银行行业点评报告：息差环比企稳，关注下阶段存贷利率走势_股票频道

（以下内容从开源证券《银行行业点评报告：息差环比企稳，关注下阶段存贷利率走势》研报附件原文摘录）
盈利增速环比回升，扩表节奏有所放缓，下阶段关注居民信用
8月18日，国家金融监督管理总局发布2023H1商业银行经营情况。2023年上半年商业银行累计实现净利润1.3万亿元，同比增长2.6%，增速较2023Q1回升1.3pct，在疫情冲击之后银行业经营体现一定韧性，盈利水平稳中有升。进入二季度“开门红”效应消退，各类型银行扩表速度均放缓。下阶段对公信贷投放节奏或趋于平稳，叠加增量政策有望推动实体需求回暖，我们认为2023上半年信贷以量补价的状态将告一段落，宽信用的成效需重点关注居民信用的恢复情况。据我们测算，2023年上半年居民按揭贷款的提前偿还规模约有2.8万亿元，存量按揭利率下调进程或加速推进。此外央行也表态“适时优化房地产政策”，8月中下旬或是地产政策密集发布期，地产销售有望得到提振。
息差环比Q1企稳，存款挂牌利率或迎新一轮调降
2023H1商业银行净息差1.74%，环比Q1持平。商业银行已逐渐消化2022年LPR下调带来的重定价影响，息差下行压力最大的阶段或已过去。8月15日1年期MLF利率调降15BP，LPR大概率跟随下调。那么为了缓解息差压力，银行或主动开启新一轮存款挂牌利率调整。
资产质量保持稳健，下阶段展望乐观
2023H1商业银行不良率1.62%，环比Q1持平；关注率2.14%，环比Q1下降2BP，资产质量运行稳健。从风险抵补能力来看，拨备覆盖率为206.13%，较上季末上升0.9个百分点，仍维持较为充足的状态。表内外涉房敞口压降，以低风险按揭贷款为主。部分股份行如平安银行和招商银行表内外涉房资产在表内外的占比均逐渐下降，2023Q1平安银行和招商银行非担险房地产资产占AUM比例分别为2.25%和2.18%，较2021年末下降了1.54pct和1.65pct。城投风险总体可控，近三年城投非标违约的区域主要集中于贵州、山东、河南、内蒙古等，但实质性违约仍处于可控范围内，暂不构成系统性压力。据我们测算，2020、2021、2022年上市银行表内外城投敞口占总资产的比例分别为18%、19%、19%，叠加“一揽子化债方案”态度明确，预计城投风险对银行的影响相对有限。
投资建议：经营显韧性，修复动力足
截至8月18日，银行板块PB（LF）仅为0.55x，为历史低位，其中包含了对银行“让利实体”的估值折价。监管明确银行利润合理性，金融让利三年已过，业绩改善预期加码，银行估值底部修复动力更足。基本面逻辑下，更加看好：（1）成长性强、区域优势大的城农商行，受益标的有宁波银行、成都银行、苏州银行、常熟银行、瑞丰银行等；（2）地产风险出清、零售需求复苏的优质股份行，受益标的如招商银行、平安银行等；（3）高股息+低估值的国有大行，受益标的如邮储银行、工商银行等。
风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，银行转型不及预期等。