国内观察：2023年9月进出口数据：出口高端发展，进口价格支撑

（以下内容从东海证券《国内观察：2023年9月进出口数据：出口高端发展，进口价格支撑》研报附件原文摘录）
投资要点
事件：10月13日，海关总署发布9月外贸数据。9月，以美元计价，出口当月同比-6.2%，前值-8.8%；进口当月同比-6.2%，前值-7.3%；贸易差额777.1亿美元，前值683.6亿美元。
核心观点：整体来看，9月出口表现略超预期。往后看四季度基数中枢将有所下降，同时美国经济的韧性支撑了部分外需，但高利率环境下仍存不确定性，出口增速的降幅可能延续收窄，压力阶段性减小。内需方面，价格贡献上升反映预期已有所改善，等待量的回升反映内需的进一步改善。
出口表现超预期，外需略有分化。9月出口在基数抬升的情况下，同比降幅收窄，环比5.0%，明显强于季节性（近5年同期均值为2.67%），为2009年以来同期最高。外需层面，9月摩根大通全球制造业PMI49.1，延续荣枯线以下小幅回升的趋势。发达经济体中美国表现较好，9月ISM及Markit制造业PMI均较前值有所回升，两者分别升至49.0和49.8，略低于荣枯线，美国经济表现出相对较强的韧性。欧洲及日本制造业PMI分别回落至43.4和48.5，弱于美国。金丝雀韩国9月出口降幅收窄至-4.4%，对应9月PMI创2022年6月以来最高，49.9距离荣枯线仅一步之遥。
分国别看，对主要经济体出口降幅多数有所收窄。9月对美国（-9.3%）、欧盟（-11.6%）、日本（-6.5%），出口降幅均较前值有所收窄，对东盟（-15.8%）出口降幅小幅扩大。季节性上对东盟、欧盟、日本出口超季节性，对美国出口略弱于季节性。对俄罗斯、非洲出口增速为20.6%、-3.1%，仍然高于整体出口增速。
出口产品高端化明显。主要产品中，汽车、家电、船舶出口金额增速依然维持两位数以上的增长。其中汽车出口金额同比83.9%，数量同比38.7%，在国内汽车降价的情况下，汽车出口反而价格贡献更高，凸显产业链高端及领先优势；家电及船舶出口数量同样两位数以上增长。除此之外，劳动密集型产品服装、玩具、鞋靴、塑料制品出口金额降幅也有不同程度的收窄。从出口产品的整体结构来看，高端化发展下的竞争力优势仍然是重要体现。
进口增速回升反映内需有所改善。进口环比2.3%，虽然略低于近5年均值3.7%，但2020年同期异常值（14.7%）拉高了均值，除此之外明显高于2022、2021和2019年同期水平，与2018年同期基本持平。从同比来看，进一步验证7月进口增速可能是年内底部。考虑到进口增速回升的斜率仍缓，同时商品价格较6月底部已有明显回升，剔除价格贡献因素，内需仍然不强。
大宗商品涨价对进口有贡献。9月机电产品进口金额同比降幅扩大至9.9%，也明显低于整体进口增速，进口贡献改善依然来自于上游资源品。其中9月国际原油价格涨幅明显，原油进口金额同比小幅回落至0.0%，数量同比回落幅度更大，由30.9%降至13.7%，反映价格贡献的因素增加。相似的特征也反映在铜矿砂、铁矿砂、煤及褐煤、未锻造铜等大宗商品的进口上。
风险提示：1）政策落地不及预期。2）海外金融市场风险。