美国8月CPI点评：美国通胀数据尚可，关注9月

（以下内容从东兴证券《美国8月CPI点评：美国通胀数据尚可，关注9月》研报附件原文摘录）
事件：
美国 8 月 CPI 环比 0.6%,预期 0.6%，前值 0.2%;同比 3.7%， 预期 3.6%， 前值 3.2%。核心 CPI 环比 0.3%，预期 0.2%，前值 0.2%；同比 4.3%， 预期 4.3%， 前值 4.7%。
主要观点：
1、 8 月通胀数据尚可，暂不影响货币政策。
2、 由于原油价持续反弹， 9 月价格或有压力，值得关注。
3、 服务价格仍有粘性，但回落趋势不变。
4、 美十债上限维持 4.4~4.65%； 美股维持短期没有明显风险点， 长期仍保持中性谨慎。
能源上涨， 增加后续通胀回落幅度的不确定性， 食品稳定。 能源环比（5.6% vs 前值 0.1%，下同）， 主要来自汽油 10.6%，是本次 CPI 的最大贡献分项，贡献率超过 50%。 由于近期俄罗斯和沙特原油减产，美国石油战略储备处于低位， 原油价格易涨难跌， NYMEX 脱离 67-80 美元区间，一路上涨至 89 美元。 能源将再次对通胀产生局部压力，后续通胀回落幅度和速度或有减缓。 食品价格平稳，环比 0.2， 与上月持平。
非住宅服务类价格仍未跌破平台。 核心通胀环比（0.3%vs0.2%） 虽略有回升，但仍低于之前的 0.4%平台，总体尚可。环比上涨的分项有租金、 等价租金、车险、医疗和个人护理， 下降的有住宿、二手车、休闲。 住宅分项环比增速（0.3%vs0.4%），其中房价等价租金 0.4%，租金 0.5%，外宿-3%。近几个月中，住宿环比下降主要依赖外宿价格下跌，而租金和等价租金环比已连续 3 个月处于 0.4~0.5%区间，并未继续减速。 和去年相比，环比增速有明显下降，因此， 住宅分项同比将继续回落对冲其他分项。
价格涨跌分布符合商品冷服务热的经济特点。 商品价格继续下降（-0.1%vs-0.3%）， 其中可选消费价格多数持续疲软，如服饰（0.2%）、二手车（-1.2%）、教育商品（-0.7%）、娱乐商品（-0.4%）， 而消费弹性较低的医药器械较为强劲（0.6%）。服务类价格较为坚挺的多于商品， 除住宅以外，有交通服务（2%）、其他个人服务（0.4%） 等。
由于原油价格回升，后续通胀回落进程或有阻碍，但趋势暂时不变。 8 月欧美服务业 PMI 均有明显回落，除美国外，欧洲国家甚至落入荣枯线以下。服务业 PMI 回落或有季节性因素，如夏季旅游季结束，但回落幅度过于显著，或预示服务业将有所降温。 从人力成本看，后 25%低收入人群 12 个月平均时薪也已见顶， 前 50%收入人群早已见顶回落明显，显示人力成本增速全方位下降。从人力供需端看， 空缺岗位数回落，劳动力市场紧绷程度下降，虽仍可维持到年末，但趋势不变。 若原油价格能控制在 95 美元以下，通胀回落速度虽可能放缓，但不改通胀回落方向。
市场方面，观点不变。 美十债波动范围 4.4%~4.65%。 美股观点不变，三季度没有明显风险点，长期泡沫再次出现，长期仍维持中性谨慎。
风险提示： 海外通胀超预期，海外经济衰退。