(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:2023Q2外销恢复正增长,继续看好海外库存去化背景下外销持续恢复》研报附件原文摘录)
新宝股份(002705)
2023Q2 外销改善, 看好库存去化后外销稳步恢复, 维持“买入”评级
2023H1 公司实现营收 63.55 亿元(-10.83%),归母净利润 3.95 亿元(-18.81%),扣非归母净利润 4.47 亿元(-9.2%)。 2023Q2 实现营收 35.25 亿元(+1.18%),归母净利润 2.56 亿元(-16.82%),扣非归母净利润 3.56 亿元(+4.47%), 2023Q2非经常性损益主要来自于 1.17 亿元远期外汇合约、期权合约公允价值损失。 考虑到短期汇率扰动, 我们调整 2023-2025 年盈利预测, 预计 2023-2025 年净利润为 9.92/11.48/13.07 亿元(2023-2025 年原值为 10.31/11.66/12.99 亿元),对应 EPS为 1.20/1.39/1.58 元,当前股价对应 PE 分别为 13.7/11.8/10.4 倍, 考虑到外销有望延续改善趋势, 以及内销自主品牌具备发展潜力, 维持“买入”评级。
2023Q2 外销恢复正增长,内销百胜图保持较高增长
分区域看, 2023H1 内销实现营收 16.93 亿元(+0.82%),外销营收 46.62 亿元(-14.42%)。单季度来看预计 2023Q2 外销营收恢复小个位数增长,内销同比基本持平,外销收入逐步企稳。 内销分品牌,预计百胜图保持较高增长。 分品类看,2023H1 厨房电器营收 44.56 亿元(-10.92%),家居电器营收 9.25 亿元(-16.04%),其他产品营收 8.46 亿元(-3.67%),其他业务营收 1.27 亿元(-11.33%)。
受益原材料价格回落+汇率利好,毛利率延续上升趋势
2023H1 公司毛利率 22.09%(+3.44pct),其中内销毛利率 27.02%(+0.93pct),外销毛利率 20.29%(+3.94pct),外销毛利率较大改善或系内部降本+调价落地+汇率利好。 2023Q2 毛利率 22.24%(+1.46pct),延续改善趋势。费用端, 2023Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.67%/5.25%/3.93%/-3.88%,同比分别+0.65pct/-0.45pct/+0.72pct/+0.06pct,整体费用管控较好。综合影响下 2023Q2 公司净利率 7.27%(-1.57pct),扣非净利率 10.09%(+0.32pct)。
风险提示: 人民币汇率大幅波动;海外需求持续疲软;原材料价格上涨等。
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