光伏行业策略报告：行业复苏在即，技术百花齐放

（以下内容从山西证券《光伏行业策略报告：行业复苏在即，技术百花齐放》研报附件原文摘录）
产业链价格筑底， 电站 IRR 上行， 新增装机预期上调。 上半年硅料放量带动产业链价格快速下行，根据 Infolink 最新报价，集中式项目 182/210mm单玻 PERC 组件的均价 1.22 元/W； 基于假设条件， 我们测算地面单站的项目 IRR 和资本金 IRR 分别为 10.8%和 25.6%； 若考虑储能， 项目 IRR 和资本金 IRR 分别为 10.3%和 23.7%。 在当前较高的收益率水平下， CPIA 上调全年装机预期， 预计 2023 年全球新增装机 305-350GW， 我国新增装机120-140GW， 行业景气度向好。
新技术百花齐放， 重点布局 XBC 产业链。 市场上存在对光伏行业产能过剩的担忧， 认为会影响未来企业盈利能力。 该担忧已经在估值上有所体现，光伏指数 PE-TTM 降至 5 年以来最低位， 且在所有基金持仓中， SW 光伏设备的占比降至 3.2%。 但我们认为高质量、 优质产能依旧相对紧缺。 “ 降本增效” 推进光伏行业不断进行技术迭代， 当前 PERC 电池已经迫近理论效率极限， N 型替代大势所趋， BC 电池技术有望成为未来主流， 存在结构性机会。
“高效+美观” 构筑 BC 电池竞争优势， 年内超 50GW 产能落地。 高效方面， 与其他晶硅电池相比， BC 电池正面无金属栅线遮挡， 能够最大限度地吸收太阳光； 且由于栅线都布局在背面， 能够通过增加栅线宽度或密度来降低串联电阻、 提高效率。 美观性方面， BC 电池目前多应用于分布式市场，全黑组件能够享受美观性溢价。 预计到 2023 年底， 爱旭股份有望形成 10GW的 ABC 产能， 隆基形成 30GW 的 HPBC 产能。
钙钛矿产业化进程加速。 钙钛矿电池是光伏行业第三代薄膜电池的代表， 有望成为终极技术。 与晶硅电池相比， 在理论效率、 工艺、 成本三方面具有优势。 当前协鑫光电、 纤纳光电和极电光能均已实现百兆瓦级产线。
推荐/建议关注标的及投资建议： 建议把握 BC 相关的机构性机会， 关注钙钛矿产业进展。 重点推荐： 爱旭股份、 隆基绿能、 永和智控， 积极关注：帝尔激光、 福斯特、 锦富技术、 博菲电气、 广信材料、 时创能源。
风险提示： 下游需求不及预期； 产能扩展带来的竞争环境恶化； 新技术投产不及预期； 国际竞争格局恶化； 国内政策支持力度减弱； 新型光伏电池降本提效速度不及预期等。