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金融市场分析周报

来源:中航证券 作者:符旸 2023-07-19 09:32:00
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(以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录)
报告摘要
CPI/PPI:6月CPI同比小幅回落至0%,主要原因是当月猪肉和成品油价格下跌,抵消了菜价上涨带来的影响,带动整体CPI涨幅回落,而其他商品和服务价格整体走势稳中偏弱。背后是在市场供给充分的同时,消费修复力度整体较为温和,这意味着当前政策面具备加大促消费力度的条件,迫切性也较强。6月PPI同比跌幅进一步走扩,一方面源于原油等国际定价大宗商品价格承压运行,另一方面国为煤炭价格持续下探,钢材价格反弹幅度尚有限,国内主导的大宗商品价格同比跌幅亦有所扩大。
金融数据:6月新增社融和信贷同比数据均大超预期。信贷方面,企业端,政策惯性下中长贷延续强势,预计仍将持续;居民端中长贷改善明显是6月社融的最大亮点,背后既有“贷款早偿”阶段性退潮的因素,也有大件消费超季节性改善的提振,地产角度销售数据与中长贷整体仍有背离,居民部门中长贷改善仍需观察。但M1同比增速继续回落,货币活化程度降低,指向经济恢复基础尚不牢靠,政策发力仍在途中。
进出口:中国6月出口再度超预期回落,除高基数外,海外经济走弱+出口价格回落等是主要拖累;进口同样超预期回落,跟PMI、地产、物价等信号一致,指向我国经济仍属弱现实。往后看,出口回落仍是大方向,全年可能小幅负增;节奏上看,年中左右可能是同比读数低点,后续降幅可能有所收窄。
资金面分析:税期临近,央行维持少量逆回购操作,资金价格上行;关注缴税走款下下周央行公开市场支持情况。本周央行公开市场共有130亿元逆回购到期,本周央行公开市场累计进行了310亿元逆回购操作,因此本周央行公开市场净投放180亿元。下周缴税走款,7月份往往为缴税大月,本周前半周央行维持小额逆回购续作下,周四资金面有所波动,预计7月份缴税仍将对资金面有所冲击,关注央行公开市场支持情况。下周一存有1000亿元MLF到期,央行缩量续作的可能性不大,前几次MLF续作央行均小幅增量,本月延续此类操作的可能性亦较大。此外本周央行公开市场操作量位于低位,下周逆回购到期有限。同时政府债融资有所回落,持续位于低位,预计对于资金面影响有限。





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