2023年4月经济数据点评：修复动能放缓_股票频道

（以下内容从招商银行《2023年4月经济数据点评：修复动能放缓》研报附件原文摘录）
场景修复和积压需求释放带来的短期提振作用转弱后，4月经济修复动能放缓，内生增长动能下行。由于去年同期供需两端指标均大幅走弱，今年4月各指标的同比增速读数存在低基数影响。从两年平均增速，以及环比增速的季节性分位数来看，在供给端，工业生产动能大幅走弱；在需求端，出口和内需修复的动能均有所回调，其中，固定资产投资增长动能明显转弱，消费增长边际放缓。结构上看，各部门修复冷热不均，“服务业强于制造业、公共部门强于私人部门”的特征仍在持续，疲弱内需影响下，CPI通胀加速下行，信贷走势转弱。4月政治局会议强调，“恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在”，这将成为未来经济工作的重中之重。
4月规模以上工业增加值当月同比5.6%，两年平均1.3%；社会消费品零售总额当月同比18.4%，两年平均2.6%；城镇固定资产投资额累计同比4.7%，两年平均5.7%。其中，房地产投资累计同比-6.2%，两年平均-6.1%，全口径基建投资累计同比9.8%，两年平均9.0%，制造业投资累计同比6.4%，两年平均9.3%。
供给：生产修复放缓，就业持续改善
（1）工业与服务业生产：修复受限
4月工业生产修复显著放缓。规上工业增加值同比增长5.6%，显著低于市场预期的9.7%，两年平均增速为1.3%，较上月下降3.1pct，季调环比增速由正转负，较上月下降0.75pct至-0.47%。近十年以来，仅有2020年1-2月和2022年11月出现环比负增长。工业生产放缓受到以下几个方面的影响。一是今年一季度供给的修复总体好于需求，需求不足抑制生产进一步扩张；二是工业企业仍在主动去库存，生产意愿不足；三是工业产品价格持续下降，工业企业利润大幅下滑，企业生产能力承压。分三大门类看，上游采矿业，中游制造业、下游电热燃水生产供应业生产动能全部趋弱，两年平均增速分别下降1.8pct、3.5pct和1.8pct至4.6%、0.8%和3.1%。