Morning Meeting Summary

（以下内容从海通国际《Morning Meeting Summary》研报附件原文摘录）
Natalie Wu：京东物流 (2618 HK)：外部收入占比持续提升，盈利能力企稳回升—维持优于大市; 下调目标价 3%
23Q2，公司录得营业收入 410 亿元/+31.2%， Non-IFRS 利润为 8.3 亿/+288%。公司盈利水平显著改善，上半年整体 Non-IFRS 净利润 1.1 亿元，对比去年同期亏损 5.8 亿元，实现同比扭亏为盈。
盈利预测与建议：我们预计 ， 2020-2025 年，公司外部收入复合增速将达到36.4%，超过公司 25.1%的总收入复合增速，其中 2023 年公司总收入达到1659 亿元/+21% YoY（原预测为 1624 亿元），外部收入达到 1175.5 亿元/+31.9% YoY。我们预计， 2023 年，公司的 Non-IFRS 净利润有望达到 15.3 亿元（原为 9.23 亿元）。由于公司处于产能爬坡、业务高速扩张期，我们仍采用PS 估值法，给予公司 2023 年 1.3 倍 PS（不变），由于汇率变化，目标价调低3%到 35.25 港币（ -3%），维持优于大市评级。
风险提示: 宏观经济增长低于预期，业务拓展不及预期，车辆及设备利用率低于预期，人力成本大幅提升。