新能源行业W34周报：7月火电与光伏装机火爆，硅片盈利反弹，新能源值得信心修复

（以下内容从中航证券《新能源行业W34周报：7月火电与光伏装机火爆，硅片盈利反弹，新能源值得信心修复》研报附件原文摘录）
月度金股：比亚迪、聚和材料
重点组合：TCL中环、通威股份、福莱特A+H、东方电气A+H、兰石重装、东岳集团H、安瑞科H
专题研究：光伏玻璃需求与展望
全球光伏装机预期上行或拉动光伏组件需求。据CPIA和国家能源局数据，上半年国内光伏装机容量同比+154%，从3月起逐月有翻倍增量贡献，实际装机量的持续超预期也对2023全年装机预期起到正向增益作用。CPIA将2023年全球/中国光伏装机乐观预期上调至350GW和140GW、分别同比+52.2%和+60.2%，考虑到10~20%的行业库存则全球/国内光伏组件全年产量将分别超过150GW和400GW。
组件需求叠加双玻比例提升，将拉动光伏玻璃需求提升。上半年集中电站（双面发电为主）占比明显提高，同时含氟背板可能带来未来的环保风险，因此双玻的占比未来将持续提升。我们测算2023年全球光伏玻璃需求有望达到1787.2万吨、同比+49.6%，而在产能风险预警的限制下，实际产量或将远低于预期。在下游需求的刺激下，本月光伏玻璃价格自4月以来首次回升，其重要原材料纯碱及天然气价格均低位企稳，光玻璃盈利有望修复。
光伏玻璃行业的双穿头格局稳固，近三年行业CR2信义光能+福莱特产能市占率在50%左右。
重点关注：福莱特、信义光能。
投资主线、宏观环境与能源产业：存量经济运行稳定、新增投资信心不足，。
1）据人民银行数据，7月人民币贷款增加3459亿元、同比少增3498亿元，大幅低于预期。其中，短期贷款减少3785亿元，中长期贷款增加2712亿元，票据融资增加3597亿元；非银行业金融机构贷款增加2170亿元。7月份社会融资规模增量为5282亿元、比上年同期少2703亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加364亿元，同比少增3892亿元。7月末广义货币(M2)余额、人民币贷款余额分别同比+10.7%、+11.1%，保持在高位。
2）据国家能源局数据，7月/1~7月全社会用电量分别888.8TWh/5196.5TWh、分别同比+6.5%/+5.2%。其中，7月第一/第二/第三产业/城乡居民用电量分别13.9/538.3/173.5/163.1TWh、分别同比+14.0%/+5.7%/+9.6%/+5.1%；1~7月第一/第二/第三产业/城乡居民用电量分别71.6/3405.4/936.8/782.7TWh、分别同比+12.3%/+4.6%/+9.8%/+2.1%。可见7月华北与东北的台风水灾并未影响全国整体经济运行、三大产业与居民生活运行稳定，信贷不足主要源于新增投资和生产资料采购库存等环节的信心不足。
3）据国家能源局、统计局数据，7月/1~7月全国发电量分别846.1TWh/5013.0TWh、分别同比+3.6%/+3.8%。其中，7月全国火电/水电/核电/风电/太阳能发电量分别599.7/121.1/38.0/61.4/25.9TWh、分别同比+7.2%/-17.5%/+2.9%/+25.0%/+6.40%；1~7月2945.7/450.42/211.89/424.64/135.27TWh、分别同比+7.50%/-22.90%/+6.50%/+16.00%/+7.40%。
另外，7月全国新增发电装机容量约31.2GW、同比+103.5%，其中火电/水电/核电/风电/太阳能分别新增6.25/0.18/0/3.32/18.74GW、分别同比-347.0%/-98.0%/-/+66.8%/+173.6%。西南水电的来水供给不足仍是问题，光伏(太阳能)投资一骑绝尘，火电修复明显。
光伏：8月排产高增拉动硅料反弹，硅片盈利能力修复，电池片仍为利润留存环节，光伏玻璃有望量价齐升。环比上周，拆分主链环节看：硅料单公斤净利回升约9毛；硅片单瓦净利回升至约4分/W；电池片单瓦净利降至8分/W；一体化组件单瓦净利回落至1.2毛/W
1）据安泰科数据，国内单晶复投料/单晶致密料/单晶菜花料周度均价分别为7.3/7.1/6.8万元/吨、周环比分别为+2.82%/+8.82%/+6.25%；硅片价格维持不变，P/N型182mm硅片价格分别为2.95/3.01元；电池小幅上涨，182P/210P型电池报价0.76/0.75元/W、周环比+2.7%/+2.7%；组件价格持续走弱，182P/210P组件报价分别为1.26/1.27元/W、周环比-1.6%/-2.3%。根据smm，8月组件排产53.78GW，利好硅料价格修复，组件何时止跌为重要看点。
