客运景气持续上行 Q2净利大幅增长_股票频道

（以下内容从国金证券《客运景气持续上行 Q2净利大幅增长》研报附件原文摘录）
京沪高铁(601816)
业绩简评
8 月 30 日，公司发布 2023 年半年度报告。 2023H1 公司实现营业收入 192.8 亿元，同比增长 143.2%；归母净利润 51.4 亿元，扭亏为盈。其中， 2023Q2 公司实现营业收入 103.4 亿元，同比增长359.9%；归母净利润 29.1 亿元，扭亏为盈。
经营分析
客运需求复苏强劲，公司营收大幅增长。 2023H1 公司实现营业收入 192.8 亿元，同比增长 143.2%，主要系国内客运市场形势向好恢复，公司运量大幅增长。 2023H1，公司本线客运量为 2499 万人，同比增长 299.7%，为 2019 年的 99.7%；跨线运营里程为 4493.9 万列公里，同比增长 97.4%，达到 2019 年同期的 116.2%；其中京福安徽运营里程为 1718.7 万列公里，同比增长 66.6%。 2023Q2 客运需求进一步恢复，叠加 2022 年同期低基数，营业收入同比增长359.9%，环比增长 15.7%。
期间费用率同比降低，净利率同比大幅增长。 2023H1 由于运量回升带动营收增长，叠加去年低基数，公司毛利率为 44.1%，同比增长 40.5pct。同期期间费用率同比下降 14.8pct，其中管理费用率为 2.0% （-2.9pct），财务费用率为 6.7% （-11.9pct），主要系 2023H1公司营收大幅增长。 2023H1 公司归母净利率为 26.6%，同比增长39.6pct。 2023Q2 客运需求进一步复苏，公司毛利率为 45.5%，同比+86.1pct，环比+3.1pct；净利率为 28.1%，同比+83.7pct，环比+3.2pct。
暑运景气持续上行，中长期仍有空间。根据国铁集团数据， 7 月 1日至 8 月 21 日，已累计发送旅客 7.01 亿人次，其中， 8 月 19 日发送旅客 1568.6 万人次，再创暑运单日旅客发送量历史新高。全国铁路日均开行旅客列车达 10444 列，较 2019 年同期增长 15.8%。短期看，公司 Q3 客运景气度进一步上行。中长期看，公司实行浮动票价机制，未来商务出行的刚性需求与京沪航线机票的涨价将进一步为提价提供支撑，同时子公司京福安徽的线位优势显著，路网完善后，规模效应释放，盈利有望持续改善。
盈利预测、估值与评级
考虑公司客运需求复苏强劲，上调公司 2023-2025 年净利预测至120 亿元、 140 亿元、 155 亿元（原 103 亿元、 132 亿元、 151 亿元）。维持“买入”评级。
风险提示
疫后客运量修复不及预期、定价政策变化风险、安全风险、成本大幅变动风险、股东减持风险。