每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃:
宏观：虽然近期有诸多证据支持美国制造业有回流的趋势，但我们分析结论认为依然处于非常早期，对拜登经济学不易过分乐观。近期包括惠誉在内的多家评级公司下调了美国主权评级，反映了美国财政的可持续性不断下降。虽然美国债务上限问题暂时被推迟，在美国国内民粹持续上升和两党分歧日益加大的背景下，从长期来看依然是一颗定时炸弹。如果未来美国的财政问题被引爆，不仅美国经济会再次硬着陆而陷入实质性衰退，更为重要的是将对已经日益脆弱的美元地位造成冲击。如果没有美元的国际储备货币地位作为背书，拜登经济学无疑是空中楼阁。
金工：基于经济状态划分结果，根据美林投资时钟原理，可以构建相应的大类资产配置策略。我们采用Black-Litterman模型计算各ETF的权重，并对不同经济状态下大类资产的权重作出限制，令不同时期的优势资产权重更高。样本外回测期间为2020年7月1日-2023年8月8日，月末调仓。宏观择时ETF策略年化收益率为6.83%，年化波动率为5.51%，最大回撤为-4.63%，夏普比率和Calmar比率分别为1.2273和1.4738，大类资产宏观择时策略可实现稳健的收益率。
建筑：基建投资韧性彰显，地产投资静待拐点。地产投资销售仍然承压，竣工持续回升。城中村改造利好核心城市央国企。建筑行业有望受益于中国特色估值体系的构建和“一带一路”主题的催化。推荐中国铁建（601186）、中国建筑(601668)、中国中铁(601390)、中国交建(601800)、中国电建(601669)、中国能建(601868)、中国中冶(601618)、中国化学（601117）等。建议关注四川路桥（600039）、山东路桥（000498）、安徽建工（600502）、上海建工(600170)、华设集团(603018)、浙江交科(002061)、设计总院（603357）等。

相关附件