金融市场分析周报_股票频道

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
工业企业利润：国家统计局网站7月27日信息显示，2023年上半年，全国规模以上工业企业实现利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%，降幅较1-5月继续收窄2.0个百分点；6月规模以上工业企业利润同比下降8.3%，降幅较5月明显收窄4.3个百分点。从量价角度看，价格仍是工业企业经营效益的主要拖累。6月工业企业营业收入累计同比增速转负，同期工业增加值同比增幅走扩，工业品出厂价格仍为拖累。一方面，工业生产延续复苏，6月工业增加值环比增速实现0.7%，同比累计增速走扩至3.8%。但另一方面，上半年工业品价格延续下行趋势，价格继续负贡献，PPI、生产资料同比降幅分别较1-5月继续走扩0.5和0.6个百分点。而6月工业企业利润增速的改善，来自于利润结构的改善。
资金面分析：临近跨月央行增大逆回购投放，资金价格维持平稳；随跨月结束，预计下周资金面将维持平衡。本周央行公开市场累计有1120亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计进行了3410亿元逆回购操作和600亿元国库现金定存操作，因此本周央行公开市场全口径净投放2890亿元。临近跨月央行增大逆回购投放，资金价格维持平稳下周跨月，资金面存季节性收紧超势，但随本周央行增大逆回购投放以及7月份跨月资金面波动相对有限，预计下周跨月前资金面大幅收紧的可能性较小。下周预计财政支出走款继续，一定程度将对资金面形成补充。政府债融资额有所回落，但预计仍将对资金面有所影响。本周央行适当增大逆回购投放，下周逆回购到期量有所增加，可能增加资金面压力。整体来看，跨月期间资金面未出现明显波动，随跨月结束，预计下周资金面将维持平稳。
利率债：发布城中村改造意见，政治局会议内容超预期，对市场产生较大影响，工业利润数据转好，同时住建部对楼市政策放松表态，体来看，政策端继续主导市场预期，加大市场波动，短期内也会受到权益市场走高，风险偏好调整而仍有继续调整的可能，但长期看弱现实能否转变仍有较大的不确定性，调整较大或可带来交易性机会。工业企业利润：6月单月，全国规模以上工业企业利润6月同比下降8.3%，降幅较5月份（12.5%）收窄；制造业中计算机通信和电子制造业、专用设备、金属制品业利润拉动较大，汽车增速由于基数影响回落较大，形成拖累。企业性质方面，民营利润改善，国企和外资利润降幅走扩。城中村改造：城中村改造在Q1政治局会议也被提及，年初至今，上海、广州等多个城市也相机发布改造细则。对市场影响较小，不必过度解读。政治局会议：整体认可经济发展，增加表述“总体回升向好，高质量发展扎实推进”“我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变”，较为超预期的是地产：增加表述“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，“盘活改造各类闲置房产”未提及“房住不炒”；债务：增加表述“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，未提及“严控新增隐性债务”。整体看，“我国房地产市场供求关系发生重大变化”，卖方市场已转化成买方市场，但一线由于供需关系政策转向可能性同样较小，且一线楼市有虹吸效应，地产全面普涨拉动经济的情景已不在，未来将是结构化市场。地方债务表述的转变，意味着后续可能会有特殊再融资债对隐债的化解，宽信用预期增加，但隐债化解各地有各地不同的情况、针对性的政策和各地的落实是关注点。对于“活跌资本市场”为首次提及，目前权益市场较弱，但政策端可能会带来一定利好，需要关注相关政策落地，并需警惕市场风险偏好提升带来的股债趣板效应。
权益市场：本周中央政治局会议召开，有关房地产、资本市场等多个领域利好政策频出，修复市场信心，指数强劲反弹，成交有所回暖。北上资金7月24日-7月28日共5个交易日合计流入345.06亿元。上证指数最终报收3275.93点，同期深证成指上涨2.68%，创业板指上涨2.61%分行业来看，30个中信一级行业中有25个上涨，5个下跌，其中非银行金融、房地产、钢铁领涨11.75%、9.75%、7.05%；传媒、电子、通信领跌2.91%、0.65%、0.48%。本周中央政治局会议召开，在房地产、资本市场等多个领域回应市场关切，随后证监会、住建部等部委也进行了积极表态。国内政策预期引导市场表现，使本周A投强势上行。第二季度沪深A股融资余额整体呈现缩量态势，杠杆资金缩量或反映市场风险偏好降低。在此背景下，TMT板块主题热度出现回调。往后看大消费板块在利好政策刺激下有望回升，市场风格有望更加均衡。经济数据逐渐筑底企稳，对市场上行形成一定支撑。随着本轮投资端改革政策的连续落地，A股活跃度有望提高，基金发行有望回升，带动A股上行。短期内主题投资表现或较稳定，市场风格或走向均衡。非银金融、通信等中报景气度较高，且具备中特估属性配置价值或较高。扩大内需政策呵护下，消费板块有望迎来反弹，短期内我们重点看好房地产、家用电器、食品饮料等行业。
美元指数分析：美联储如期加息25bp，但美国二季度GDP超预期，本周美元指数反弹，本周美联储如期加息25bp，符合市场预期。美联储声明显示，当前经济活动以温和步伐扩张，就业增长强劲，失业率保持低位，9月份加息仍不确定，会议决议公布后美元指数变化有限。本周欧洲央行同样加息25bp，符合市场预期。本周多项美国关键宏观数据公布，其中本周四公布的美国二季度GDP年化率初值升2.4%，大福高于市场预期，受此影响，数据公布后美元指数大幅反弹。
风险提示：货币政策超预期收紧经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中爆发美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长