-50%增长,经营指标保持健康,9月及国庆期间流水连续改善,叠加Q4基数走低,流水表现有望延续。公司本周发布三年发展规划,安踏/FILA/迪桑特/可隆未来3年复合增速目标分别为10-15%、10-15%、20-25%、30-35%;此外,收购MAIAACTIVE也体现出公司对于细分体育赛道的布局和信心。申洲国际:基本面拐点已现,2024Q1进入低基数,看好盈利改善后估值回升。下游客户去库步入中后期:截至8/31,优衣库及耐克库存周转效率提升&大中华区动销良好,剔除汇率下耐克大中华区连续四个季度正增长,优衣库大中华区6-8月营收增长13%/全财年增长15%,预计随着服装季节性及品牌客户对新品的需求提升,下游客户根据去库节奏逐步进入补库阶段。名创优品:渠道扩张叠加店效恢复,盈利能力持续超预期,看好业绩延续快速增长,国内9月及国庆GMV超预期,同店恢复符合预期;海外拓店和同店增长稳步推进,预计FY2024Q1收入增速符合预期。
行业方面:阿迪达斯上调全年指引,Yeezy清库进展良好
阿迪达斯发布FY2023Q3业绩预告,(1)总营收剔除汇率影响同比增长1%,营业利润预计同比下滑27.5%,营业利润率同比下滑2.0pct至6.8%。主要受益于:①再次受到出售部分剩余Yeezy库存的积极影响;②基本业务发展好于预期。(2)上调全年收入和利润指引。货币中性收入增速从中单下滑调整至低单下滑;营业利润预计由亏损4.5亿欧元调整至1亿欧元,主要系基本营业利润提升、FY2023Q2和Q3的Yeezy清库利润贡献和Yeezy存货的潜在冲销额下降所致。
风险提示:消费环境波动、汇率波动、盈利质量修复&门店扩张不及预期。





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