A股投资策略（2023年9月）：动能凝聚，如箭在弦

（以下内容从东吴证券《A股投资策略（2023年9月）：动能凝聚，如箭在弦》研报附件原文摘录）
9月A股策略：动能凝聚，如箭在弦
进入9月，我们认为在内外部因素（内部：政策面/基本面/资金面/情绪面+外部：中美关系/美国基本面/美债）均出现转机前提下，新一轮资本市场政策周期已切实开启，海外流动性拐点出现，市场将进入上行期。
内部因素——政策面：1.资本市场：降低交易成本，规范市场体系，引导长期资金入市助推股票市场蓬勃发展。2.房地产：“认房不认贷”、调降首套房存量贷款利率，地产政策逐步松绑。3.产业政策：多行业出台相关产业政策，与资本市场政策周期形成有效共振。基本面：筑底回升，预期转向积极，企业盈利或已走过低点；资金面：政策层层加码下消费信心有望逐渐修复，内需扩张提振货币政策效能；情绪面：市场情绪指数指示下行空间有限，政策引导长期资金入场，增量资金有望入市、打破存量博弈状态。
外部因素——中美关系：近期中美高层互动持续，8月末雷蒙多访华，有望加强中美在经贸领域的合作，整体来看中美关系呈现边际好转态势。经济基本面：美国6-7月非农数据大幅下修，8月薪资增长动能放缓，或加速通胀下行；美国通胀回落迹象显现，经济基本面边际走弱。美债：1.超储即将消耗殆尽、加息预期缓解的背景下，美债进入见顶区间，外部流动性的拐点已现，为汇率企稳与A股资金面提供有力支撑。2.“股债收益差”模型显示当前北向回归的关键在于美债收益率的回落，故我们认为北向回归“指日可待”，A股将偏向成长风格。
行业配置观点：
政策周期视角：券商板块，历次政策周期起点阶段确定性最强板块
业绩利润视角：关注二季度盈利增速和能力提升的行业，指引下半年业绩：工程机械、自动化设备、数据要素、半导体、创新药
库存周期视角：关注库存底部叠加需求向好的板块，后续有望进入补库周期：纺织服饰、家具、钢铁、建筑材料
中观景气视角：关注供给出清且需求边际改善的板块，需求回暖景气度向上：有色金属、钢铁、电子
整体排序（前五）：券商>数据要素>半导体>自动化设备>家居家具
产业趋势观点：
从全要素生产率提高方向，建议关注国产AI大模型全面商业化下带来的模型端和应用端双重机遇，以及AI底层技术打通，赋能机器人加速产业化落地
供给侧产业升级方向，建议关注磷酸锰铁锂电池和4C超充电池装车等新技术变现趋势
从经济驱动力切换方向：建议关注数据资产入表带来的企业核心资产重估，以及信创由政策预期阶段向订单落地阶段演绎等变化
逆全球化视角：建议关注晶圆厂招标动态，以及周期触底下消费电子旺季对终端需求的拉动情况
风险提示：经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件黑天鹅等。