有色-能源金属行业周报：本周锂盐价格加速下行，多受情绪影响，旺季将临不排除大幅反弹可能性

（以下内容从华西证券《有色-能源金属行业周报：本周锂盐价格加速下行，多受情绪影响，旺季将临不排除大幅反弹可能性》研报附件原文摘录）
本周锂盐价格加速下行，多受情绪影响，旺季将临不排除大幅反弹可能性
根据SMM数据，截至8月11日，电池级碳酸锂报价24.40万元/吨，环比8月4日报价下跌1.85万元/吨；工业级碳酸锂报价23.1万元/吨，环比8月4日报价下跌1.75万元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价22.75万元/吨，环比8月4日报价下跌1.85万元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价23.85万元/吨，环比8月4日报价下跌1.85万元/吨；工业级氢氧化锂报价20.85万元/吨，环比8月4日报价下跌1.85万元/吨。8月11日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为23.00万元/吨，较8月4日下跌2.5万元/吨；中国碳酸锂现货出厂价报价均价为24万元/吨，较8月4日环比下跌2万元/吨。本周碳酸锂价格加速下跌，多受期货盘及报价网站大幅调跌情绪影响，据富宝锂电新能源周报显示，本周多见恐慌抛售现象，成交价多为贸易商恐慌抛售的散单价。需求端来看，据Mysteel新能源，8月电池厂排产环比提升10%左右，金九银十排产大概率继续上提。库存方面，目前材料厂受报价下跌情绪影响多数观望，以长单采购为主，散单多为询价不买状态，导致原材料库存去化加速。根据SMM数据，上周碳酸锂库存录得69123吨，较上期增95吨，其中下游原材料库存消耗较多，去568吨至12288吨，基本上库存都已不足7天，印证材料厂目前以消耗库存为主，采购意愿较差；上游盐厂累1590吨至42548吨，较4月底的6.5万吨下降近35%，可见目前情况与4月大不相同，并未再出现累库情况，显然下游客户长单拿货是积极的，预期伴随8月下旬到来的金九银十旺季，销售会更旺盛。供给方面来看，下半年预期的供应增量，多数释放不及预期，此外，目前锂盐价格已经与部分锂辉石成本出现倒挂，上游已经经历过4月下旬至今的库存去化，下游因为半年财报期间不愿意做库存以及7-8月的持续原材料去库，特别是8月以来库存又进入了一个新的低点。金九银十旺季在前，对于主机厂来说，今年剩下9-12月的4个月时间不仅决定了今年目标的完成率，也决定了明年的市场地位，势必会不遗余力冲击销量，对应的电池及材料排产大概率持续提升跟进，如果锂盐价格继续下跌，不排除8月下旬出现大幅反弹的可能性。
欧美夏休采购放缓，日韩锂盐报价加速下跌
8月11日，Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均价为36万元/吨，较8月4日下跌1.5万元/吨；日韩碳酸锂现货出厂价报价均价为35.75万元/吨，较8月4日环比下跌1.75万元/吨。主要系日韩电池厂的主要销售市场--欧美夏休减缓采购、降库存所致，但基本表示9月恢复采购，且全年产量目标并未下调。例如，据SKInnovation二季报电话会交流表示确实存在一些与欧洲电动汽车市场需求放缓的可能性有关的销量不确定性的担忧，但仍然保持全年指引不变，且继续维持美国10~15GWh的产量指引；据LGES二季报电话会交流表示伴随进入夏休，总体需求可能会暂时下降，但部分采购可能会被推迟到四季度，从而带来复苏，仍然保持全年营收30%增长率的预测。
2023Q2澳矿同比增速放缓，部分矿山表现不及预期
