美国8月CPI点评：能源价格撑起通胀，核心通胀稳步回落

（以下内容从华福证券《美国8月CPI点评：能源价格撑起通胀，核心通胀稳步回落》研报附件原文摘录）
事件：
9月13日，美国劳工局（BLS）公布了8月通胀数据。8月通胀同比超预期反弹，同比升3.7%，市场预期升3.6%，前值升3.2%。季调后CPI环比升0.6%，预期升0.6%，前值升0.2%。
投资要点：
8月CPI同比继续出现反弹的重要原因之一是能源价格最近出现明显上行，而前几个月能源价格（主要是油价）都是显著负增长。此外，最近几个月CPI都在高位运行。2022年6月、7月和8月CPI指数均位于296附近。能说明整体通胀走向的核心CPI仍然顽固，核心服务环比上升依然是核心CPI居高不下的主要原因。
从环比分项数据来看，在各分项与对应的权重相乘后，能源（+5.6%）贡献了65%的环比涨幅。此外，交通运输服务、住宅项也是CPI环比上升的主要贡献项。能源分项环比大幅上升5.6%，前值0.1%。反映了4月以来一系列减产协议对原油价格形成的较强支撑，往后看，能源项同比下行空间会继续收窄甚至会出现同比增速大于0的情况，住宅项环比增速未来也存在上行的可能。
值得注意的是，在本来加息中表态为鸽派的费城联储主席哈克和亚特兰大联储主席博斯蒂克近期分别表示如果通胀再度上行，可能需要进一步加息。
总体来看，此次公布的数据显示美国通胀同比超预期反弹，能源项贡献了大部分环比涨幅。往后看，在去年高基数效应消失后，叠加OPEC+对油价的支撑，能源项同比下行空间会继续收窄甚至会出现同比增速大于0的情况。虽然核心CPI有走弱趋势，但下行速度缓慢，并且从权重最大的住宅分项来看，先行指标显示未来住宅分项环比有进一步上涨空间，进而可能将继续支撑核心CPI。后续整体CPI仍有可能继续上行，6月CPI年率（+3%）很可能是未来几个月的最低通胀值。从美联储官员近期的表态来看，本是鸽派阵营的官员近期分别表示如果通胀再度上行，可能需要进一步加息。对于8月的超预期反弹的通胀，如果他们言行一致的话，可能会支持年内进一步加息，因此我们认为9月大概率会和6月一样暂停加息，让美联储有时间进一步研判数据，但在通胀反复、劳动力市场短缺现象年内难以消除并且美国经济有较强韧性的情况下，11月或12月的议息会议可能会宣布进一步加息。
风险提示：美联储加息超预期，地缘政治影响超预期。