煤炭行业周报：7月煤炭供给收缩，关注日耗高峰后库存走势_股票频道

（以下内容从海通国际《煤炭行业周报：7月煤炭供给收缩，关注日耗高峰后库存走势》研报附件原文摘录）
7月煤炭供给收缩，工业需求有望持续恢复。（1）产量：7月全国原煤产量3.78亿吨，同比+0.1%，环比-3.2%；1-7月累计产量26.72亿吨，同比+3.6%。（2）需求：7月火电/生铁/水泥产量同比+7.2%/10.2%/-5.7%，1-7月累计产量同比+7.5%/3.5%/0.6%。（3）sxcoal：根据印尼能源部统计，7月印尼煤炭产量为5818万吨，同比-5.9%，环比-6.6%。我们认为，受瞒报倒查事件及严格落实安全检查影响，7月国内原煤产量环比显著下降。需求方面，在去年同期低基数效应消除后，7月火电仍能维持较高增速。同时，7月粗钢需求增速显著回升，而水泥表现仍较弱。展望后期，供给收缩的影响因素仍需持续观察。而房地产相关政策等稳增长信号持续释放，经济复苏提振预期不断增强。此外，7月印尼煤炭产量收缩，印证了上周周报提及其煤矿生产成本上升，导致煤价下跌时煤矿减产，有效支撑全球煤价。
日耗高峰或已过，关注水电出力及库存走势。（1）sxcoal：7月以来，尤其进入8月后，西南地区来水持续改善，预计后续水电出力将更加明显。（2）本周秦港煤价802元/吨，环比/同比-26/-356元/吨（增幅-3.1%/-30.7%）。截至8月18日，榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比-9/-20/-10元/吨至718/630/680元/吨。（3）本周（8月11-17日），沿海八省电厂平均日耗234万吨，同比-1%（上周分别为236万吨、持平）；平均库存3604万吨，同比+24.4%（上周分别为3611万吨、+24.7%）。（4）本周北方四港库存1488万吨，较22/21年同期+50/356万吨（上周同比+6/396万吨）。我们认为，本周日耗环比略有回落，考虑到天气情况，日耗高峰或已过，叠加库存去化缓慢、长协及进口供应充足，本周煤价继续回落，考虑到港口发运倒挂及供给端有所扰动对煤价的支撑，预计煤价短期仍维持震荡下行，后续仍需继续关注经济复苏及迎峰度夏需求实际释放情况，同时关注安监对主产区产量影响情况。
焦炭第五轮提涨未落地，焦煤短期或震荡偏弱。（1）产量：7月全国焦炭产量4043万吨，同比+3.7%；1-7月累计产量2.84亿吨，同比+1.9%。（2）截至8月18日，供给端，焦化厂开工率76.1%，环比+0.4pct；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量246万吨，环比/同比+0.8%/8.8%（上周同比+11.4%）。我们认为，本周钢材震荡回升，但钢厂利润仍欠佳，前期检修高炉复产，铁水产量继续高位上行，反映刚需仍较强。而供给端，随着前期焦炭价格提涨落地，焦企盈利有所改善，开工率继续回升。在目前钢厂采购及焦企开工尚可情况下，焦炭供需或维持紧平衡，后期仍需观察钢焦企业盈利及终端需求复苏情况。焦煤方面，考虑到焦煤价格持续高位，下游接受意愿不高，且钢厂对焦炭有所打压，焦煤短期或震荡偏弱。中期看，考虑到下游库存持续低位，若需求边际出现改善弹性可期，后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度。
投资建议：我们认为：1）市场对动力煤悲观预期已较为充分，随着煤价下跌，国内及海外供应收缩逐步体现，后续价格难有超预期回落，建议逐步关注高分红公司的配置机会，关注中国神华、山煤国际、兖矿能源；2）倒查2000年以来瞒报带动主产地供应收缩，且行业需求逐步进入旺季，建议关注焦煤板块机会，关注淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、潞安环能；3）煤矿安全智能化改造顺应政策大方向，持续重点关注受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司郑煤机、天地科技、云鼎科技。
风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。