商贸零售行业周报：社会消费稳步复苏，关注黄金珠宝品牌商秋季订货会

（以下内容从上海证券《商贸零售行业周报：社会消费稳步复苏，关注黄金珠宝品牌商秋季订货会》研报附件原文摘录）
传统零售：
社会消费稳步复苏，线下百货便利店表现较优。2023 年 8 月，我国社零总额为 3.79 万亿元，同比增长 4.6%（前值为 2.5%），两年复合增速为 5.0%；1-8 月份社零总额为 30.23 万亿元，同比增长 7.0%，两年复合增速 3.7%。我们推算 8 月线下零售额（社零总额-实物网上商品零售额）为 2.80 万亿元，同比增长 3.60%（较 7 月+2.43pct），两年复合增速为 3.3%。推算 1-8 月份线下零售整体增长 5.86%，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长 7.3%、4.1%、3.1%、7.9%，超市零售额同比略有下降 0.5%。商贸零售企业积极“触网”转型、创新消费场景、提升购物体验，带动实体店铺零售持续增长，便利店、百货店增速分别高于限额以上单位消费品零售额 1.4 个和 2 个百分点。我们认为陆续出台的促消费政策或将推动消费延续复苏态势，看好低估值高股息的行业龙头优质标的。建议关注：重庆百货、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市、家家悦、孩子王。
黄金珠宝：
黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化，8 月零售额环比大幅增长。8月限额以上单位金银珠宝零售额同比增长 7.2%，增速环比 7 月+17.2pct，零售额环比增长近 30%；1-8 月份金银珠宝零售额增长12.8%。1-8 月，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量同比上升6.06%，累计成交额同比上升 19.07%。中国人民银行官网发布最新数据显示，8 月我国增持黄金 28.93 吨，这是我国连续第十个月增持黄金储备，截至 8 月底，我国黄金储备为 2165.42 吨。我们认为随着金九银十婚庆旺季的到来，消费需求不断释放，行业景气度有望延续，建议关注品牌商秋季订货会销售放量。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。
电商：
阿里新任 CEO 吴泳铭宣布两大战略重心，用户为先、AI 驱动。9 月 12日，阿里巴巴集团新任 CEO 吴泳铭发布全员信，吴泳铭提出，会根据用户为先、AI 驱动这两大战略重心，重塑业务战略优先级。在此基础上，阿里巴巴将对三类业务加大战略性投入，一是技术驱动的互联网平台业务，二是 AI 驱动的科技业务，三是全球化的商业网络。我们看好阿里自我变革与 AI 新技术注入新动能。1-8 月份全国网上零售额同比增长 12.1%，其中实物商品网上零售额增长 9.5%，对同期社会消费品零售总额增长的贡献率为 35.1%，连续 5 个月稳步提高。电商渗透率维持稳定，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重为26.4%（环比持平）。我们推算单 8 月实物商品网上零售额同比增长7.60%（较 7 月+0.99pct），两年复合增速为 10.2%。我们认为利好政策或将有效提振市场对行业发展的信心，未来线上消费或将是社零的主要拉动因素之一，各电商平台未来有望进一步迎来估值修复。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。
本周行情回顾：
本 周 （2023.09.11-2023.09.15） ， 商 贸 零 售 （ 中 信 ） 指 数 上 涨0.75%，跑赢沪深 300 指数 1.59pct。本周，商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 9 位，本周涨幅排名靠前的子行业为医疗美容和珠宝首饰及钟表，涨幅分别为 8.05%和 3.88%。
行业动态跟踪：
传统零售：华南首家 Costco 开市客将于 11 月开业；盒马计划 9 月新开 30 家门店，盒马上线“18 分钟送手机”服务；永辉预制菜“辉妈到家”品牌升级；百胜中国 2026 年将达到 2 万家店；零食很忙佛山首家直营店开业；深圳首座大悦城将于 2024 年底亮相。
电商：美团闪购过去四个季度规模已达 1750 亿元；快手发起村播“繁星计划”，未来三年投入 100 亿流量培育百万村播，快手将于 9 月 15日举办双 11 商家大会；TikTok Shop 新加坡卖家无需邀请码即可开店，TikTok Shop 商城在美国开启小规模测试,全面拥抱全托管模式，抖音日均搜索量近 2 年增长近 300%；阿里巴巴国际站发布 AI 采购助手“Smart Assistant”； 2023 中国民营企业 500 强发布，京东集团蝉联榜首；Lazada 公布 9.9 大促跨境首日战报；淘宝天猫新开店铺累计超 241 万，复购规模达历史新高；2024 亚马逊新卖家入驻将于 9 月 20日启动；拼多多跨境平台 Temu 马来西亚站上线；1688 平台上半年月均用户数持续同比增长超 25%。黄金珠宝：2023年8月我国增持黄金储备28.93吨；2023年1-8月国内交易所黄金交易情况。
投资建议：
维持商贸零售行业“增持”评级。
投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。
投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零食集合店的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。
投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。
风险提示:
经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期