有色-能源金属行业周报：本周锂盐价格偏弱运行，消费旺季来临或支撑价格高位震荡

（以下内容从华西证券《有色-能源金属行业周报：本周锂盐价格偏弱运行，消费旺季来临或支撑价格高位震荡》研报附件原文摘录）
本周锂盐价格偏弱运行， 消费旺季来临或支撑价格高位震荡
根据 SMM 数据，截至 7 月 21 日，电池级碳酸锂报价 28.8 万元/吨，环比 7 月 14 日报价下跌 1.55 万元/吨；工业级碳酸锂报价 27.25 万元/吨，环比 7 月 14 日报价下跌 1.75 万元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价26.95 万元/吨，环比 7 月 14 日报价下跌 1.05 万元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价 28.2 万元/吨，环比 7月 14 日报价下跌 1.2 万元/吨；工业级氢氧化锂报价24.95 万元/吨，环比 7 月 14 日报价下跌 0.95 万元/吨。 7 月 20 日， Fastmarkets 中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为 27.00 万元/吨，较 7 月 13 日环比下跌 1 万元/吨；中国碳酸锂现货出厂价报价均价为 28.50 万元/吨，较 7 月 13 日环比下跌 1.4 万元/吨。本周碳酸锂市场偏弱运行，据富宝锂电新能源及 SMM 周报显示，主要系预期碳酸锂期货上市，市场发展存在未知性，叠加周五碳酸锂期货正式上市， 初始价格较低， 锂盐价格持续下跌；从供需基本面来看，目前由于矿石陆续到港以及国内云母矿山陆续复产，矿石总量有所增加，同时受气温影响，碳酸锂供应维持增量，需求端来看，本周国内动力市场需求有小幅上升但总体消费驱动依旧乏力，而在数码市场方面交易情况虽较为良好，但对碳酸锂价格的提振影响依旧有限，对于下游电芯厂而言，即使在本周碳酸锂价格持续下行的压力情况下电芯的需求量依旧较好，提货量仍然处于正常水平。展望后市，新能源车“金九银十”消费旺季即将来临，下游需求旺盛或将支持锂盐价格高位震荡。
伴随锂盐价格波动， 海内外锂精矿评估价均下行
7 月 21 日，普氏能源咨询锂精矿（ SC6）评估价格为 3300 美元/吨（ FOB，澳大利亚），环比 7 月 14 日报价下跌 100 美元/吨。截止 7 月 20 日， Fastmarkets锂精矿评估价为 3550 美元/吨，环比 7 月 6 日保持不变。截止 7 月 14 日， SMM 锂精矿现货价为 3495 美元/吨，环比 7 月 14 日下跌 115 美元/吨，本周海内外锂精矿评估价均下跌，据富宝锂电新能源及 SMM 周报显示，本周锂盐厂由于锂盐价格的波动，只根据订单量刚需采购，叠加后续到港的锂辉石数量持续增加，预计后续的锂辉石价格持续偏弱运行。
宏观和基本面多空交织， 镍价呈震荡走势
镍：截止到 7 月 21 日， LME 镍现货结算价报收20810 美元/吨，环比 7 月 14 日下跌 2.32%。截止到 7月 21 日， LME 镍总库存为 37518 吨，环比 7 月 14 日上涨 0.16%。截止到 7 月 21 日，沪镍报收 16.96 万元/吨，环比 7 月 14 日上涨 1.83%，沪镍库存为 2490吨，环比 7 月 14 日下跌 10.56%。本周沪镍价格上行，据 SMM 周报显示，宏观方面，上周五央行鼓励商业银行与借款人协商降低存量房贷利率，对居民资产负债表压力有所减轻，此外，本周美元指数的快速回落，人民币贬值的空间缩小，周内离岸人民币在7.20 附近波动。基本面来看，供给端，当前纯镍产量供应仍处爬升阶段， 7 月整体精炼镍产量延续上涨，预计环比增长 4.27%；需求端， 300 系不锈钢在 7 月有小幅增产，主因下游订单有一定回暖， 合金端， 7 月部分合金厂表示订单有一定增长，对原料需求有一定增加，但电镀端在下周开始由于高温天气影响，叠加下游订单较差，部分电镀厂将选择停工减产。综上，当前宏观及基本面多空交织，预计镍价呈现震荡走势。
