食品饮料行业周报：终止澳麦双反利好啤酒，本轮板块上涨具备逻辑基础_股票频道

（以下内容从开源证券《食品饮料行业周报：终止澳麦双反利好啤酒，本轮板块上涨具备逻辑基础》研报附件原文摘录）
核心观点：政策宽松边际放力，乐观展望积极布局
7月31日-8月4日，食品饮料指数跌幅为0.3%，一级子行业排名第22，跑输沪深300约1.0pct，子行业中啤酒（+1.1%）、烘焙食品（+1.1%）、肉制品（+0.8%）表现相对领先。受益于商务部终止对原产于澳大利亚的进口大麦征收后倾销税和反补贴税，啤酒企业原料成本大概率降低，本周啤酒板块表现较好。7月啤酒企业销量略有下滑，主因在于降库存以及国庆节时间错配带来的备货时间延期，终端动销未发生明显变化。本周板块整体走势弱于大盘体现出市场对于政策调控信心不足。
我们认为本轮食品饮料板块上涨是有逻辑基础，食品饮料观测到渠道高库存以及批价走弱等现象，核心是消费需求偏弱，本质原因在于宏观经济尚未完全修复，因而宏观政策对于预期的变化成为影响股价波动的重要变量。7月底中央政治局会议表态积极，隐含对于经济的支持超此前市场预期，宏观经济向好，可能带来市场需求提振。年初至今市场对于消费复苏的预期经历由强转弱过程，相应估值也有回落。
当前市场对食品饮料行业弱复苏的状态已形成共识，从基金中报持仓食品饮料占比（近三年新低）可以看出，市场对于行业预期也降至低点。政策导致预期转向乐观，相应估值也应处于修复过程。基本面则与宏观经济变化相关，判断趋势向好，结果尚待观察。当前行业面临消费力不足（消费者预期收入不高）以及商务场景修复缓慢（经济活跃度不够）的问题，如果政策刺激使得经济加速回暖，基本面跟随预期改善，板块可能进入趋势性上涨周期中。当前白酒K字形复苏，推荐高端白酒与地产酒龙头。啤酒、饮料受益于高温天气销量可能增长；大众品方面，受益于以性价比为主的零食量贩渠道红利，二季度零食板块实现较快发展，同时餐饮场景修复带动B端需求弹性释放，速冻食品及预制菜持续受益。
推荐组合：泸州老窖、贵州茅台、伊利股份、甘源食品
（1）泸州老窖：预期2023Q2业绩稳定，激励机制完善后公司动能提升，数字化营销体系更加完善。2023年低度国窖与腰部产品放量，全年业绩确定性较强，（2）贵州茅台：中报业绩略超预期。公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）伊利股份：预期2023Q2动销表现好于一季度，全年稳健增长，适合防守型配置。（4）甘源食品：零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。
市场表现：食品饮料跑输大盘
7月31日-8月4日，食品饮料指数跌幅为0.3%，一级子行业排名第22，跑输沪深300约1.0pct，子行业中啤酒（+1.1%）、烘焙食品（+1.1%）、肉制品（+0.8%）表现相对领先。个股方面，惠发食品、品渥食品、*ST西发涨幅领先；嘉必优、海融科技、华统股份跌幅居前。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。