策略深度报告：8月PMI数据显示出经济边际企稳

（以下内容从红塔证券《策略深度报告：8月PMI数据显示出经济边际企稳》研报附件原文摘录）
8月制造业PMI指数录得49.7%，环比提高0.4个百分点，延续回升态势。其中，表征生产、内需、价格和经营预期的分项指标均回升至扩张区间，新出口订单指数和库存指数也环比改善，显示我国经济持续恢复，内生动能有所增强。
非制造业商务活动指数录得51%，延续扩张态势。其中，基建施工加快，建筑业PMI指数录得53.8%，环比提高了2.6个百分点。但居民购房信心依然较弱，叠加风险事件再度暴露，房企资金压力仍存，房建景气度继续位于收缩区间。
服务业PMI录得50.5%，居民旺盛的出行需求使服务业持续维持在扩张区间，不过，指数连续3个月回落，暑期出行热度减退后服务业需求或面临收缩压力。
第一，制造业需求端继续改善。新订单指数录得50.2%，比上月上升0.7个百分点，是4月份以来首次升至扩张区间。新出口订单指数为46.7%，结束了3-7月连续5个月的下滑趋势，环比上升0.4个百分点。
第二，企业补库意愿提高。需求回暖叠加政策落地预期增强，企业经营预期继续改善，主动补库的意愿提升，加快采购和生产活动。
第三，需求回暖、经营预期提升、供给端扰动共同推动价格指数大幅上涨。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数比上月上升4.1和3.4个百分点，分别为56.5%和52.0%，其中出厂价格指数重返扩张区间。
第四，分企业类型来看，大中小型制造业企业PMI均有所回升。
第五，建筑业景气水平回升，基建施工加快。建筑业商务活动指数为53.8%，比上月上升2.6个百分点，建筑业生产活动加快。
第六，房屋建筑业商务活动指数低于临界点，房地产行业还有待企稳。
第七，服务业保持扩张态势，不过动能放缓。居民暑期出行和消费继续支撑服务业扩张，8月服务业商务活动指数为50.5%。不过，服务业PMI总指数和新订单指数环比均下滑1个百分点，业务活动预期指数下滑0.9个百分点。
总的来看，8月制造业PMI指数虽然还在荣枯线以下，但景气度在持续修复，产需双双回暖，各类型企业经营情况均有好转。基建施工速度加快，服务业PMI指数继续处在扩张区间，经济恢复动能增强。后续来看国庆、中秋有望接续暑期消费带动服务业继续持稳运行，施工旺季到来推动基建、房屋竣工等施工速度加快，基本面修复斜率有望得到提高。
同时，近期多项稳增长政策密集出台和落地，后续随着存量房贷利率下调、认房不认贷等更多强有力的政策逐步发力，市场预期将有望得到提振，进一步有助于市场风险偏好提升。
风险提示
稳增长政策不及预期、落地速度慢以及见效不佳；欧美等海外经济超预期放缓拖累我国出口表现；地缘冲突加剧扰动大宗商品价格