商业贸易行业跟踪报告：顺周期中，我们怎么看零售板块当前的投资机会_股票频道

（以下内容从海通国际《商业贸易行业跟踪报告：顺周期中，我们怎么看零售板块当前的投资机会》研报附件原文摘录）
投资要点：
【核心观点】
7.24政治局会议积极定调，7.31国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费的措施》，释放明确稳增长信号，拉动顺周期板块整体行情。当前位置，结合基本面和估值，我们建议：坚定看好百货和美护龙头，批发市场和超市继续关注国企改革和业务创新双主线；珠宝&跨境板块前期涨幅居前，优选品牌力强&中期成长性好的龙头。
（1）百货顺周期属性强，龙头有望受益。近期各地出行客流显著提升，百货作为顺周期行业，客流与同店对业绩有较强传导；其中，在核心商圈拥有网点的百货龙头有望受益，重点关注重庆百货、王府井、百联股份，关注合肥百货、银座股份。
我们2022年底开始看好重庆百货：①公司是重庆网点数和经营规模最大、竞争力最强的综合商业企业，充分享受区域复苏红利，资产价值高；②集团、公司层面均已实施股权激励，正在推进整体上市，有望进一步激发机制活力；③马上消费金融打造科技平台，为公司贡献充沛投资收益且有重估空间。公司年初至今涨55%，对比上证指数年初至今同期上涨6.19%，1H23业绩已印证逻辑，预期2023-25年仍将延续稳健快速的盈利成长。
（2）美护底部向上，龙头推新再拓成长。顺周期类的优质品种，年内已经历大幅回调，估值回归历史底部（历史分位数10%以下），性价比凸显。①化妆品：2Q销售呈企稳态势，下半年基数走低下有望加速复苏。重点关注贝泰妮、巨子生物、珀莱雅，建议关注水羊股份、福瑞达。②医美：重点关注爱美客，关注朗姿股份、美丽田园。
（3）批发市场&超市：维持国改和业态创新双主线。批发市场和超市亦受益客流恢复，但更偏必选属性，精选个股：①小商品城：2023年迎来业务和估值质变，市场主业步入新一轮扩张周期，且我们预计新业务进入规模放量与利润兑现期，重视价值重估空间；②家家悦：基本盘稳健，2Q23激励落地，2023年4月底开设零食折扣店新业态，完善多业态布局，我们预计随着公司所在区域步入旅游旺季，客流也将回升，从而有望贡献同店增长。建议关注：农产品：在22个中大城市管理32个实体农批市场，推动农产品供应链标准化、数字化为切入点，向上下游延伸，打造现代农产品流通全产业链。
（4）珠宝&跨境把握龙头，品牌力和中期成长优。①珠宝：前期涨幅显著，中期成长的确定性高，竞争加剧将强化马太效应，首选老凤祥，重视周大生、潮宏基，建议关注菜百股份。②跨境电商：把握需求释放和海运费下降背景下的行业红利，首选品牌竞争力强的龙头，重点关注安克创新，建议关注致欧科技、赛维时代。
投资建议：首选顺周期高弹性龙头，继续关注国企改革和业态创新主线。核心关注：重庆百货、爱美客、贝泰妮、老凤祥、小商品城、名创优品、家家悦，建议关注巨子生物、水羊股份、福瑞达、安克创新、王府井、百联股份、菜百股份、周大生。
行业风险提示：消费复苏不及预期；新业态分流；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。