科达利2023半年度业绩点评：盈利能力保持稳健，欧洲基地加速释放_股票频道

（以下内容从浙商证券《科达利2023半年度业绩点评：盈利能力保持稳健，欧洲基地加速释放》研报附件原文摘录）
科达利(002850)
投资事件
2023 年上半年，公司营业收入约 49.17 亿元，同比增长 45.12%；归母净利润约5.09 亿元，同比增长 47.81%；扣非归母净利润约 4.96 亿元，同比增长 52.82%。
投资要点
第二季度业绩符合预期，盈利能力保持平稳
2023 年二季度公司营业收入 25.91 亿元，同比增长 42.20%，环比增长 11.39%；归母净利润 2.67 亿元，同比增长 52.68%，环比增长 10.33%。盈利能力保持平稳， 2023 年二季度公司毛利率 23.80%，同比下降 1.27 个百分点，环比增长 1.66个百分点；净利率 10.35%，同比增长 0.66 个百分点，环比下降 0.19 个百分点。费用率方面， 2023 年二季度公司销售、管理和财务费用率分别为 0.34%、 2.98%和 0.68%，环比均有不同程度下降，体现出公司较强的管理水平。截至 2023 年二季度末，公司存货资产占比 7.28%，较 2022 年末降低 1.47 个百分点；应收款项资产占比 19.09%，较 2022 年末降低 0.95 个百分点，资产保持良好水准。
技术研发持续突破，着重提高产品性能和降低成本
2023 年上半年公司研发投入 2.58 亿元，同比增长 7.17%，在提升性能和降低成本等方面持续优化，通过在动力电池顶盖上设置一种热失控控制结构，可以有效降低电池内部温度，提升安全性；通过在动力电池顶盖上设置自动排气结构，可以有效自动排出电池内部气压过大的气体，调节气压，增加电池使用寿命；研发新型材料，采用同材不同系的铝复合材料，在提升动力电池结构件强度的同时降低材料成本等。
海内外产能加速投建，有望率先抢占欧洲市场需求
2023 年上半年，公司进入量产阶段的包括惠州新建项目、江苏生产基地二期项目、四川生产地基、匈牙利生产基地；试生产的生产基地包括：福建生产基地二期、山东生产基地、德国生产基地、瑞典生产基地。在业内，公司的海外布局产能较为领先，有望快速配套 Northvolt、法国 ACC 等欧洲本土企业，以及宁德时代的德国和匈牙利工厂，未来公司海外收入有望贡献更高增速。
盈利预测与估值
维持盈利预测，维持“ 买入”评级。公司是电池结构件头部供应商，优秀的产线和技术实力保障公司在大客户的市场份额稳中有升，同时积极拓展 46 大圆柱结构件等新产品。我们维持 2023-2025 年公司归母净利润为 14.59、 21.06、 27.80 亿元，对应 EPS 分别为 5.42、 7.82、 10.32 元/股，当前股价对应的 PE 分别为 22、15、 12 倍。维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧、客户集中度较高风险、固定资产折旧增加风险