半导体设备专题二：景气周期&国产替代驱动，国产设备砥砺前行

（以下内容从华西证券《半导体设备专题二：景气周期&国产替代驱动，国产设备砥砺前行》研报附件原文摘录）
主要观点:
晶圆厂投资有望复苏，设备中期维度景气度向上
根据ICVIEWS所统计数据显示，虽然半导体市场持续低迷，但2023年仍将有13座新的12英寸晶圆厂上线。Yole预计未来三到五年全球晶圆厂相关投资约为8000亿美元。我们认为未来三到五年晶圆代工厂投资将有机会出现复苏，拉动半导体设备行业规模进一步上行。
中国大陆晶圆厂经营状况逐渐改善，扩产仍是中期规划
根据中芯国际公告显示，2023年Q2产能利用率为78%，相较第一季度上涨了10%，公司判断23H2销售收入将好于上半年。根据集微咨询统计的12/8英寸产线中，截至2023年第二季度，2023年，中国大陆12英寸晶圆代工预估新增产能大约18万片，8英寸晶圆代工预估新增产能大约10万片。我们认为国内扩产中，国产设备的必要性和重要性持续升级，行业向上动能显著。
28nm加速追赶，国内设备企业积极布局
根据芯智讯信息，台积电总裁魏哲家在法说会上表示，高雄厂已动工但会修正投资方向，原本的28nm投资计划会改成更先进制程。我们认为台积电高雄厂的转向会进一步释放28nm产能的竞争空间，对于中国大陆的晶圆代工厂而言，28nm将是可以重点竞争的细分领域。
投资建议
我们认为在晶圆厂投资有望复苏的情况下，设备行业中期景气度向上，同时设备国产化的重要性与必要性持续提升，国内设备行业向上动能显著。重点推荐：至纯科技、盛美上海、华峰测控、华海清科、拓荆股份、万业企业、北方华创、中微公司、芯源微等。
基于9月28日收盘价，SW半导体设备板块整体法计算的PE为53.77。
基于各公司2023年9月28日的收盘价：
我们预测至纯科技2023-2025年对应PE分别为21.04倍、16.52倍和12.50倍。首次覆盖给予增持评级；
我们预测盛美上海2023-2025年对应PE分别为59.85倍、43.56倍和37.86倍。首次覆盖给予增持评级；
我们预测华峰测控2023-2025年对应PE分别为49.30倍、33.68倍和27.46倍。首次覆盖给予增持评级；
我们预测华海清科2023-2025年对应PE分别为40.19倍、29.69倍和21.81倍。首次覆盖给予增持评级；
我们预测拓荆科技2023-2025年对应PE分别为84.65倍、56.13倍和43.09倍。首次覆盖给予增持评级；
我们预测万业企业2023-2025年对应PE分别为35.52倍、28.36倍和21.84倍。首次覆盖给予增持评级；
因北方华创2023年中报利润增长超预期，我们预计公司盈利能力将有持续性提升，调整公司盈利预测：维持公司23-25年营收199.91亿元/256.48亿元/329.06亿元的预测不变，上调公司23-25年EPS6.55元/8.78元/11.32元的预测至7.52元/9.64元/12.46元，对应2023年9月28日241.30元/股收盘价，PE分别为32.10倍/25.02倍/19.37倍，维持公司“买入”评级。
因中微公司2023年中报利润增长超预期，我们预计公司盈利能力将有持续性提升，调整公司盈利预测：维持公司23-25年营收61.62亿元/80.10亿元/100.13亿元的预测不变，上调公司23-25年EPS2.29元/2.95元/3.58元的预测至2.94元/3.17元/3.74元，对应2023年9月28日150.55元/股收盘价，PE分别为51.21倍/47.46倍/40.22倍，维持公司“买入”评级。
因芯源微2023年上半年研发投入加大，调整公司盈利预测：维持公司23-25年营收18.99亿元/28.14亿元/38.81亿元的预测不变，下调公司23-25年EPS2.88元/4.24元/5.63元的预测至1.95元/2.87元/3.80元，对应2023年9月28日132.48元/股收盘价，PE分别为68.00倍/46.20倍/34.83倍，维持公司“增持”评级。
风险提示
下游扩产不及预期，国际制裁风险增加。