每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃:
宏观：美国CPI分析：通胀依旧位于缓和道路上，暂无需忧虑二次通胀。（1）同步房价CPI指标显示消除居住成本的滞后影响，则通胀已经稳定处于3%以下。（2）7、8月份的未季调CPI同比增速受到低基数支持，这一效应未来将弱化；从季节性考虑，四季度末的未季调CPI环比也会下降。（3）即使经济增长高于潜在增速，从通胀和GDP的历史关系看，实际产出增长通常并不带动通胀显著高于2%。（4）结合菲利普斯曲线来看，目前的稳定通胀预期不支持通胀明显反弹，历史上的二次通胀一般都伴随战争和能源危机，与当前情况有所不同。（5）我们仍倾向于美国经济在缓慢走弱并有在2024年个别季度出现零增长或负增长的可能，因此能源价格和与薪资和消费相关的通胀压力也会继续弱化。
宏观：年内央行仍然可能再次降息降准。在我国经济运行和中长期潜在GDP增速水平的测算下，利率年内存在20BP-30BP下调空间，时间很可能选择美联储货币政策真空期的10月，减轻可能给人民币汇率带来的压力。本次降准后金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%，仍有一定的政策空间。截止2023年6月，中国金融机构超储率为1.6%，属于较低水平，未来进一步降低法定存款准备金率对商业银行流动性改善是比较有效的，年内央行可能再次选择降准，加大逆周期调节。
宏观：9月仍存在降准的可能性。9月前13日的银行间流动性再次紧张。本月15日的MLF是否会大幅超额续作是一个可能引起流动性变化的重要变量，如果大幅超额续作，将有利于弥补流动性缺口。但目前MLF余额保持在5.2万亿的历史较高水平，超量续作空间有限。因此9月仍存在降准可能，如果降准25BP，将释放约6000亿长期流动性；如果降准15BP，则释放约3700亿。
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