(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:业绩符合预期,凝胶贴膏销售收入持续增长》研报附件原文摘录)
九典制药(300705)
业绩符合预期,维持“买入”评级
8 月 15 日,公司发布 2023 年半年报, 2023 年上半年公司实现营业收入 12.18 亿元,同比增长 18.11%; 归母净利润 1.98 亿元,同比增长 52.29%; 扣非归母净利润 1.78 亿元,同比增长 43.35%。 我们维持 2023-2025 年公司归母净利润为3.53/4.60/5.84 亿元, 2023-2025 年的 EPS 为 1.02/1.34/1.69 元,当前股价对应 PE分别为 20.8/16.0/12.6 倍,考虑到公司贴膏/贴剂产品管线丰富,后续众多产品有望逐步落地,维持“买入”评级。
非甾体抗炎药物凝胶贴膏发展潜力大,公司有望成为业内领军企业
2023 年上半年,公司药品制剂实现销售收入 10.10 亿元,同比增长 19.13%。其中,主导品种洛索洛芬钠凝胶贴膏实现销售收入 6.99 亿元,同比增长 21.35%;公司目前拥有 2 个凝胶贴膏类药品注册证书,在研外用制剂产品超 10 个,其中申报生产 3 个,随着凝胶贴膏/贴剂的产品线持续丰富,公司有望成为业内领军企业。
原料药及药用辅料增长迅速, 多个制剂陆续获批, 有望借助集采快速放量
公司原辅料的研发、生产、销售由全资子公司九典宏阳组织。 2023 年上半年,九典宏阳单体报表实现营业收入 2.14 亿元,同比增长 15.13%。 其中, 原料药销售收入 0.6 亿元,同比增长 2.60%; 药用辅料销售收入 0.93 亿元,同比增长26.25%。截至 2023 年上半年末,公司及子公司共拥有 116 个药品注册证书,报告期内新增 5 个药品注册证书, 公司产品中标国家级药品集采 1 批次、省级药品集采批 6 次,有望通过集采实现药物快速放量。
风险提示: 竞品上市速度超预期,行业竞争加剧,市场拓展不及预期,在研产品临床进度不及预期。
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