东兴晨报_股票频道

（以下内容从东兴证券《东兴晨报》研报附件原文摘录）
分析师推荐
【东兴交运】中国神华(601088)完整产业链成就全球能源巨头，“中特估”加持，投资价值有望提升（2023年7月27日）
中国神华煤炭上下游完整产业链成就全球能源巨头。煤炭储量居行业首位。
煤矿产能优越，构建自产煤炭成本护城河。中国神华自产煤单位成本具明显相对优势。长协定价机制稳定煤炭售价。
一体化经营模式增强公司经营稳定性。发电业务：“煤电联营”经营模式稳定公司业绩。煤化工业务：收入稳定，产品结构灵活调整。运输业务：自有铁路运输成本低、距离短，使得自有铁路成为中国神华一体化经营优势的重要组成部分，港航联合完善销售链条。新能源产业：公司在新能源项目开发和投资产业基金上双力齐发。
公司业绩稳定，现金流充沛，分红稳定。资本市场对全年经济弱复苏形成一定预期，在“中特估”加持下，销售结构稳定且高分红高盈利低估值的煤炭股中国神华具备提估值基础的可能，投资价值有望提升。
投资建议：预计公司23~25年归母净利润有望达630/633/651亿元，对应EPS为3.17/3.18/3.28元，并且公司作为ESG水平领先的国内煤电一体化能源央企，有望享受中国特色估值溢价，首次覆盖给与“强烈推荐”评级。
风险提示：宏观经济复苏程度不及预期，行业内国企改革不及预期，行业面临有效需求不足，煤价波动不及预期的风险。
（分析师：曹奕丰，执业编码：S1480519050005，电话：021-25102904；研究助理：莫文娟，执业编码：S1480122080006，电话：010-66555574）
【东兴传媒】明源云(0909)首次覆盖报告：不动产生态链saas龙头，天际paas平台构建长期竞争优势（2023年7月28日）
不动产生态链SaaS龙头，全面覆盖住宅、产业及基建开发/运营/服务。2021年至今，公司加速从住宅房地产市场进入产业及基建类非住宅房地产市场，同时加速从增量开发市场进入存量资产管理、运营及服务市场。
建成全国性销售网络，行业低谷期与区域渠道依旧稳固。公司销售网络按地理区域组建，覆盖全国30+个省市自治区，由直销团队和区域渠道合作伙伴组成。2017-2022年区域渠道销售收入CAGR为38.4%。2021年-2022年，尽管地产行业处于低谷期，但公司给予渠道的SaaS产品佣金比例依旧稳定。
投资建议：公司积极调整运营策略，一方面加快拓展以国企为主导的产业╱基建等市场；另一方面降本提效，推进组织及人才结构优化。我们预计2023年-2025年公司收入分别为19.86/23.88/28.61亿元,给予公司2023年4XPS，对应市值79亿元（87亿港元），给予“强烈推荐”评级。
风险提示：地产行业复苏不及预期，天际PaaS平台研发投入加大，产品商业化进程不及预期，区域销售渠道不稳定等。
（分析师：石伟晶，证书编号：S1480518080001，电话：021-25102907)