消费品零售&化妆品行业行业周报：23H1零售行业整体规模呈恢复性增长，盈利能力仍有待进一步修正回调

（以下内容从中国银河《消费品零售&化妆品行业行业周报：23H1零售行业整体规模呈恢复性增长，盈利能力仍有待进一步修正回调》研报附件原文摘录）
本周行业热点： ①商务部： 9-12 月在全国范围内组织开展“家居焕新消费季”活动；②财政部：《2023 年上半年中国财政政策执行情况报告》发布；③加快建设“24 小时生活圈”，多地出硬招激活夜经济、促进夜消费
行情表现： 本周（ 2023.08.28-2023.09.01）商贸零售指数上涨 2.26%，表现与上证指数持平，优于沪深 300 指数（ 2.22%），低于深证指数（ 3.29%） 。
23 年半年报综述： 我们覆盖线上电商，线下超市、购百、专业连锁等渠道商以及化妆品、个护等品牌商共计上市公司 105 家，形成零售行业。 2023 年上半年零售行业合计实现营业总收入 4959.59 亿元，同比上涨 4.51%，若扣除会计准则变更对于某些行业的影响较大，基本已经恢复超过疫情前水平，据此我们认为在疫情影响消退及消费复苏等因素影响下，零售行业营收呈现温和增长的态势。需求端看，今年主线任务是扩内需、保增长、促消费，各地、各平台都推出了非常多活动，包括购物节和消费节、补贴券等；从供给端看，企业为适应时代变化进行一系列改革，如供应链改革、提质降本增效等，为企业实现营收增长和盈利修复提供了帮助。传统零售行业均以经营线下门店为主业，而自今年年初春节起线下客流增加明显，推动销售规模逐步恢复抬升。 2023 年上半年行业合计实现扣非后归母净亏损为 137.15 亿元，较前一年上涨 6.41%，尚未恢复到正区间，与疫前水平相比差距较大。拆分子行业来看，超市板块营收显著承压，规模负增长幅度最大；购百板块有所修复，但速度缓慢，且叠加会计准则变更影响波动较大；化妆品板块营收在连续 7年复合增速超 20%的高基数基础上，第一次出现同比负增长；个护板块营收增速同样保持低迷；珠宝首饰板块表现亮眼，营收规模持续扩大，增速明显突破前期均值，且居所有板块中最高；电商及代运营板块恢复明显，营收规模有小幅扩大。总的来看，珠宝首饰板块、专业连锁板块、购百板块在疫后复表现较好，拉动全行业恢复，其中珠宝首饰板块在复苏中表现出强劲动力。短期来看，传统线下零售企业正受益于线下消费的探底回升，但长期来看，还是会受到电商等新兴购物模式和平台的冲击，市场份额或被挤占，利润也可能会受到影响，因此把握线上数字化转型和新业务结构、新消费场景等变化对这些企业来说至关重要。
推荐标的： 维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹股份（ 002419.SZ）、王府井（ 600859.SH）、永辉超市（ 601933.SH）、家家悦（ 603708.SH）、红旗连锁（ 002697.SZ）、华致酒行（ 300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（ 600315.SH）、珀莱雅（ 603605.SH）、贝泰妮（ 300957.SZ）、水羊股份（ 300740.SZ）、可靠股份（ 301009.SZ）、豪悦护理（ 605009.SH）、稳健医疗（ 300888.SZ）、百亚股份（ 003006.SZ）、豫园股份（ 600655.SH）、周大生（ 002867.SZ）、老凤祥（ 600612.SH）、中国黄金（ 600916.SH）。
风险提示： 市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险