社服中期策略：渐进复苏，关注高弹性板块_股票频道

（以下内容从中航证券《社服中期策略：渐进复苏，关注高弹性板块》研报附件原文摘录）
23H1社服行业涨跌幅总结
23H1社服行业涨跌幅排名：体育＞教育＞专业服务＞旅游及景区＞酒店餐饮，社服行业内的各板块呈现结构性行情。①体育和教育板块涨幅较大（分别+39.18%/+15.68%），其中教育板块的三级板块多点开花，除培训教育涨幅较大（+18.93%），学历教育（+5.05%）和教育运营及其他（+3.95%）均实现上涨。②专业服务涨幅相对较小，仅为3.10%，但三级板块出现明显分化；其中会展服务和其他专业服务涨跌幅较大，分别为+35.23%和25.24%，但人力资源服务跌幅较大（-16.84%），检测服务基本维持稳定。③旅游及景区和酒店餐饮板块跌幅较大（-7.07%/-26.46%），除了自然景区三级板块微增1.47%外，其余三级板块均出现不同程度的下跌。
1.1酒店行业复苏态势良好，龙头酒店成长弹性大
酒店行业复苏加速，龙头酒店平均房价抬升&入住率恢复势头强劲
旅游市场复苏强劲的大背景下，出行需求激增，酒店业入住率高位运行。今年以来，随着居民出行及住宿需求持续释放，酒店行业经营数据恢复度开始攀升。23Q1二星级/三星级/四星级/五星级酒店入住率（OCC）分别为38.4%/39.1%/41.9%/51.7%（分别同比增长7.9pct/6.8pct/10.0pct/19.2pct），入住率同比高增，预计Q3、Q4逐步恢复至2019年同期水平。
受益于消费者需求高涨，酒店提价拉动行业经营恢复。旅客出行需求持续走高，入住率回升带动酒店经营快速恢复，各大酒店通过品牌优化以及开拓新品来提质增收，需求上升与供给优化双重效应致使房价提升明显，星级酒店平均房价基本恢复至2019年同期水平，其中五星级酒店平均房价受22Q4基数较低影响环比高增。
1.2.1趋势一：关注“品牌升级”+“连锁化”
酒店品牌结构加速优化、深耕核心品牌矩阵趋势不变，提质增效、拓维存量市场。
各大酒店龙头抢占中高端品牌赛道，深耕“质”与“量”并行以及品牌多样化。疫后酒店行业供给端尾部出清力度明显，叠加政策支持，各大龙头企业抢占中高端酒店赛道，打造核心品牌矩阵，关注产品内涵与外延价值，建成消费综合体来提升酒店空间坪效。23Q1锦江酒店/首旅酒店经济型酒店数量分别环比-7/-57，中高端酒店数量分别+118/+19。
酒店连锁化势在必行，把握存量市场蓝海新机遇。受益于消费提振带来的旅游市场的复苏，以及城镇化水平带来的渠道下沉机会，连锁酒店的消费需求与日俱增，2022年我国酒店连锁化率升至38.79%，同比+3.79%，连锁酒店(15间及以上)数量为4.61万家，同比+6.72%；连锁酒店(15间及以上)房间数量为449.22万间，同比+6.36%。连锁酒店坐拥品牌优势，通过发挥规模效应来降低相应人力物力投入，使存量物业与酒店的资产价值实现最大化，进而加强品牌形象和市场定位，提高竞争力。
1.2.2趋势二：正值“暑期+亚运会”，有望带来新一轮增长
酒店品牌结构优化、深耕核心品牌矩阵、带来提质增效、拓维存量市场。
节假日酒店市场需求激增，经济型酒店热度飙升，中高端各项指标稳步增加。根据国内旅游抽样调查统计结果，2023年上半年，国内旅游总人次23.84亿，比上年同期增加9.29亿，同比增长63.9%。“五一”假期，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比+70.83%，按可比口径恢复至19年同期的119.09%，游客出行需求高涨带动酒店行业整体回暖。据迈点咨询数据显示，五一期间，样本酒店假期OCC为82.5%，总营收均值为52.87万元，RevPAR为505元，ADR达到615.83元，客房成为主要营收板块，收入占比均值近78%。
“假日经济”推动下，看好H2受“暑期+亚运会”双重影响，保持量价齐升趋势。根据携程数据显示，暑期预计能在消费人次、消费力上实现均衡复苏，跨省游订单超七成，2023年暑期热度有望全面超过2019年同期。另外亚运会、国庆假期、中秋假期以及冬季冰雪游催化，H2呈现高景气态势或将延续。
1.3核心标的：关注深耕中高端品牌多样化发展和标准化管理的龙头酒店标的
投资建议：今年以来，旅游需求复苏态势强劲，板块经营数据较19年的恢复度进一步走高，酒店行业已经进入价值上升周期，在历经行业供给出清和格局优化的大背景下，酒店行业加速全面数字化转型，科技赋能酒店运营管理效率，深耕自身品牌矩阵叠加“品牌多样化+管理标准化+拓店连锁化”精细化管理模式，酒店龙头竞争优势较大，行业集中度有望进一步提升。
【锦江酒店】公司加快市场化改革落地，打造产业链优势，积极推进资源统筹和业务协同，在中国区业务精简优化组织架构，在海外推进业务整合。同时，公司加快落实五年规划，提升境内酒店运营能力、建立全球品牌管理系统以及形成全球一体化会员体系和管理能力；推动WeHotel与中国区深度融合，加强卢浮品牌以及海路投资子公司的资产运营与管理，有望带来新的盈利增长点。
【首旅酒店】公司加快开店速度，计划在2023年新开酒店1500-1600家，全面推进“全系列多品牌”发展；继续进行酒店升级改造和品牌升级迭代，对会员体系进行持续创新升级，打通会员在酒店住宿+生态消费+互动社交等的综合价值；公司持续布局云系列等轻管理品牌，同时推出扉缦、诺金、安麓等中高端品牌，进一步完善品牌布局。
【君亭酒店】公司加速布局直营项目，1家直营店投入使用，2家直营店处于待开业试运营阶段，通过品牌整合构建多品牌新矩阵，实现高品质可持续发展，形成广泛的品牌影响力；同时公司坚持地区发展战略，依靠“一店一品”策划能力和现有优质单点模型全面推进集团规模化经营；公司新设立上海君达城商业发展有限责任公司，计划2023年启动资产管理任务，将集团酒店核心管理能力与Pre-REITS、产业并购基金相结合来培育全生命周期的资产管理水平；杭州亚运会于9月在杭州正式举行，公司旗下多个酒店品牌被指定为官方接待酒店，公司有望迎来业绩提振。