9月中国贸易数据点评：出口增速会转正吗？

（以下内容从华西证券《9月中国贸易数据点评：出口增速会转正吗？》研报附件原文摘录）
进出口数据继续修复，实际金额为年内次高
9月我国出口2991.3亿美元，仅次于3月的3044.48亿美元，为年内第二高，同比下降6.2%，好于市场预期的-7.6%。进口2214.20亿美元，同样为年内次高点，略低于3月的2260.13亿美元，同比-6.2%。
整体来看，9月进出口数据较8月进一步改善，进出口实际金额均为年内第二高，仅次于订单累积效应释放的3月，反映出外需具备韧性，内需逐步修复的特征。
就出口而言，我们认为随着地缘关系的边际稳定、美国逐步开启补库周期、一带一路国家稳中有进，外需整体仍会维持一定韧性，叠加基数因素，后续出口增速仍会继续改善。如果后续3个月均能保持9月出口金额（美元计），则10月出口同比增速即可转正，全年增速在-4%左右。
出口：欧美日韩降幅收窄，汽车、家电保持高增
从主要出口国家/地区来看，9月我国对欧盟、美国、日本、韩国等国出口降幅均有所收窄，考虑基数效应后对美国、日本、韩国改善较为明显。
以美国为例，9月对美出口同比增速为-9.34%，降幅较上月收窄约1个百分点，幅度不大主要是去年高基数所致。从实际数值来看，9月对美出口460.20亿美元（前值450.32亿美元），为年内高点。美国当前经济韧性整体较强，叠加中美关系的边际改善，对美出口或将延续修复态势。
从主要出口商品来看，自动数据处理设备、手机等商品降幅收窄，汽车、家电表现依旧亮眼。1）自动数据处理设备、手机等商品出口同比增速分别为-11.6%、-7.1%，降幅较上月分别收窄约6和13个百分点，可能与全球半导体行业周期的触底回暖有关。2）汽车、家电等商品依然保持了高速增长，9月汽车包括底盘同比45.1%，拉动出口增速0.9个百分点；家电出口同比12.4%，拉动出口0.3个百分点，是出口的主要支撑。
进口：欧盟转正、日韩收窄，成品油、医药等保持高增
从主要进口国家/地区来看，9月从欧盟进口增速由负转正，从日、韩进口增速降幅收窄。1）9月从欧盟进口同比增速为0.6%（上月为-5.7%），增速由负转正主要是基数原因，从环比来看小幅回落。2）9月从日本、韩国进口同比增速分别为-13.69%和-14.80%，降幅较上月分别收窄3和7个百分点，进口边际改善较为明显。
从主要进口商品来看，成品油、汽车、医药等商品进口回升明显。9月成品油进口同比66.43%，涨幅较上月扩大约24个百分点；汽车零配件进口同比由上月的-12.1%升至1%。另外，医药材及药品进口同比增速由上月的2.2%升至9月的24.4%，纺织纱线等进口增速为21.6%，保持相对高位。
风险提示
国际关系出现超预期变化将对贸易带来较难预测的扰动。