截止到 7 月 21 日，高镍生铁（ 8-12%）报收 1070元/镍点，环比 7 月 14 日上涨 2.39%，据 SMM 周报显示，主要系“收储”消息影响，上游端挺价心理较强，高镍生铁价格快速上涨；截止到 7 月 21 日，电池级硫酸镍报收 33700 元/吨，环比 7 月 14 日下跌0.59%。本周硫酸镍价格下行，据 SMM 周报显示，供应端，生产企业库存低位，加之原料成本仍维持高位，生产企业不愿低价出售。需求端，三元前驱体作为硫酸镍下游企业，据 SMM 调研， 7、 8 月订单量仍并无明显好转，且相较于 6 月份冲量来看， 7、 8 月份三元前驱产量或略低于 6 月，导致下游厂商对高价硫酸镍接受意愿相对较低，仅维持刚需采购；中短期来看，当前生产企业库存处于相对低位，后两周下游企业进入月底备货，询价及采购或增多，需求或有好转，支撑硫酸镍价格。
高温天气影响下游开工率， 电钴价格下行
钴：截止到 7 月 21 日，电解钴报收 29.2 万元/吨，环比 7 月 14 日下跌 4.11%，本周电钴价格持续下跌，据 SMM 周报显示，近期电子盘上的套期保值交易推动盘面价格持续下跌，供给端，电钴新增产能仍在爬坡，部分电钴企业由于需要交盘子现货仍紧俏；需求面，受高温天气影响，下游磁材及高温合金领域开工率下行，需求下滑；截止到 7 月 21 日，四氧化三钴报收 18.3 万元/吨，环比 7 月 14 日上涨 0.83%，本周四钴价格有所上涨，据 SMM 周报显示，由于前期钴盐价格大幅上行，四钴成本支撑走强，头部四钴企业报价上调，但近期电子烟市场走弱，且在消化前期库存，采买需求较弱，需求端对四钴价格支撑力度较弱；截止到 7 月 21 日，硫酸钴报收 4.35 万元/吨，环比 7 月 14 日下跌 5.95%，本周硫酸钴价格大幅下行，据 SMM 周报显示，主要系 7 月前驱企业开工率有所下行，且部分企业库存仍高，需求走弱，叠加电钴价格大幅下行所致。
缅甸板瓦叫停稀土矿生产运输， 稀土价格整体上行
价格：截止到 7 月 21 日，氧化铈均价 4400 元/吨，环比 7 月 14 日保持不变；氧化镨均价 46.5 万元/吨，环比 7 月 14 日上涨 1.09%。截止 7 月 21 日，氧化镧均价 5000 元/吨，环比 7 月 14 日保持不变；氧化钕均价 47 万元/吨，环比 7 月 14 日上涨 3.07%；氧化镨钕均价 45.5 万元/吨，环比 7 月 14 日上涨 1.56%；氧化镝均价 2285 元/公斤，环比 7 月 14 日上涨8.29%；氧化铽均价 0.72 万元/公斤，环比 7 月 14 日上涨 0.7%。截止到 7 月 21 日，烧结钕铁硼（ N35）均价为 140 元/公斤，环比 7 月 14 日保持不变。本周稀土价格整体上涨，据 SMM 周报显示， 7 月 16 日开始，因特殊原因，缅甸板瓦地区叫停了稀土矿的生产与运输，预计将于一周内解除封锁；此外，本周化氧化镝价格因为受收储消息影响，成交价格大幅上行。但合金的成交情况却不容乐观，由于七八月份本就是钕铁硼接单淡季，下游磁材企业订单量和开工率都相对较低，在氧化物价格上涨的情况下，金属厂的原材料成本倒挂情况继续加重。
本周锡价高位震荡， 关注缅甸佤邦禁矿时长
价格：截止到 7 月 21 日， LME 锡现货结算价28900 美元/吨，环比 7 月 14 日下跌 0.43%； LME 锡库存 4755 吨，环比 7 月 14 日上涨 6.38%。截止 7 月 21日，沪锡加权平均价 23.26 万元/吨，环比 7 月 14 日下跌 0.31%；沪锡库存 9222 吨，环比 7 月 14 日下跌0.55%。本周沪锡价格高位震荡，目前银漫矿业技改完成可贡献部分增量，关注 8 月 1 日缅甸佤邦禁矿时长。
矿端来看，据 SMM 周报显示，目前银漫矿业已经完成技改，后续将逐渐爬产至 1000 金属吨附近，带来锡矿供应的部分增量，且 6 月份锡矿进口量为 21647吨，环比增长 18.04%，同比增长 53.25%，国内锡矿紧缺状态有所缓解， 40%锡矿加工费逐渐上调至 14000-16000 元/吨，后续市场中的其他冶炼企业难有减产动作，叠加国内锡锭社会库存处在 12000 吨的高位状态，后续关注缅甸佤邦禁矿时长。
