2023Q2经营情况同比大幅改善，主要景区阶段性恢复提升明显_股票频道

（以下内容从山西证券《2023Q2经营情况同比大幅改善，主要景区阶段性恢复提升明显》研报附件原文摘录）
宋城演艺(300144)
事件描述
公司发布 2023 年中期财报，期内实现营收 7.4 亿元（ +562.85%），归母净利润 3.03 亿元（ +1140.11%），扣非归母净利润 2.95 亿元（ +399.39%），EPS0.12 元。其中 Q2 实现营收 5.06 亿元（ +1816.03%），为 2019 年同期 85%；归母净利润 2.42 亿元（ +2459.7%），为 2019 年同期 50%，剔除 2019 年同期公司六间房等重组投资收益影响， 2023Q2 归母净利润恢复至 2019 年同期102.9%；扣非归母净利润 2.4 亿元（ +509.79%），较上年同期扭亏为盈。年内经营情况得到明显改善， 2023Q1、 Q2 营收业绩较上年同期均有大幅增长。
事件点评
暑假旺季以来，各景区阶段性恢复提升明显。其中杭州宋城基本恢复至2019 年同期水平；旅游目的地丽江、桂林景区大幅超出 2019 年同期水平；上海景区截至 7 月底预售票总数超过 40 万张。得益于项目数量增加和经营情况持续恢复，暑期以来公司整体接待旅游人次和收入已超过 2019 年同期水平。
主要千古情景区中丽江项目恢复居前。杭州/三亚/丽江景区 2023H1 分别实现营收 2.27 亿元 /1.06 亿元 /1.36 亿元，较上年同期分别增长738.17%/139.26%/895.5%，分别恢复至 2019 年同期 56.89%/45.49%/93.79%；毛利率 60.73%/79.06%/80.4%，较上年同期+103.9pct/+6.1pct/66.01pct，较 2019年同期-7.06pct/-7.02pct/+0.79pct。
期内公司毛利率 63.95%（ +31.02pct），净利率 40.72%（ +81.38pct）。整体费用率 10.34%（ -181.93pct），其中销售费用 2 亿元（ +145.1%）系公司各景区广告投入同比增加；管理费用 0.59 亿元（ -72.95%）系上年同期各景区闭园期间营业成本调整至管理费用；研发费用 0.09 亿元（ -1.64%）；财务费用-0.03 亿元（ +78.4%）系公司汇兑收益同比减少。经营活动现金流净额5.42 亿元（ +3879.2%）系各景区开园经营情况好转。
投资建议
年内旅游市场经营情况持续恢复，公司成熟项目继续贡献主要业绩、新项目改版升级迎来客流口碑双丰，公司盈利能力有望持续恢复。我们预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 0.32\0.42\0.51 元，对应公司 8 月 25 日收盘价12.04 元， 2023-2025 年 PE 分别为 37.3\28.6\23.8 倍，维持“增持-A”评级。
风险提示
居民消费恢复不及预期风险；新项目业绩不及预期风险。