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二季度利润高增长,净利率继续改善

来源:国金证券 作者:满在朋,李嘉伦 2023-08-30 14:15:00
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(以下内容从国金证券《二季度利润高增长,净利率继续改善》研报附件原文摘录)
海天精工(601882)
业绩简评
2023 年 8 月 29 日公司发布 23 年中报, 1H23 实现营业收入 16.95亿元,同比增长 11.87%;实现归母净利润 3.21 亿元,同比增长25.7%。 其中 2Q23 实现营业收入 9.12 亿元,同比增长 12.61%,环比增长 16.48%;实现归母净利润 1.86 亿元,同比增长 27.87%,环比增长 37.78%。
经营分析
公司上半年业绩表现优异,领先行业水平。 根据机床工具工业协会数据,1H23协会重点联系企业金属切削机床营收同比增长3.7%,利润总额同比增长 6.7%,产量同比下降 11%,产值同比下降 0.1%基本持平,行业呈现弱复苏的态势。公司上半年经营则取得了较好的结果,收入、利润增速均领先行业水平。
公司近年毛利率稳中有升,上半年毛利率相比去年有所提升。 伴随收入规模增长, 公司 19 至 22 年毛利率保持正增长,从 22.13%提升至 27.31%, 1H23 进一步提升至 28.84%,其中 1Q23/2Q23 分别为 28.81%/28.86%基本持平。
二季度净利率继续提升,创历史新高。 公司从 19 年开始,伴随销售收入增长规模化效应释放,净利率持续提升。 2Q23 公司净利率达到了单季度历史新高 20.39%, 同比提升 2.44pcts,环比提升3.1pcts。
公司深耕出口市场多年, 上半年进一步加码海外布局: 跟随全球制造业迁移趋势, 出口成为机床企业发展重点,公司 12 年就将海外市场作发展重点,近年步步为营不断在海外设立子公司。海外收入占比从 18 年 4.56%提升至 22 年 10.61%, 22 年海外收入达到3.37 亿元, 18 至 22 年 CAGR24%。同时海外毛利率高于国内水平,22 年海外收入毛利率 35.95%,高于国内收入 9.69pcts,伴随未来海外收入占比进一步提升,公司盈利能力也将持续改善。上半年公司进一步加快全球市场营销布局,并完成了泰国、新加坡子公司的设立,海外市场有望加速成长。
盈利预测、估值与评级
预计公司 23 至 25 年分别实现归母净利润 6.01/7.64/9.37 亿元,对应当前 PE26X/20X/16X,考虑公司行业龙头地位,同时需求层面有望受景气度复苏、国产替代加速拉动,维持“增持”评级。
风险提示
机床行业景气度复苏不及预期,股东减持





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