8月PMI数据点评：经济保持缓步回温

（以下内容从万联证券《8月PMI数据点评：经济保持缓步回温》研报附件原文摘录）
事件：8月中采制造业PMI为49.7%，较上月上行0.4个百分点，非制造业PMI51.0%，较上月下跌0.5个百分点。制造业PMI环比保持扩张，非制造业PMI继续放缓。制造业景气水平自5月以来持续好转，细分项指标除了从业人员小福回落外，其他指标均呈现不同幅度上涨。非制造业PMI回落，服务业形成一定拖累。
产需指标上行，生产环比好转幅度相对明显。新订单指数自一季度以来重回荣粘线上方，汽车、化工等行业生产、新订单指数表现较好；新出口订单小幅回暖，但表现依然偏弱，中型企业新出口订单由涨转跌。欧元区制造业PMI环比上行，美国制造业PMI出现下滑，欧美紧缩政策周期下，经济依然承压，我国出口订单仍面临一定不确定性制造业产销价格继续回升，原材料一出厂价格价差持续上行。原材料购进价格为本月涨幅最大的分项，出厂价格重返扩张区间。其中，石油煤炭及其他燃料加工购进和出厂价格指数保持上行，农副食品加工价格也明显上涨。从企业来看，中型企业上行幅度最大。
原材料、产成品库存保持累积，企业采购和交货时间提速。产成品库存累积速度上涨相对更快，价格上涨给库存带来一定影响，当前去库进程或尚未完成。中小企业原材料库存继续去化，价格拍升压力下，企业成本压力边际增加，中小企业进口指标本月均环比下行。
生产经营活动预期继续好转，小型企业预期转弱。PMI生产经营活动预期指标由55.1%上行为55.6%，处于持续扩张的态势。其大中型企业预期好转，但小型企业预期出现下滑。建筑业景气扩张，新订单为主要支撑，服务业PMI回落，价格指标上行。建筑业新订单反弹上行，随着洪游灾害的影响逐步消退，高温天气的影响减弱，基建项目建设边际提速，建筑业PMI有望继续上行，但地产端依然承压。服务业新订单、业务活动预期指标持续下滑，暑假期间给服务项价格带来一定支撑，出行、住宿、餐饮、文体等行业商务活动指数持续处于高景气区间。
8月生产保持扩张，中小企业部分指标存在一定压力。价格类指标继续上行，PPI反弹之后，8月CPI有望底部小幅上行，居民信心不足，地产端承压的问题仍存。政策助力稳经济，实体降成本的背景下，利率债仍有配置的性价比，可以保持长债、二永债的持仓。
风险因素：政策推进和落地不及预期，海外经济衰退超预期，居民消费、购房持续疲弱。