2）“以价换量”逻辑下，银浆、玻璃、胶膜与粒子、背板、切线、支架、焊带等价格弹性较弱但头部企业产能弹性较大的领域有望出现快速的产销量大幅增长；其中光伏玻璃价格本周实现自4月以来首次上涨，有望走出量价齐升趋势。今年硅片和电池片将是主链各环节主要利润留存的环节，石英砂供应仍然偏紧，因此电池环节所取得超额收益将在三季度回补硅片环节。三季度开始，大量TOPCon和HJT电池产线纷纷投产、进口高纯石英砂仍短缺，从石英砂、坩埚企业到“超额锁砂”的头部硅片企业得到较为明显的关注。
3）近日，国家发展改革委联合多部门于近日印发《关于促进退役风电、光伏设备循环利用的指导意见》，明确了退役风电/光伏设备循环利用工作的总体要求。其中集中式光伏发电企业要求依法承担退役设备处理责任，支持光伏设备制造企业建立分布式光伏回收体系，鼓励第三方专业回收、一站式服务模式的建立。随着光伏发电权重占比持续上升，对废旧及退役光伏设备处理市场需求逐渐起量，而该市场仍处于发展初期，后续有望成为行业新的增长曲线。
3）重点关注新技术：钙钛矿及其工艺装备、钠电池及正极/负极、POE粒子、TOPCon/HJT/IBC等新型电池及核心设备供应商、透明背板、N型大硅片等。重点公司：TCL中环、双良节能、欧晶科技、中来股份、福莱特、鼎际得、捷佳伟创、通威股份、协鑫科技(协鑫光电)、华民股份、天洋新材等。
锂电/钠电/储能：上半年光伏并网超预期将致储能需求高增长，新能源车海外拓展顺利，钠电商用化稳步推进
1）新能源车：根据中汽协数据，7月我国新能源汽车产销量分别为80.5万辆/78万辆、同比+30.6%/+31.6%，1-7月产销量分别为459.1万辆/452.6万辆、同比+40%/+41.7%，市占率达到29%。电车出口为重要增长点，6月新能源汽车出口12.4万辆、同比+110%，1-6月新能源车出口79.5万辆、同比+120%，电车出海逻辑为电车板块投资重要看点。重点推荐：比亚迪(本月金股)。
2）储能：光储一体化是未来重点，但大电芯制造壁垒较高、跨界进入难度大。同时消防与温控值得关注。2023H1中国储能中标规模达到32.4GWh、同比+243.1%。根据CNESA数据，2022年全球储能安全事故仍发生17起。随着储能装机容量快速增加，储能安全隐患也在不断增加，安全已成为制约储能产业进一步发展的瓶颈。重点关注：鹏辉能源、上能电气、国轩高科、亿纬锂能、派能科技、英维克、申菱环境、国安达。
3）钠电池：钠电未来主要用途为储能和低速动力领域。根据华阳集团披露，全球首批钠离子电池电动二轮车在阳泉下线商用，钠电产业链向由产转用稳步推进，同时低速动力领域或为钠电应用重点。重点关注：传艺科技、中科海钠等。
氢能：未来氢能的主要应用场景分别是工业(原材料+辅料+制热)>民用(储能+商业+居民户用)>交通，当前制储运环节技术突破、降本成为关键。
1）7月27日国家能源局公示第三批(58项)能源领域首台(套)重大技术装备，其中氢能装备涉及国电投、氨邦科技、国家能源集团、潮州三环、航天氢能、浙能集团、国家电网、中国能建、福大紫金、北京国氢中联、铠爱分析、大连化物所、北京低碳清洁能源研究院、嘉庚创新实验室等企业和研究机构。
2）上半年国内电解槽招标已公告14个中标项目、总中标量848MW(碱性槽734MW+PEM槽51MW+SOEC槽63MW)，中标前三甲分别为派瑞氢能181.5MW、阳光电源125MW、隆基氢能95MW，而PEM中标榜首为长春绿动氢能50MW。SOEC电解水技术第一个商业化项目在辽宁启动。
重点关注：中集安瑞科H、隆基绿能、东方电气、华光环能、华电重工、兰石重装、中国旭阳集团H、东岳集团H、雄韬股份、亿华通A+H。
泛能源行业：截至2023年6月，随着广东岑田、山西蒲县和江苏连云港三座抽水蓄能电站同日核准，我国“十四五”期间抽水蓄能核准规模累计超过1亿千瓦；2023年上半年煤电热度不减，总核准装机为5040万千瓦，已达2022年全年总核准装机量的55.56%。核电建设全面提速，国常会核电六台核电机组项目，估算总投资近1200亿元。
重点关注：东方电气，三峡能源、江苏新能、浙江新能、皖能电力、金开新能、华电新能(拟IPO)。