建筑材料行业点评：旧改政策拉动建材需求，下游补库玻璃价格微涨_股票频道

（以下内容从华安证券《建筑材料行业点评：旧改政策拉动建材需求，下游补库玻璃价格微涨》研报附件原文摘录）
主要观点：
核心观点
消费建材静待地产产业链估值修复，行业供给侧出清逻辑更加明确。消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头普遍反馈今年市占率提升更加容易。光伏玻璃行业下半年迎来盈利拐点，价格有望小幅提升，成本端持续下降。
行业观点
多项政策并举，拉动建材产品需求。本周商务部等13部门关于促进家居消费若干措施的通知，为释放家居消费潜力，巩固消费恢复发展势头，支持家居企业开展绿色制造，鼓励有条件的地区对居民购买绿色家电、绿色家具、绿色建材等产品给予支持，大力发展绿色家装、装配式装修。鼓励各地结合城镇老旧小区改造等工作，支持居民开展旧房装修和局部升级改造。本周国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，这是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措，要坚持成熟一个推进一个，并把城中村改造与保障性住房建设结合好。要更好发挥政府作用，加大对城中村改造的政策支持。根据第七次全国人口普查数据，超大城市有7个，特大城市有14个。
老旧小区改造是城市更新的中长期需求，有望持续贡献相关产业链增量。我国城镇化进入城市更新时代，老旧小区改造接力棚改，成为保障性安居工程的主要项目。在十四五期间，全国重点改造2000年底前建成的21.9万个老旧小区。相较于棚改，老旧小区改造力度更大、增速更快。老旧小区改造带来建材增量机会，各类项目主要涉及防水、外墙涂料、外墙保温、管材四大板块，而这四大板块主要集中应用于基础类项目，通常直接有财政资产支持，因此旧改有望为建材带来更加确定的增量市场。此外根据国外发展经验，旧改并非一蹴而就，存在着中长期的周期性需求。根据我们此前预计，十四五期间因老旧小区改造而带来的建材新增市场空间为3634.87亿元，其中防水材料增加749.54亿元，外墙涂料增加943.10亿元，保温材料增加1100.93亿元，管材增加841.30亿元。目前多省老旧小区改造项目招标以综合打分为主，对企业能力提出要求；而建材龙头有望凭借自身产品及渠道优势，抢占更多市场份额。
消费建材静待地产产业链估值修复，行业供给侧出清逻辑更加明确。本周中国人民银行、国家金融监督管理总局发布，决定将此前发布的《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》有关政策有适用期限的，将适用期限统一延长至2024年12月31日。预计下半年地产政策仍将保持宽松态势，市场情绪有待修复。供给侧方面，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头普遍反馈今年市占率提升更加容易，从中报业绩预告表现来看，龙头显著优于行业均值。
光伏玻璃行业出现盈利拐点，供给边际收紧有利于价格稳定。①供给收紧需求提振，价格企稳存有上升空间：供给方面，根据卓创资讯统计，目前国内光伏玻璃在产产能达到88930t/d，其中今年1-6月份新增产能同比去年大幅减少，主要原因为行业盈利空间触底降低企业投产意愿。今年5月，工信部、国家发改委发布《关于进一步做好光伏压延玻璃产能风险预警的有关通知》，此后甘肃、河北、山西、河南、重庆、浙江等省份发布本省光伏玻璃生产线预警信息处理意见，对产能置换和风险预警机制提出要求。展望下半年，我们认为行业供给节奏将进一步受到政策影响，持续放缓；年末光伏玻璃产能预计将达到日熔量10万吨，有效产能8万吨，可满足全年550GW装机量。
需求方面，今年1-5月国内光伏新增装机量61.21GW，同比增长158%，后续随着硅料价格调整企稳，组件排产率有望提速；根据中国光伏业协会预测，2023年全球光伏新增装机量为350GW。如单月装机需求超过45-50GW，光伏玻璃供给有望出现短期紧张情况，驱动价格小幅提升。
