银行行业点评报告：保持合理利润，更好支持实体_股票频道

（以下内容从开源证券《银行行业点评报告：保持合理利润，更好支持实体》研报附件原文摘录）
监管表态银行需保持合理利润水平
8月17日，央行发布2023Q2货币政策执行报告。报告首次提出“商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平”，银行业盈利水平有望恢复，业绩曙光渐近。（1）在我国资本充足率监管框架下，银行向实体企业投放信贷面临资本约束，而我国银行股估值低，核心一级资本补充渠道有限（配股、定增在PB低于1倍的状况下较难施行），因此依靠利润留存的资本内生能力就十分重要，根据我们测算，在不考虑外部融资的情况下，若想使资本充足率保持不变，7%的RWA增速意味着ROE至少达到10.5%。（2）金融周期和经济周期的不同步，使得银行利润前置风险后置，因此银行需保持稳定盈利，以应对潜在信用风险，提升其持续支持实体经济的能力。
供需两侧发力，看好下阶段居民信用修复
（1）供给端：银行资本夯实，信贷供给能力边界打开。监管支持银行利润留存补充资本弹药，信贷投放的资本约束缓解。（2）需求端：超预期降息催化，地产政策可期，融资需求有望回温。一方面，8月MLF利率下调15BP，后续LPR大概率跟进下调；另一方面，报告提出“适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，8月中下旬或是地产政策密集发布期，地产销售有望得到提振。此外“金融16条”延期、保交楼贷款支持计划延续，优质房企现金流有望改善，银行信用风险亦得到缓释。
存贷利率双降，息差压力可控
（1）贷款利率降幅收窄，存量按揭利率下调或在途中：2021年9月以来，“金融让利实体”+LPR改革效能释放，贷款收益率持续下行。2023年贷款定价仍处于下行通道但降幅有所收窄，6月一般贷款、企业贷款、个人住房贷款加权平均利率分别为4.48%/3.95%/4.11%，分别环比下降5BP/0BP/3BP，已现企稳态势。报告指出要促进居民信贷成本稳中有降，存量按揭利率下调进程或加速推进。（2）存款利率市场化成效进一步显现：6月主要银行根据市场供求状况，集体主动下调存款挂牌利率，并调整了内部利率授权上限，此举并非由存款利率自律机制定价上限压降引起，存款利率市场化程度和利率传导效率进一步提高。8月LPR若如期调降，那么为稳定息差水平，银行存款挂牌利率或将迎来新一轮下调。
“金融让利”三年已过，银行估值待拔升
截至8月17日，银行板块PB（LF）仅为0.55x，为历史低位，其中包含了对银行“让利实体”的估值折价。此次监管明确银行利润合理性，业绩改善预期加码，银行估值底部修复动力更足。基本面逻辑下，更加看好：（1）成长性强、区域优势大的城农商行，受益标的有宁波银行、成都银行、苏州银行、常熟银行、瑞丰银行；（2）地产风险出清、零售需求复苏的优质股份行，受益标的如招商银行、平安银行；（3）高股息+低估值的国有大行，受益标的如邮储银行、工商银行。
风险提示：宏观经济增速下行，银行转型不及预期等。