有色金属周度报告：宏观数据边际向好，看好旺季下金属价格上行

（以下内容从信达证券《有色金属周度报告：宏观数据边际向好，看好旺季下金属价格上行》研报附件原文摘录）
宏观数据边际向好，有望提振金属价格。8月国内CPI同比增0.1%（预期增0.2%，前值降0.3%），CPI数据转涨；PPI同比降幅收窄（PPI8月同比降3%，较前值降4.4%收敛）；8月出口同比下降3.2%（较前值-9.2%明显收敛），叠加8月国内制造业PMI数据环比回升，我们预计消费市场有望继续恢复，商品供求关系有望持续改善。宏观刺激政策继续发力，继上周主要城市发布“认房不认贷”政策后，本周工信部等七部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年）》，强调充分挖掘农村地区消费潜力。地产需求有望回暖，新能源需求有望继续发力，宏观预期向好下，有望提振金属价格。
继续看好铝价上行趋势。SHFE铝价跌0.81%至19035元/吨。据百川盈孚，本周铝棒开工率下降0.37个pct至49%；铝板带箔开工率上升0.55个pct至45.33%。据百川盈孚，本周暂无新增产能。云南地区投产及复产接近尾声，后续供给端压力有望边际减弱。需求端铝板带开工率继续上升，建筑型材开工虽仍较为低迷，但我们预计受益于宏观政策提振，叠加需求旺季来临，建筑型材需求有望回暖。短期铝价或受情绪影响有所震荡，但我们预计后续宏观政策继续发力，以及电解铝基本面的持续改善，有望继续支撑铝价上行。铝板块建议关注云铝股份、神火股份、中国铝业、中国宏桥、索通发展、中孚实业等。
国内利好政策频出，提振铜市信心。LME铜跌1.09%至8230美元/吨。宏观方面，据美国劳工部数据，美国8月份非农业部门新增就业18.7万人，失业率为3.8%，环比上升0.3个百分点。这是美国就业数据连续第三个月保持“18万+”的水平，低于过去12个月27.1万人的月均就业增幅。根据国家统计局，2023年8月，全国居民消费价格同比上涨0.1%，环比上涨0.3%；全国工业生产者出厂价格同比下降3.0%，环比上涨0.2%；工业生产者购进价格同比下降4.6%，环比上涨0.2%。8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平进一步改善。供应方面，根据智利统计局，2023年7月，智利铜矿产量43.4万吨，同比增长0.9%；1-7月，合计铜矿产量298.3万吨。根据秘鲁能矿部，2023年7月，秘鲁铜矿产量23.0万吨，同比增长17.7%；1-7月，合计铜矿产量153.9万吨。据SMM数据，8月国内电解铜产量为98.9万吨，环比增加6.31万吨，增幅为6.8%，同比增加15.5%；且较预期的98.61万吨增加0.29万吨；1-8月累计产量为747.41万吨，同比增加77.18万吨，增幅为11.52%。需求方面，近期，国内汽车和房地产政策密集发布。“认房不认贷”政策已快速在多个地区得到实施，首付比例及存量房贷利率的调整有效降低了购房成本，释放了刚需和改善性住房需求。近日，工信部等七部门发布汽车行业稳增长方案，力争实现全年汽车销量2700万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量900万辆左右，同比增长约30%；汽车制造业增加值同比增长5%左右。根据乘联会数据，8月新能源乘用车批发销量达到79.8万辆，同比增长25.6%，环比增长8.2%。今年以来累计批发507.8万辆，同比增长38.5%。综合来看，当前基建、家电、汽车等终端行业需求仍存韧性，而且临近“金九银十”传统消费旺季，叠加国内刺激政策的陆续出台，下游需求预期将有所增强，我们认为国内的利好政策将带动铜消费增长，铜价将保持区间震荡。
市场供需博弈加剧，能源金属价格持续调整。本周广期所碳酸锂价格环比下跌5.5%至17.65万元/吨，百川工碳和电碳价格环比分别下跌1.6%和2.5%，分别为18.7万元/吨和19.7万元/吨，锂辉石价格环比下跌0.8%至3115美元/吨，氢氧化锂价格环比下跌3.6%至18.84万元/吨。碳酸锂本周开工率环比下降2.17pct至61.51%，产量环比下降3.40%至8003吨；氢氧化锂开工率环比下降2.76pct至39.60%，产量环比下降6.53%至4712吨。根据百川资讯信息，供应方面，盐湖端处于黄金生产期，除个别工厂减停产外，多处于满产状态；冶炼端除个别工厂停产检修外，大厂及自有矿权企业多保持稳定生产，个别小厂及回收料企业由于成本倒挂、利润压缩出现减停产现象。