策略深度报告：6月经济数据有哪些新信号？

（以下内容从红塔证券《策略深度报告：6月经济数据有哪些新信号？》研报附件原文摘录）
报告摘要
2023年上半年，按不变价格计算，GDP同比增长5.5%，对应的两年平均同比增速是4.0%；二季度当季同比增长6.3%（一季度为4.5%），对应的两年平均同比增速是3.3%（一季度为4.7%）。
消费：出行相关消费和商品消费均有所改善。上半年社会消费品零售总额同比增长8.2%，其中，6月当月社零增长3.1%，两年平均增速为3.1%，较5月提高0.5个百分点。一是出行相关消费增速改善。6月以来在端午假期和暑假的带动下，居民的出行热情高涨。二是商品消费特别是耐用品消费增速也明显改善。
固定资产投资投资：2023年上半年全国固定资产投资增长3.8%，1-5月为4.0%。
制造业：优势产业投资维持韧性。上半年制造业投资同比增长6.0%，与前值持平。今年以来，在外需承压、内需修复缓慢的情况下制造业投资依旧维持韧性的原因有两点：一是财政政策和货币政策的协同为制造业企业提供便捷的融资手段和低利率的融资环境。二是高技术制造业技术更新迭代较快，具有较强的增长潜力，技术进步有助于提高生产效率和边际投资回报。
基建：投资增速小幅回落。上半年基建投资（不含电力）同比增长7.2%，前值7.5%。一来可能是二季度专项债发行速度偏慢影响后续的资金下发以及项目开工的速度，二来可能是6月高温和降雨天气增多对露天施工产生一定干扰，三来可能是在隐性债务严监管要求下，基建项目审批严格，项目落地时间偏长。
房地产：销售和投资增速均继续走弱。上半年商品房销售面积累计同比下降5.3%，降幅较上月扩大4.4个百分点。房屋销售回款不畅以及外部融资困难加剧房企资金压力，投资拿地的意愿及能力均有所减弱。上半年全国房地产开发投资同比下降7.9%，降幅较前值扩大0.7个百分点。
生产：工业企业生产活动加快。6月规上工业增加值同比实际增长4.4%，较上月加快0.9个百分点，两年平均增速为4.1%，较上月加快2.1个百分点。
总结一下，从6月经济数据的边际变化来看，虽然外需承压，但内需修复速度加快，叠加政策发力，工业企业生产加快，制造业投资继续维持韧性。不过，基建投资小幅回落，房地产开发投资继续下滑，民间投资萎缩趋势加剧。
从两年平均增速看，二季度大概率是全年低点。近期黑色、有色大宗商品价格也企稳回升了，这意味着市场对未来的预期有了改善，随着扩大内需和改善预期的宏观政策持续发力，经济复苏内生动力有望逐步增强。
风险提示
国内疫情反复、稳增长政策力度不及预期、海外经济衰退超预期、地缘冲突加剧

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