建筑材料行业周报：政策“组合拳”效果显现，地产链机会确定性高

（以下内容从华西证券《建筑材料行业周报：政策“组合拳”效果显现，地产链机会确定性高》研报附件原文摘录）
建材建筑指数回落。本周建材指数下跌2.23%，建筑指数下跌0.51%，分别跑输沪深300指数1.4pct和跑赢沪深300指数0.32pct。我们认为主要原因为地产投资端和施工端数据较弱，据国家统计局数据，1～8月份，全国房地产开发投资7.69万亿元，同比-8.8%；其中，住宅投资5.84万亿元，同比-8.0%。1～8月份，房地产开发企业房屋施工面积8.06亿平方米，同比-7.1%。地产企业受资金压力的影响较大，1～8月，房企到位资金8.7万亿元，同比-12.9%。
水泥价格小幅回落，浮法玻璃小幅上涨。1）水泥：本周全国水泥平均价格361元/吨，环比小幅回落0.3%。价格回落的区域其幅度10-30元/吨；价格上涨的区域其幅度15-30元/吨。
全国平均库存75.8%，较上周上涨0.53%；本周磨机开工率52.34%，较上周下降1.51pct。2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价2117.24元/吨，较上周均价上涨10.96元/吨，涨幅0.52%；本周国内浮法玻璃库存3933万重量箱，较上周增加0.59%。3）光伏玻璃：本周国内全国光伏玻璃日熔量合计91880吨/日，环比增加1.10%，价格方面3.2mm镀膜主流大单报价27.5-28元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳；2.0mm镀膜面板主流大单价格19.5-20元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳。4）无碱纱：国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3700元/吨不等，全国均价3520.5元/吨，主流含税送到，较上周均价（3554.63）下跌，环比下降0.96%，同比下跌13.63%。5）电子纱：本周电子纱主流报价7800-9000元/吨不等。
政策“组合拳”效果初显，地产政策向后传导发力空间大。
据国家统计局，8月份，人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元；社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期+6316亿元；8月末，M2同比+10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.1和1.6pct。M1同比+2.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1和3.9pct。信贷的增长体现出市场情绪已经出现好转，8月住户部门中长期贷款+1602亿元，环比有所增长，但整体依旧偏弱，据中指研究院数据，8月单月百强房企销售额同比下降39.2%，创今年单月降幅新高，环比-8.9%。1-8月，百强房企销售总额为4.37万亿元，同比-8.6%，降幅相比上月扩大4pct，我们认为地产政策传导仍需时间，后续发力空间大。
降准释放利好。央行决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25pct（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%，预计释放中长期流动性超5000亿元，我们认为降准作为流动性支持的核心政策工具，向市场传递积极的政策信号，“多工具”、“组合拳”下将有效助力经济回升，提振信心和预期。
推荐4条主线：城中村改造+竣工端建材、基建市政开工&制造业投资相关、AI+建筑设计、建筑大央企和一带一路。
主线1：城市更新+竣工链条成为下半年主线。《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》旨在完成政策目标，即改善民生，扩大内需。我们认为在城中村改造的背景下，对建筑材料和装饰装修等需求提升明显，建材上尤其是涂料、防水、砂浆、辅材等，首推东方雨虹、三棵树，亚士创能、凯伦股份等产业受益。叠加保交楼预期，我们认为竣工端链条会成为中周期的投资机会，配置价值凸显。C端竣工装修家居建材首推伟星新材、北新建材，家居方向首推兔宝宝，箭牌家居等产业受益。推荐建筑玻璃板块旗滨集团、金晶科技，南玻A、信义玻璃产业受益，产业链上的首推坚朗五金、豪美新材、森鹰窗业，王力安防产业受益；同时，我们推荐建筑装饰头部企业亚厦股份、江河集团，我们认为装配化装修+城中村改造存在大量结合之处，并且装饰行业产业周期见底，金螳螂产业受益；
主线2：基建及市政开工端、制造业投资相关。我们认为市政基建仍是全年稳增长重要抓手之一，1-7月基建增速较高，全年确定性仍然较强。推荐施工环节中铝模板租赁头部企业志特新材以及高空作业车租赁企业华铁应急。制造业稳增长相关方向，推荐利柏特、罗曼股份，鸿路钢构等受益。
主线3：AI+建筑设计。建筑设计作为上游环节，属于较为典型的人力密集型、劳动密集型行业，AI软件的出现和普及预计将大幅提升设计环节工作效率。目前部分建筑设计企业在积极数字化转型，我们判断提前布局AI且有积累的企业获得竞争优势；首推华设集团、设计总院，华建集团、华阳国际等产业受益。
主线4：建筑大央企资产重估和一带一路标的。经营考核指标优化，央企ROE存修复空间，带动PB估值修复，同时“一带一路”国家合作升级，央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估。目前多数央企建筑公司PB估值处于低位，仍有修复空间。推荐业绩增速较快的中国中冶。产业受益标的：中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建等。民企中首推海外布局矿业服务+资源双轮驱动的金诚信，我们看好本轮铜价的上行周期，公司将是本轮周期中量增逻辑最确定的标的。2023年是共建“一带一路”倡议提出10周年，今年10月举办一带一路十周年高峰论坛，我们预计国际工程企业阶段性受益，其中北方国际、中工国际、中材国际、中钢国际、新疆交建等标的产业受益。
风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。