A股投资策略周报：内需亮眼，反弹在即：当做好风格切换准备

（以下内容从国金证券《A股投资策略周报：内需亮眼，反弹在即：当做好风格切换准备》研报附件原文摘录）
前期报告提要与市场聚集
前期观点回顾：依然看好反弹，静待汇率企稳回升，做多动力超势形成。近期市场表现波动较大、反弹弱、持续期短等，但我们维持3100点附近积极做多A股，且反弹期间更看好港股弹性。完其原因有三：一是政策“绕弯”。若后续更多政策通过“促就业回升+提振薪资上涨预期”来引导居民“超额储蓄释放”。二是人民币汇率财值，外资流出压力加大。但国内经济筑底回升迹象越发明显，中美货币政策将从“背离”走向“同向”，汇率吸值压力超于减弱甚至可能再次走强。三是情绪面整偏弱，但观察到“多头排列占比”等超势指标则由底部开始回升。当下市场聚焦：1、8月国内经济数据该如何解读？2、外资流出何时而止？3、底部区域，反弹何时再现？4、高景气策略为何失效、何时占优、何时切换？5、反弹买什么？
市场二次反弹开启在即，反转尚需等待
8月国内经济数据亮点在于“内需”，消费能力进一步提升，且社零增速亦扬头明显改善。我们维持消费驱动持续改善，社零数据超于向上的预判。考虑到制造业投资与内、外需均具备较强的相关性，意味着工业用电量及M1将大概率趋势改善。我们在系列报告中，反复强调上证3，100点、恒指17，500点底部已现。伴随国内经济，尤其是内需回升动力逐步增强，人民币汇率将基本企稳，外资流出亦将超于缓解。我们判断底部区域的二次反弹在即，保持乐观，连低做多。然而，我们依旧要重中风险：国内经济总体仍处于弱复苏态势，不宜追高：静待针对提振居民薪资、就业信心心的更多政策出台，超额储蓄方有望趋势性、显著释放，届时，A故方有望走出反转行情。
高景气策略研究：占优逻辑与切换时点？
高景气策略具有长期高胜率、高赔率特征，长期受到机构投资者青映。解惑2022年之后高景气策略“失效之谜”。首先，认清高景气策略占优暗含的本质逻辑是：景气行业透支的确定性与可持续性。背后支撑条件：流动性宽松+经济较高复苏预期或产业较强反转预期。其次，高景气策略胜率来自：高增长公司的占比超势明显上升。即我们需要观祭到盈利增速30%以上公司占比达到1/3以上，且该占比具备持续上升的预期。最后，理解2022年之后高景气策略占优失效的原因：高增长公司占比及有效流动性长期低迷。展望202304或仍以主题轮动为主，高景气策略下一站或是国内经济再次步入“主动补库”周期。无论主题还是高景气策略，本质逻辑都是盈利预期改善，与“低波高红利”策略截然相反，大家或许该做好风格切换的准备了。
风格及行业配置：成长+券商“抢反弹”，建仓“消费
（一）静待流动性陷饼缓解，维持紧握成长+券商“抢反弹”。成长包括：（1）汽车，尤其是“智能汽车/无人驾驶”大赛道的确定性机会：（2）AI尤其看好传媒将受益AIGC产业周期+盈利高弹性+机构加仓：（3）医药生物，尤其CX0和创新药将受益于美国利率中框下行，有利于海外医药投资回升，以及国内消费复苏预期：（4）机械自动化（包括机器人、工业母机等）更受益于行业景气周期筑底回升：（5）电力设备有望反弹：包括：大储、充电桩、电网、光伏等仍处于景气周期的细分。券商受益于印花税调降政策落地，其中经纪业务占比高、管理费用率低的券商或更受益。（二）建仓消费，包括：（1）地产后周期，家居+家电，将受益于政策“组合拳”下，二手房置换需求回升，商务部牵头的消费“焕新”促销活动等：（2）具备较高消费弹性的医药（含医美）、汽车及消费电子：（3）顺周期旗手，白酒不仅受益于外资回流，一旦被动去库开启，将引领消费行情启动。（三）港股，主线恒生科技，建仓恒生非必需性消费。
风险提示
国内经济复苏不及预期：美国通胀及货币紧缩超预期。