美国经济：油价反弹助推零售和PPI

（以下内容从招银国际《美国经济：油价反弹助推零售和PPI》研报附件原文摘录）
油价大幅反弹助推美国8月零售和PPI增速，不包括加油站零售增速有所放缓，不包括食品和能源的核心PPI增速延续小幅回落，去通胀速度放缓。首次申请失业金人数持续小幅回升，但仍在历史低位，显示劳动力市场温和走弱。总体来看，美国消费经济延续扩张，油价反弹可能短期干扰去通胀过程。美联储可能暂停加息，但不会很快转鸽，近期将维持偏鹰基调。
油价上涨推动零售增速加快。8月零售和食品服务销售额环比增速升至0.6%，远超市场预期的0.1%，连续5个月增长。其中，加油站销售额从上半年月均-1.3%和7月近乎零增长提高到8月的5.2%，主要因为汽油价格在8月环比上涨近7.2%。不包括加油站的零售和食品服务销售额环比增长0.2%，低于7月的0.5%。分类别来看，电子、家电店和车辆、零部件店的环比增速从7月的-0.4%和-1.1%转正至8月的0.3%和0.7%，显示部分耐用消费反弹；服装、配饰店环比增长0.9%表现出色，保健、个人护理店环比增长0.5%，高于6、7月增速；但与住房有关商品零售依然疲弱，家具、家装店延续下跌，7月和8月环比分别下降1.9%和1%，建材、园林设备、物料店环比增长0.1%仍属疲弱；食品服务和饮吧环比增速显著放缓，从7月的0.8%降至8月的0.3%。从同比增速来看，零售和食品服务销售增速从7月的2.6%微幅放缓至8月的2.5%，其中加油站从-20.9%大幅收窄至-10.3%，不含加油站的销售额增速从5.2%降至3.8%；电子、家电店从-3.6%收窄至-1.8%；家具、家装店和建材、园林设备、物料店分别从-6.1%和-3.7%扩大至-7.8%和-4.9%；食品服务和饮吧增速从11%降至8.5%；保健和个人护理店从7.4%加快至7.8%。总体来看，随着油价反弹、去通胀趋缓和部分耐用消费反弹，美国零售环比增速反弹，同比增速降中趋缓，显示美国经济近期仍有韧性。但远期尚有隐忧，随着超额储蓄释放殆尽、高利率持续和消费信贷条件不断收紧，商品消费仍面临下行风险。
油价上涨推动PPI涨幅超预期，短期扰动去通胀过程。PPI环比增速从7月的0.4%升至8月的0.7%，同比增速从0.9%升至4.3%。最终需求中的能源价格环比大幅上涨10.5%，对商品PPI涨幅的贡献率超过60%。除去波动较大的食品、能源和外贸服务的核心PPI环比增长0.3%，与7月持平。除食品和能源外的最终消费品环比增长0.3%，比7月提高了0.1个百分点。核心服务环比增速从0.6%降至0.3%。近期油价反弹对去通胀过程产生短期干扰，PPI增速大幅反弹。
本周首次申请失业金人数小幅回升，劳工市场温和走弱。9月第一周美国首次申请失业金人数从21.7万人小幅反弹至22万人，符合市场预期。持续领取失业金人数增加了4千人至168.8万人。虽然人数小幅反弹，但从过往四周平均数据来看，首次和持续领取失业金人数维持在历史低点，显示就业市场整体依然偏紧。从州级数据来看，41个州的初次领取失业金人数有所减少，12个州有所增加。未来数周因罢工而失业的非工会员工和近期自然灾害影响，初次申请失业金人数可能会边际上升。
美联储可能暂停加息，但不会很快转鸽。本月的CPI、PPI和零售数据显示，能源价格反弹对去通胀过程产生短期扰动，部分耐用消费有所回升，但其他部门需求和通胀进一步温和放缓。随着去通胀进入最后一公里，美联储对进一步加息变得谨慎，可能在9月暂停加息。但取得抗通胀胜利仍需时日，美联储并不愿意市场对政策预期过于乐观而影响进一步去通胀效果。预计美联储将在9月议息会议上重申对实现通胀目标的承诺，维持偏鹰基调，在点阵图中给出至少再加息一次的预测指引。