(以下内容从华西证券《8月中国贸易数据点评:出口或将继续震荡回升》研报附件原文摘录)
投资要点:
进出口数据如期修复,同比降幅收窄、环比转正海关总署公布数据显示(以美元计),8月我国出口2848.7亿美元,同比下降8.8%(预期-9.5%,前值-14.5%);进口2165.1亿美元,同比下降7.3%(预期-8.2%,前值-12.4%%)。
整体来看,8月进出口数据较7月出现了如期的修复(我们此前判断7月出口增速是阶段性底部),同比降幅收窄,环比由负转正。高基数效应消退、对美国、东盟出口改善以及内需逐步企稳是主要原因。
往后看,随着地缘关系的边际稳定、美国逐步开启补库周期、一带一路国家稳中有进,外需整体仍会维持一定韧性,叠加基数因素,后续出口增速或将逐步震荡回升。
出口:东盟、美国降幅收窄,汽车、家电保持高增
从主要出口国家/地区来看,我国对东盟、美国出口降幅有所收窄,对俄罗斯出口仍保持了较高增速。1)8月对东盟出口同比增速为-13.25%,降幅收窄约8个百分点,越南、泰国是主要贡献方,其经济出现边际回暖是主要原因。2)对美出口同比增速-9.53%,降幅收窄近14个百分点。中美关系边际稳定以及美国经济韧性较强是主要原因。往后看,随着美国逐步开启补库周期以及中美航班的逐步恢复,对美出口或将进一步修复。
从主要出口商品来看,自动数据处理设备、集成电路等商品降幅收窄,汽车、家电表现亮眼。1)自动数据处理设备、集成电路等商品出口同比增速分别为-18.23%、-4.64%降幅明显收窄,韩国8月半导体出口同比增速为-24.7%,降幅也出现明显收窄。2)汽车、家电等商品依然保持了高速增长,8月汽车包括底盘同比35.19%,拉动出口增速0.69个百分点;家电出口同比11.44%,拉动出口0.26个百分点,是出口的主要支撑。
进口:东盟、美国降幅收窄,成品油、铁、铜等增加明显
从主要进口国家/地区来看,8月从美国、东盟等进口同比降幅有所收窄。其中,美国进口同比增速为-7.89%,降幅较上月收窄约5个百分点;东盟同比增速-6.11%,降幅较上月收窄;欧盟进口同比-4.9%,降幅较上月扩大约1.2个百分点,不过从荷兰进口增速依然较高,接近41%。
从主要进口商品来看,成品油、铁矿砂、铜矿砂等商品进口回升明显。8月成品油进口同比42.3%,依然保持了较高的增速;铁矿砂、铜矿砂进口同比均由负转正,增速分别为6.3%和20.6%,资源品进口的增多反映出我国内需出现一定程度的修复,这点从PMI连续回升也能体现出来。
风险提示
国际关系出现超预期变化将对贸易带来较难预测的扰动。