据我们统计，2023Q2澳洲锂精矿（SC6）产量77.59万吨，同比增长36.09%，环比增长6.33%，销量79.42万吨，同比增长38.95%，环比增长13.39%；产销量同比增速均较一季度有所放缓（一季度产量同比增速59.23%，销量同比增速50.94%），其中MtMarion、MtWodgina以及Core旗下的Finniss矿山表现均不及预期，MtMarion和MtWodgina环比产销均出现下降，Finniss矿山爬坡进展也不及预期，据Core2023Q2季度报告显示，预计2023财年产量8~9万吨，销量9~10万吨，低于研究估计值。本季度主要增量来自于泰利森，大概率是雅保采购量变大，但雅保主力销售市场非中国区域，据雅保2023Q2季度报告，公司预计其2023年全年锂盐销量将同比增长30~40%，全年销售均价将同比增长20~30%。
伴随锂盐价格加速下滑，海内外锂精矿评估价格继续下调
8月11日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为3000美元/吨（FOB，澳大利亚），环比4日下跌200美元/吨。截止8月3日，Fastmarkets锂精矿评估价为3450美元/吨，环比7月20日下跌100美元/吨。截止8月11日，SMM锂精矿现货价为3415美元/吨，环比8月4日下跌35美元/吨。本周锂辉石精矿价格继续下跌，据SMM周报显示，主要受碳酸锂的价格影响，部分锂盐厂的生产成本再次与售价产生倒挂，使得锂辉石的目前市场临单成交量十分稀少。
基本面支撑有限，镍价震荡下行
镍：截止到8月11日，LME镍现货结算价报收20225美元/吨，环比8月4日下跌5.05%。截止到8月11日，LME镍总库存为37044吨，环比8月4日下跌0.18%。截止到8月11日，沪镍报收16.47万元/吨，环比8月4日下跌3.46%，沪镍库存为3593吨，环比8月4日上涨15.42%。本周沪镍震荡下行，据SMM周报显示，宏观方面，周内关注的宏观数据为美国7月未季调CPI年率，据8月10日晚间公布的数据来看，实际值为3.20%，低于市场预期值的3.30%，反应当前美国市场通胀得到缓解，从而加强市场对9月降息的预期，利好情绪传导至镍板块，从而沪镍价格在8月11日开始上行。基本面方面，8月中旬海外纯镍项目与中间品项目的投产与逐步放量的影响，后续纯镍供给端将愈发呈现宽松预期。
截止到8月11日，高镍生铁（8-12%）报收1100元/镍点，环比8月4日报价持平，据SMM周报显示，主要系周内镍铁挺价情绪依旧较强，镍铁价格整体延续高位运行，基本面来看，国内及海外镍铁均出现了减产的情况，国内整体变动较小，但海外端由于冶炼成本的抬升导致了产量的下行，需求端来看，虽不锈钢需求平平但7月产量不降反增，对镍铁价格起到了支撑，此外，当前市场对“金九银十”预期仍然较强，预计后续镍铁价格偏强运行；截止到8月11日，电池级硫酸镍报收31500元/吨，环比8月4日下跌2.78%。本周硫酸镍价格下行，据SMM周报显示，供应端来看，镍盐生产企业仍以按长单排产为主，尽管库存维持相对低位，但持续的价格下行且无好转迹象使得镍盐企业的低价出售现货库存意愿强烈。
下游需求较弱，钴价支撑有限
钴：截止到8月11日，电解钴报收27.00万元/吨，环比8月4日下跌3.91%，本周电钴价格继续下跌，据SMM周报显示，主要系海外夏休，实体和投机性需求均下降，海外电钴价格持续下跌，叠加国内下游需求较弱所致；截止到8月11日，硫酸钴报收3.88万元/吨，环比8月4日下跌4.32%，本周硫酸钴价格持续下行，据SMM周报显示，主要系成本面缺乏支撑，叠加供过于求所致。
四川地区分离厂停产将减少镨钕氧化物供应，关注第二批稀土开采分离指标的发布
截止到8月11日，氧化铈均价4400元/吨，环比8月4日保持不变；氧化镨均价48.75万元/吨，环比8月4日上涨2.09%。截止8月11日，氧化镧均价5000元/吨，环比8月4日保持不变；氧化钕均价49.00万元/吨，环比8月4日上涨1.45%；氧化镨钕均价47.7万元/吨，环比8月4日上涨0.85%；氧化镝均价2340元/公斤，环比8月4日上涨2.18%；氧化铽均价0.72万元/公斤，环比8月4日保持不变。截止到8月11日，烧结钕铁硼（N35）均价为145元/公斤，环比8月4日保持不变。本周稀土价格走势整体偏强，供给端来看，据SMM调研了解，由于部分分离厂搬迁，7月份广东地区氧化镨钕的产量环比缩减64%，浙江地区约为8.6%，预计9月将恢复正常生产；四川地区则因大运会的举办，镨钕金属产量环比缩减22%，但分离厂由于停产时间较短，7月份氧化镨钕产量未有明显缩减，但当地分离厂预计停产行为将延续到8月中旬，预计8月份氧化镨钕产量将出现明显缩减；同时关注即将发布的第二批稀土开采分离指标情况。