需求方面，目前终端需求未见明显改善，正极材料端以销定产，叠加成本考虑等因素，多以刚需采购为主。根据SNEResearch，2023年1-7月，全球新能源汽车销量737.3万辆，同比增长41.2%；全球动力电池装车量362.9GWh，同比增长49.2%。根据GGII数据，2023H1中国储能电池出货量为87GWh，同比增长67%，其中电力储能为72GWh。综合来看，近期锂盐价格持续下滑，锂盐库存小幅上涨，市场悲观情绪较浓，导致下游整体采购情绪较为谨慎，叠加需求未见明显起色，我们预计短期锂市场偏弱行情仍将持续。本周MB钴（标准级）报价环比下跌2.55%至14.5美元/磅，MB钴（合金级）价格环比下跌1.49%至16.5美元/磅；国内金属钴价格环比上涨2.39%至25.7万元/吨，四氧化三钴价格环比下跌0.7%至14.15万元/吨，硫酸钴价格环比上涨4.23%至3.7万元/吨。供给端，根据海关数据，2023年7月中国钴湿法中间品进口量2.1万吨，环比下跌24.98%，同比下跌34.22%；1-7月进口总量19.8万吨，同比上涨3.35%。需求端，电解钴需求明显改善，钴盐市场未见好转，维持弱势运行。综合来看，原料端的持续下滑，叠加下游需求未见明显好转，我们预计钴盐将保持弱势运行。本周SHFE镍价环比下跌1.33%至16.63万元/吨，硫酸镍价格环比持平为3.55万元/吨。供给端，根据百川资讯，硫酸镍价格持续走跌，利润压缩甚至成本倒挂，同时库存积压，出货压力增加，部分炼厂已计划减产停产；需求端，下游三元前驱体企业开工率维持低位，企业多按当前订单生产，市场悲观情绪蔓延，对硫酸镍拿货积极性减弱。综合来看，海外中间品报价坚挺，带动国内企业硫酸镍报价坚挺，市场低价货源逐步减少，当前下游前驱体企业对高价硫酸镍需求不佳，市场买卖双方博弈加剧，我们预计硫酸镍价格将小幅回调。能源金属板块建议关注华友钴业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料等。美元走强，贵金属价格短期承压，不改长期战略配置价值。伦敦金现货价跌1.07%至1919.30美元/盎司；伦敦银现货价跌6.63%至23.01美元/盎司。SPDR黄金持仓886.64吨，减少近4.33吨；SLV白银持仓1.37万吨，增加57.10吨。美十年期国债实际收益率增加1pct至1.93%。美国10-1年期国债长短利差为-1.16%，环比减少2pct。本周贵金属价格承压，金银比继续上升，白银价格下跌程度大于黄金。美国8月ISM非制造业指数54.5，预值52.5，前值52.7；美国9月2日当周首次失业救济人数21.6万人，预期23.4万人，前值22.8万人，为2023年2月11日以来当周新低，企业不愿裁员对经济起到支撑作用，削弱了黄金的避险需求。美元走强和国债收益率承压，通胀粘性迹象加剧了人们对美联储将维持鹰派言论的担忧。我们认为加息末期至第一次降息期间为黄金最好的布局时点，贵金属建议关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、西部黄金等。
龙南地区或将整改叠加缅甸矿山暂停作业，稀土价格受供给面支撑继续上涨。本周氧化镨钕价格上涨5.60%至52.8万元/吨，金属镨钕价格上涨4.07%至63.90万元/吨，氧化镝价格上涨4.42%至260万元/吨，氧化铽价格上涨1.72%至865万元/吨，钕铁硼H35价格上涨0.82%至246.5元/公斤。据江西省政府8月份报道，信丰县包钢新利稀土有限公司、龙南龙钇重稀土科技股份有限公司稀土分离项目年产能属于《产业结构调整指导目录（2019版）》规定的淘汰类。若龙南矿山停产整改或将使稀土短期供应承压。此外，缅方9月6日或9月7日将由老缅团长带队开始到矿山检查，故自9月4日起各矿山开始停止生产作业。据当地稀土矿贸企业反映，此次缅甸方面的矿山检查对当前的稀土进口量并没有明显影响，但在检查尚未结束的情况下，对后续稀土进口情况影响程度还要等待具体检查结果的公布。我们认为短期看稀土供给受限，稀土价格仍有支撑。稀土磁材建议关注中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁等；钛及新材料行业建议关注立中集团、悦安新材、铂科新材、和胜股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材、宝钛股份、安宁股份、西部材料、西部超导等。
风险因素：下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅下跌。