社零数据点评：9月社零同比增长5.5%，限上体育/娱乐用品表现较优

（以下内容从山西证券《社零数据点评：9月社零同比增长5.5%，限上体育/娱乐用品表现较优》研报附件原文摘录）
事件描述：
10月18日，国家统计局公布2023年9月社零数据。
事件点评：
9月社零同比增速环比回升，优于市场一致预期。23年9月，国内实现社零总额3.98万亿元，同比增长5.5%，表现优于市场一致预期（根据Wind，23年9月社零当月同比增速预测平均值为+4.9%）。与21年同期相比，23年1-2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月单月社零的两年复合增速分别为5.1%、3.3%、2.6%、2.6%、3.1%、2.6%、5.0%、4.0%。按消费类型分，23年9月餐饮收入、商品零售同比增速分别为13.8%、4.6%，21-23年两年复合增速为5.8%、3.8%，环比下滑4.6pct、0.6pct。23年1-9月，国内实现社零总额34.21万亿元，同比增长6.8%；与21年同期相比，两年复合增速为3.7%，环比持平。按消费类型分，23年1-9月餐饮收入同比增长18.7%，商品零售同比增长5.5%，与21年同期相比，23年1-9月餐饮收入、商品零售的两年复合增速分别为6.4%、3.4%，环比下滑0.1pct、提升0.1pct。
9月线上渠道表现继续优于线下，线下渠道单月增速环比回升。线上渠道，2023年9月，实物商品网上零售额为10614亿元/+6.6%，21-23年两年复合增速为10.4%，环比提升0.2pct，实物商品网上零售额占商品零售比重为29.9%。23年1-9月，实物商品网上零售额为9.04万亿元，同比增长8.9%，21-23年同期两年复合增速为9.8%，环比提升0.1pct。23年1-9月，实物商品网上零售额中吃类、穿类和用类商品同比分别增长10.4%、9.6%、8.5%。线下渠道，2023年9月，实物商品线下零售额（商品零售额-实物商品网上零售额，下同）约为2.49万亿元/+3.8%，21-23年两年复合增速为1.3%，环比下滑0.9pct。2023年1-9月，实物商品线下零售额约为21.46万亿元，同比增长3.8%，21-23年同期两年复合增速为1.0%，环比持平。按零售业态分，2023年1-9月限额以上便利店、专业店、品牌专卖店、百货店、超市零售额同比分别增长7.5%、4.3%、3.1%、7.7%、-0.4%。
9月限上体育娱乐用品在上年基数较高背景下表现较好，住宅竣工面积同比增速显著回升。2023年9月，限上化妆品同比增长1.6%，金银珠宝同比增长7.7%，纺织服装同比增长9.9%，体育/娱乐用品同比增长10.7%。23年1-9月，上述品类累计同比增长分别为6.8%、12.2%、10.6%、8.3%.21-23年同期（9月）化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品两年复合增速为1.4%、3.1%、3.5%、9.3%，环比下滑3.1、3.3、1.0、提升3.2pct。2023年9月，我国住宅新开工面积5876万平方米，同比下降16.9%，住宅销售面积8959万平方米，同比下降21.1%，住宅竣工面积3544万平方米，同比增长24.0%，9月，地产相关消费品家具类社零同比增长0.5%，23年1-9月，家具类社零同比增长3.1%，21-23年同期（9月）两年复合增速为-4.3%，降幅环比扩大1.9pct。
投资建议：
纺织服装方面，9月我国纺织品和服装出口降幅环比收窄，越南纺织服装出口降幅收窄、制鞋出口降幅持平。我们预计纺织制造行业Q3营收端或仍有承压，但头部纺织制造企业营收端预计环比有所改善，有望实现小幅正增长。展望后续，品牌端去库存时间近一年，多数品牌去库存进入尾声，国际运动品牌多数对全年收入展望稳中向好。建议积极关注运动鞋履及服饰制造龙头华利集团、申洲国际、以及具有新品类拓展逻辑的户外用品细分赛道龙头浙江自然；品牌服饰板块，9月纺织服装社零同比增长9.9%，在低基数助力下，增速环比有所提升，国内消费市场复苏力度整体平缓，复苏表现分化，建议积极关注平价运动服饰361度、羽绒服龙头波司登，考虑运动服饰龙头估值处于历史较低水平，建议关注安踏体育、特步国际、李宁。
黄金珠宝方面，9月，黄金珠宝社零同比增长7.7%，我们判断主要受益于金价同比大幅上涨。从报表角度看，在8月七夕节日带动和9月中下旬加盟商积极备货情况下，我们继续看好黄金珠宝企业的三季报表现。金价在经历前期快速下跌之后有所回升，有望提振黄金珠宝首饰终端需求。继续看好黄金珠宝行业在可选消费中的相对高景气，建议关注周大生、老凤祥、潮宏基。
家居用品方面，9月，住宅新开工数据及销售数据同比继续下滑，但降幅有所收窄，住宅竣工数据增幅再度回升至20%以上增长。我们预计家居用品企业3季度营收端受到前期门店接单走弱影响，增速环比有所回落，下半年以来，各家居企业陆续推出高性价比套餐，行业竞争有所加剧，但多品类融合、多渠道发力趋势不改，龙头家居企业有望突围。定制家居企业建议关注索菲亚，欧派家居、金牌厨柜、志邦家居。软体家居方面，建议关注慕思股份、喜临门、顾家家居。同时，继续看好我国智能家居渗透率的持续提升，关注好太太。
风险提示：消费者信心恢复不及预期；地产销售不及预期；原材料价格大幅波动；金价大幅波动。