②成本价格持续走低，行业盈利空间逐季度改善：光伏玻璃生产成本中，原材料和燃料两项各占40%左右。进入二季度以来，纯碱价格受浮法玻璃行业需求不振影响，价格出现快速下跌25%以上，预计下半年地产建设需求较弱，叠加纯碱供给侧的新增产能释放，价格仍有下降空间；天然气价格随着我国冬季采暖季结束，价格也有一定回落；超白石英砂一线龙头企业自供比例高，价格相对合理，二三线企业近期采购价格也有下调。整体来看，我们判断光伏玻璃行业一季度盈利为今年最低点，二季度之后将逐季度改善，行业平均毛利率回到15%以上。
关注风光发电相关材料板块机会：1）光伏玻璃：需求侧，双碳政策持续提振光伏玻璃需求，硅料价格下行提振组件出货量，到2025年乐观情景下光伏玻璃需求CAGR为17.98%。2）BIPV：预计2022年-2025年屋顶光伏可为防水卷材带来年均131亿元的新增市场规模。3）碳纤维：2021-2025年全球碳纤维需求量有望从11.8万吨提升至20万吨，4年CAGR10.38%；期间中国需求量占比从53%提升至80%，CAGR达26.4%。
水泥：全国均价继续下降0.93%，库容比环比下降0.75pct
本周全国高标水泥含税均价为376.29元/吨，环比下降0.93%。本周全国水泥市场价格环比回落。价格下调区域主要是京津冀、江西、重庆、贵州和甘肃等地，幅度10-20元/吨；价格上涨区域是四川，幅度30元/吨。本周全国水泥库容比74.05%，环比上周下降0.75pct，较上月同比下降1.18pct，较去年同期下降0.95pct。本周水泥出货率52.74%，环比上周下降1.03pct，较上月同比下降3.15pct，较去年同期下降10.79pct。
玻璃：浮法均价上升0.8%，库存环比减少9.24%
本周全国玻璃现货成交均价1859元/吨，周环比上升0.80%；2023年7月21日，单日成交均价为1886元/吨，较7月14日上涨2,11%。本周全国样本企业总库存4750.8万重箱，环比减少9.24%，同比下降40.65%，库存天数20.2天，较上期下滑2.2天。本周3.2mm镀膜光伏玻璃25.60元/平米，周环比增加0.00%，年同比减少6.91%；2.00mm镀膜光伏玻璃17.25元/平米，周环比增加0.00%，年同比减少18.44%。2023年6月全国光伏新增装机17.21GW，同比增长140.03%。
玻纤：无碱粗纱价格整体偏弱，电子纱价格延续
本周无碱池窑粗纱市场价格以稳为主，整体交投仍显一般。当前市场粗纱整体出货仍显偏淡，下游深加工市场订单局部稍有增量，但整体需求支撑仍显乏力，部分多为老客户按需提货，进一步备货意向仍平平。供应端来看，近期暂无产线变动计划，但前期新点火产线本月稳定投产后，实际产量再次增加，加之厂库高位不下，整体供应端压力仍较大。截至目前，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3850-4125元/吨不等，环比持平。本周国内电子纱市场多数池窑厂出货变动不大，价格涨后趋稳，电子布价格近期仍承压，主要受下游PCB市场开工低位影响，多数深加工按需采购仍是主流。而电子纱市场来看，后期部分池窑产线存冷修计划，短期厂家以备货自用为主要目的，加之成本端支撑较强，多数企业亏损情况下，厂家价格短期暂稳为主。
碳纤维：碳纤维价格延续低位，丙烯腈价格有所下滑
本周国内丙烯腈市场价格有所增长，碳纤维成本支撑有所下降。截至7月21日，丙烯腈现货价约7900元/吨，周环比减少1.25%。据百川盈孚数据，2023年6月，碳纤维行业毛利率月环比增长1.69pct至15.61%。截至7月21日国内碳纤维库存8870吨，周环比增长5.34%。其中东北、华东、西北库存分别为5190、1400、2280吨，环比分别变动+200/+50/+200吨。2023年5月，国内碳纤维产量4685.25吨，环比减少1.91%%，同比提升19.87%。
投资建议
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风险提示
（1）地产基建投资不及预期；