缅甸禁矿事件落地，本周锡价震荡下行
价格：截止到8月11日，LME锡现货结算价25775美元/吨，环比8月4日下跌7.70%；LME锡库存5780吨，环比8月4日上涨5.47%。截止8月11日，沪锡加权平均价22.303万元/吨，环比8月4日下跌3.06%；沪锡库存9184吨，环比8月4日下跌4.41%。本周沪锡价格趋势下行，据SMM周报显示，虽然上周缅甸佤邦禁矿情况落地，但经过前期接近三个月时间的发酵，市场对此反映相对平淡，且银漫矿业技改完成单月产量较技改之前增加600-900金属吨，叠加沪伦比值不断扩张，锡锭进口盈利最大达到5000-6000元/吨的利润水平，后续海外锡锭进口必然增加，弥补佤邦禁矿带来的国内锡锭缺口。
冶炼端来看，据上海有色网（SMM）调研，本周（8月11日）云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为34.55%，环比上周增加1.37pct，其中云南地区冶炼企业开工率为21.45%，与上周持平；江西地区冶炼企业开工率为56.87%，较上周增加3.68pct。
下游需求来看，据SMM周报显示，韩国7月半导体出口发货量-34%，较上月-28%的降幅进一步下滑，体现海外市场需求依然处于不断探底阶段，国内多数下游焊料企业依然反馈未见到订单明显好转，但中长期来看，锡下游消费多为新能源、AI等成长空间广阔的领域，期待新能源需求好转及AI需求的落地，支撑锡价中枢向上。
投资建议
本周碳酸锂价格加速下跌，多受期货盘及报价网站大幅调跌情绪影响，实际上散单成交极少。需求端来看，锂盐厂反馈与4月情况完全不同，客户长单拿货积极，据Mysteel新能源，8月电池厂排产环比提升10%左右，预计金九银十排产继续上提。库存方面，目前材料厂受报价下跌情绪影响多数观望散单采购，导致库存去化加速，且上游库存与4月不可同日而语，据SMM数据，截止7月底，冶炼厂库存3.9万吨，较4月底的6.5万吨下降近30%。供给方面来看，下半年预期的供应增量，多数释放不及预期，此外，目前锂盐价格已经与部分锂辉石成本出现倒挂，如锂盐价格继续下跌，不排除8月下旬出现大幅反弹。在此推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。
本周沪锡价格趋势下行，据SMM周报显示，虽然上周缅甸佤邦禁矿情况落地，但经过前期接近三个月时间的发酵，市场对此反映相对平淡，且银漫矿业技改完成单月产量较技改之前增加600-900金属吨，叠加沪伦比值不断扩张，锡锭进口盈利最大达到5000-6000元/吨的利润水平，后续海外锡锭进口必然增加，弥补佤邦禁矿带来的国内锡锭缺口。中长期来看，锡下游消费多为新能源、AI等成长空间广阔的领域，期待新能源需求好转及AI需求的落地，支撑锡价中枢向上。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】、【兴业银锡】。
风险提示
1）全球锂盐需求量增速不及预期；
2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；
3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；
4）南美盐湖新项目投产进度超预期；
5）锡下游焊料等需求不及预期；
6）锡矿供给端事件风险；
7）地缘政治风险。

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