公司信息更新报告：2023Q3业绩同比高增，智能座舱领域放量前景可期

（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：2023Q3业绩同比高增，智能座舱领域放量前景可期》研报附件原文摘录）
瑞芯微(603893)
2023Q3业绩同比高增，智能座舱放量贡献增量，维持“买入”评级
公司发布2023三季报公告，2023前三季度实现营收14.55亿元，同比-7.37%；归母净利润0.77亿元，同比-71.99%；扣非净利润0.66亿元，同比-61.56%；毛利率34.81%，同比-3.66pcts。2023Q3单季度实现营收6.02亿元，同比+83.26%，环比+15.02%；归母净利润0.53亿元，同比+1318.46%，环比+21.63%；扣非净利润0.51亿元，同比+0.75亿元，环比+30.84%；毛利率36.08%，同比-0.96pcts，环比+1.85pcts。公司是国内AIoT领域SoC龙头，因下游需求恢复不及预期，我们下调盈利预测，预计2023/2024/2025年归母净利润为1.90/4.77/6.92亿元（前值为3.45/5.39/7.88亿元），预计2023/2024/2025年EPS为0.45/1.14/1.66元（前值为0.83/1.29/1.89元），当前股价对应PE为151.8/60.5/41.7倍，我们看好公司产品在智能座舱领域的持续放量，维持“买入”评级。
库存下降叠加费用率维稳，净利率环比修复
从行业层面来看，2023Q3国内电子业内外销下降幅度收窄；从公司层面来看，一方面受益于长期耕耘布局的AIoT需求逐渐提升，另一方面产品在智能座舱领域中量产，公司2023Q3业绩同环比上涨。公司库存明显改善，2023Q3库存达到14.10亿元，环比-6.48%，存货周转天数达341天，环比-53天；重视研发，2023Q3研发费用为1.41亿元，同比+4.00%，环比+1.38%，研发费用率为23.37%，同比-17.81pcts，环比-3.15pcts；管理/销售费用率控制良好，2023Q3管理/销售费用率分别为4.06%/1.87%，同比分别-2.74/-1.61pcts，环比-0.26/-0.12pcts；净利率环比修复，2023Q3净利率为8.73%，同比+7.60pcts，环比+0.48pcts。
持续开拓智能座舱市场，有望随智能座舱持续放量带来业绩增长
公司RK3588已得到数家头部车厂的认可，未来将陆续在更多的汽车上进行导入，持续提升汽车电子领域市场份额。随着公司产品在智能座舱领域中的持续放量，有望为公司未来业绩增长注入成长动力。
风险提示：下游需求不及预期；产品研发不及预期；行业竞争加剧。