冶炼端来看，据上海有色网（ SMM）调研，本周（ 7 月 21 日）云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为 31.57%，较上周再度回落 5.62pct，其中云南地区冶炼企业开工率为 18.2%，较上周降低 11.04pct，其中云锡停产检修、云南某冶炼企业周内进行短期停产检修，使得周内产量再度减少，该冶炼企业表示目前炉子已经恢复，预计将在下周恢复精炼锡产出；而江西地区冶炼企业开工率为 54.36%，较上周增加3.63pct，主要为某冶炼企业前期处于冶炼环节的前期粗炼阶段，周内产出精炼锡带动产量增加。
下游需求来看，据 SMM 周报显示，国内 6 月份样本企业锡焊料产量 7727 吨，较 5 月份环比减少1.68%，总样本开工率为 77.66%，较 5 月份下降1.33pct。国内焊料企业表示 6 月份市场订单依然较差，其中有部分季节性淡季的影响因素，对于当下 7月份的生产情况，多数焊料企业反馈依然未见明显增量出现，而个别企业表示其订单再度有 5-10%不等的减少，期待光伏板块需求好转，支撑锡价高位。
投资建议
本周碳酸锂市场偏弱运行，据富宝锂电新能源及SMM 周报显示，主要系碳酸锂期货上市，市场发展存在未知性，叠加周五碳酸锂期货正式上市，初始价格较低，价格持续下跌；从供需基本面来看，目前由于矿石陆续到港以及国内云母矿山陆续复产，矿石总量有所增加，同时受气温影响，碳酸锂供应维持增量，需求端来看，本周国内动力市场需求有小幅上升但总体消费驱动依旧乏力，而在数码市场方面交易情况虽较为良好，但对碳酸锂价格的提振影响依旧有限，对于下游电芯厂而言，即使在本周碳酸锂价格持续下行的压力情况下电芯的需求量依旧较好，提货量仍然处于正常水平。展望后市，新能源车“金九银十”消费旺季即将来临，下游需求旺盛或将支持锂盐价格高位震荡。在此推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】，锂云母原料自给率 100%的【永兴材料】。受益标的有 Bikita 矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。
本周沪锡价格高位震荡，据 SMM 周报显示，目前银漫矿业已经完成技改，后续将逐渐爬产至 1000 金属吨附近，带来锡矿供应的部分增量，且 6 月份锡矿进口量为 21647 吨，环比增长 18.04%，同比增长53.25%，国内锡矿紧缺状态有所缓解， 40%锡矿加工费逐渐上调至 14000-16000 元/吨，后续市场中的其他冶炼企业难有减产动作，叠加国内锡锭社会库存处在12000 吨的高位状态，后续关注缅甸佤邦禁矿时长。下游需求来看，据 SMM 周报显示，国内 6 月份样本企业锡焊料产量 7727 吨，较 5 月份环比减少 1.68%，总样本开工率为 77.66%，较 5 月份下降 1.33pct。国内焊料企业表示 6 月份市场订单依然较差，其中有部分季节性淡季的影响因素，对于当下 7 月份的生产情况，多数焊料企业反馈依然未见明显增量出现，而个别企业表示其订单再度有 5-10%不等的减少，期待光伏板块需求好转，支撑锡价高位。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】。
风险提示
1）全球锂盐需求量增速不及预期；
2）澳洲 Wodgina 矿山爬坡超预期；
3）澳洲 Greenbushes 外售锂精矿；
4）南美盐湖新项目投产进度超预期；
5）锡下游焊料等需求不及预期；
6）锡矿供给端事件风险；
7）地缘政治风险。证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p

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