8月财政收支分析：四季度财政支出有望提速

（以下内容从中国银河《8月财政收支分析：四季度财政支出有望提速》研报附件原文摘录）
核心内容：
主要数据：2023年1-8月全国一般公共预算收入15.17万亿元，累计同比增速为10%（前值：11.5%），但剔除留抵退税因素后实际同比增速为-2.5%（前值：-2.0%），自4月份至今实际一般公共预算收入增速已连续四个月持续降低。一般公共预算支出累计17.13万亿元，累计同比增速为3.8%（前值：3.3%）。1-8月份全国政府性基金预算收入累计3.39万亿元，累计同比增速为-15.0%（前值：-14.3%），政府性基金预算支出累计5.72亿元，累计同比增速为-21.7%（前值：-23.3%）。
核心观点：
一、8月稳增长政策集中出台期，财政收入端虽反映出经济企稳复苏的迹象，但整体收入仍未见显著提升。7月24日政治局会议提出“要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”之后，近期包括央行降准降息、活跃资本市场政策、地产政策边际宽松等一系列政策在8月密集出台，这在8月份的财政收入中可以窥见政策催化下经济企稳复苏的迹象，即需求层面消费税、车辆购置税增速进一步提升，土地一级市场相关税收亦有止跌迹象，但企业利润的抬升仍需时间。
二、财政支出端则显著反映出政策整体对经济的承托力度提升，边际变化主要体现在传统基建领域财政支出增速的由负转正。1-8月份全国一般公共预算支出17.13万亿，累计同比增长3.8%（前值：3.3%）狭义财政支出持续提升下，财政支出强度（财政支出/财政收入）已提升至112.9%，高于过去五年均值水平（111%）。广义政府支出方面亦有所加力，8月单月政府性基金支出8071亿元，较上月增长2146亿元。支出结构方面，城乡社区、交通运输支出8月增速均由负转正，节能环保、农林水事务支出增速也进一步提升，体现出政府基建托举的政策转向。
三、2023年行至过半，持续偏弱的广义财政如何弥补收支缺口？在狭义财政赤字率红线约束下，广义财政历来是政府承托经济增长目标的重要抓手。2023年全年政府性基金支出的预算目标是11.79万亿元，其支出来源主要是7.81万亿的政府性基金预算收入以及3.8万亿的专项债资金。但目前来看支出仅完成了48.5%（5.73万亿），即剩余四个月仍需完成约6万亿元的广义财政支出，除去约8000亿元的剩余专项债发行收入之外，余下超5万亿元的广义收支缺口大部分需要通过土地出让收入弥补，1-8月份土地出让收入仅完成了2.71万亿，以往9-12月份土地出让收入均会有所提升，过去3年9-12月份土地出让收入的均值为3.84万亿，去年为3.33万亿。除此之外，特定国有金融机构和专营机构上缴利润或专项债资金提前下达也是广义财政的重要补充途径。
四、从全年广义财政支出进度来看，四季度财政支出有望进一步提速。目前广义财政支出中，一般公共预算及政府性基金预算支出完成进度分别为62.4%和48.5%，剩余几个月均存在较大空间。我们预计伴随专项债9月底前发行完毕之后实物工作量的陆续形成，四季度将有望带动政府支出增速的大幅回升。目前估算今年一般公共预算中基建相关支出（城乡社区、交通运输、农林水事务）仍有2万亿空间，政府性基金支出约6万亿空间，将对四季度经济形成有力支撑。