食品饮料行业研究：速冻展会调研反馈，头部企业稳健增长_股票频道

（以下内容从国金证券《食品饮料行业研究：速冻展会调研反馈，头部企业稳健增长》研报附件原文摘录）
投资建议
速冻品：上半年整体消费端呈现弱复苏态势，社会餐饮经过年初的报复性消费后，进入5月份以来明显转淡，但是连锁餐饮、团餐与乡厨仍维持较好的增长，行业整体依旧维持增长。从渠道结构上看，速冻食品大B端恢复较快，小B端也呈现稳步增长态势，而C端则受之前高基数影响，部分企业C端反而呈现下滑。
面对市场变化，企业也通过持续推出新品、开拓新渠道、降价等方式提振业绩，但是头部企业价盘依旧较稳，部分品类竞争有所加剧；蒸煎饺、虾滑、酸菜鱼等大单品仍有较好增长势头，小龙虾因渠道库存较大终端售价拖累。从渠道把控能力来看，拥有大单品体量优势与新品研发优势的企业在渠道中话语权更强。随着销售旺季到来，Q3预计边际改善，建议关注B端渠道把控能力强，大单品增长弹性足的企业。
白酒板块：中秋&国庆备货期逐渐来临，当前渠道预期中秋&国庆动销仍会同比有所增长，酒企预计会通过费用加大投放等方式尽快抢占回款，因此对部分品牌价格表现预期短期会有阶段性波动。短期市场担忧主要在于自上而下对行业复苏斜率预期的波动，我们认为基本面持续向好的态势未改，建议关注酒企各自规模持续提升进程中核心能力的建设。当前仍首推高端及赛道龙头，关注区域强势品种及次高端标的。
啤酒：本周啤酒股价有所调整，是对暴雨天气、升级持续性的担忧。
华润7月次高及以上销量增速7%（2年复合增速11%+，基本与前几个月趋势接近），其中喜力增速43%、纯生增速9%、老雪增速60%、superX有所下滑。我们认为，1-7月次高及以上增速23%+，全年20-25%增速目标完成压力并不大。喜力才是支撑估值的关键，纯生高基数下稳中有进，superX本身期待不高（且后续存在换代升级、边际改善的可能），H1利润有望维持+20%以上。
行业9月起将进入低基数，叠加淡季常态化提价（幅度有限）、估值切换（当前龙头24年估值普遍在19-23X），年底对来年成本预算也将更明确（大麦有望明显改善）。
调味品：7月出货端较为平淡，但动销端有所好转，库存逐步优化。展望下半年，基本面持续环比改善，Q3普遍低基数、原材料成本下降滞后反馈在报表端、节假日较多餐饮消费动力更为充足。优先推荐具备估值性价比、经营管理逻辑理顺的龙二。
休闲食品：7月虽为销售淡季，但小零食公司反馈主力渠道如电商、零食专营店的月销环比仍有增长，同比亦延续Q2高增态势。下半年月度销售基数将逐步提升，应客观看待同比增速放缓迹象，更加重视新渠道、新品类月销环比变化。持续看好最早拥抱新渠道、具备业绩超预期可能性的小零食龙头。
风险提示
宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。