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2023Q2业绩点评:业绩持续超预期,看好公司效率持续提升

来源:东吴证券 作者:张良卫,何逊玥 2023-08-25 13:04:00
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(以下内容从东吴证券《2023Q2业绩点评:业绩持续超预期,看好公司效率持续提升》研报附件原文摘录)
华凯易佰(300592)
投资要点
事件:(1)23H1公司实现营业收入29.92亿元,yoy+52.10%;归母净利润2.08亿元,yoy+149.66%。(2)23H1易佰网络实现收入29.81亿元,yoy+52.11%;净利润2.43亿元,yoy+116.96%。(3)23Q2实现营收16.13亿元,yoy+56.31%;23Q2实现归母净利润1.32亿元,yoy+171.43%;扣非归母净利润1.20亿元,yoy+166.41%,;均实现大幅上涨。23Q2三大主业实现持续高增长,其中亿迈平台增长亮眼,全年业绩表现值得期待。
宏观环境相对稳定叠加公司规模持续扩张,推动净利率稳中有升:23Q2公司实现净利率8.75%,23Q1公司实现净利率6.2%,23Q2增长2.55pct,呈现稳定增长态势。全球宏观经济相对低迷,国际运费处于低位,大幅反弹拉升概率较小;外加人民币总体贬多升少出口利好,共同推动公司净利率保持稳定。在跨境电商行业扩张总体趋势下,公司逐步扩大规模,充分发挥规模效应,推动净利率拉升。
半托管式亿迈平台增长亮眼,推动泛品业务SKU迅速增长:23H1亿迈业务收入实现3亿元,超过2022年全年的2.77亿,根据公司23年中报业绩会披露的规划,亿迈2023年全年营收有望达到8亿以上且保持高增长态势。亿迈平台为中小商家提供半托管服务,实现toB销售后降低泛品存货及资金风险。此外,2023年H1泛品业务SKU达到90万+,远超2022年50万+,低成本高效的SKU扩张得益于利用亿迈平台中小客户供应链,将其所有在售SKU都直接纳入产品库。公司产品库的扩大为未来泛品业务持续增长奠定了良好基础。
精品业务坚持走相对高客单价战略,打造爆款单品:精品业务客单价明显提高,从2022年300+元提升至23Q2的500+元,带来更大毛利空间。并且,精品客单价在500元左右,总体属于高性价比产品,非常符合目前全球消费降级的趋势。在未来海外可能出现衰退的情况下仍然会保持较高的需求韧性。过去两年中,公司的精品团队逐步的走向成熟,仍然坚持走相对高客单价,SKU数量较少,打造爆品的精品路线。
盈利预测与投资评级:我们看好公司在跨境电商领域的竞争力,以及公司自身运营效率的不断提升。我们将公司2023-2025年归母净利润由3.44/4.65/5.91亿元调整至3.95/5.38/6.88亿元,当前市值对应2024年PE为14倍,维持“买入”评级。
风险提示:海外需求下滑风险,AI技术发展不及预期风险。





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