有色金属行业跟踪周报：美元涨势受阻，金属价格全面回升

（以下内容从东吴证券《有色金属行业跟踪周报：美元涨势受阻，金属价格全面回升》研报附件原文摘录）
投资要点
回顾本周行情，有色板块本周上涨 3.35%，在全部一级行业中涨幅中上。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中除能源金属类全线上涨。 工业金属方面， 美国劳动力市场热度减弱，通胀预期降温，抑制了美元的上涨，海外基本金属价格全线回涨，预计后续工业金属价格震荡运行。 贵金属方面， 美国失业率意外上升， 经济衰退预期增强，叠加加息预期回落，贵金属价格上涨，预计后续价格维持震荡上行。
周观点：
铜：市场情绪回暖，铜价环比上涨。 本周伦铜报收 8,491 美元/吨，周环比上涨 1.59%；沪铜报收 69,730 元/吨，周环比上涨 1.16%。供应端， 1-7 月我国铜矿砂及其精矿累计进口量 1541 万吨，同比增长 7.4%，国内铜精矿供应延续此前充裕状态， 冶炼厂随着夏季集中检修后生产逐步稳定，大多满负荷正常运转。需求端，随着铜价走高，市场畏高情绪显现，下游加工企业刚需采买，现货市场成交清淡，市场新增订单较少。近期来看，下游补库意愿较低，整体消费难有起色。长期来看，国内社库下降有利于支撑铜价，且市场对传统消费旺季“金九银十”的预期较为乐观，叠加一系列房地产支持政策，地产领域需求有望回升，预计铜价维持震荡上行。
铝： 下游加工企业逐步复产，铝价小幅上涨。 本周伦铝报收 2,237 美元/吨，较上周上涨 3.59%；沪铝报收 19,330 元/吨，较上周上涨 4.18%。供应端，据百川盈孚，本周云南电解铝企业继续释放新投产产能，供应较上周继续增加。 9 月末之前，云南仅计划再投产 15 万吨，而行业近期无减产计划，因此后续产能增速或有放缓。截至目前，本周电解铝开工产能 4279.90 万吨，较上周增加 5 万吨，开工率已达到 90.58%。需求端，本周下游加工企业减复产不一，对电解铝的理论需求整体有所增加，长期来看，地产板块在政策刺激下有望回暖，从而促使下游开工率的回升，预计铝价维持震荡上行。
黄金：加息预期被抑制，黄金价格上涨。 本周 COMEX 黄金收盘价为1,966.20 美元/盎司，较上周上涨 1.18%； SHFE 黄金收盘价为 462.46 元/克，较上周上涨 0.86%。 美国 JOLTs 职位空缺数录得 882.7 万，前值 916.5 万，预期为 946.5 万，大幅不及预期，显示美国劳动力市场热度正在快速回落。而周三的 ADP 小非农数据也印证了这一趋势，数据显示美国 8 月 ADP 就业人数录得 17.7 万人，大幅低于前值的 37.1 万人，同样低于预期的 19.5万人。此外，周五的失业率数据（从 3.5%升至 3.8%）也同样指向劳动力市场疲软。尽管大非农显示美国月新增非农就业意外超出预期（ 18.7 万人，略超预期的 17 万人），但值得注意的是， 7 月份增加的 18.7 万人新增非农就业人数被下修至了 15.7 万人。修正后， 6 月和 7 月新增就业人数合计较修正前低 11 万人。本周主要经济数据均指向美国劳动力市场正在降温，薪资增长压力正在放缓，通胀压力逐步放缓，衰退情绪重新升温，受此影响，本周黄金价格上涨，预计未来金价或震荡上行。
风险提示： 美元持续走强；美债违约风险上升；下游需求不及预期