有色-能源金属行业周报：本周锂价小幅下滑，锂资源企业Q2业绩预计承压_股票频道

（以下内容从华西证券《有色-能源金属行业周报：本周锂价小幅下滑，锂资源企业Q2业绩预计承压》研报附件原文摘录）
锂盐价格回落明显，锂资源企业业绩明显下滑
据 SMM 数据， 2023H1 电池级碳酸锂均价 33.31万元/吨，同比下跌 24.96%，受锂盐价格大幅下跌影响，锂资源企业业绩表现不尽如意。本周共 7 家企业公布半年度业绩预告，其中 6 家企业业绩同比下滑，江特电机归母净利润由盈转亏，盛新锂能降幅高达78.47%（取预告中值），上述公司除受锂盐价格下滑影响外，也受到了自有矿供给降低、经营成本提升等方面的影响，仅川能动力一家业绩出现同比改善，主要系基建出矿（即井巷工程掘进中产生的副产矿）销售量较上年同期增长所致。 2023H1 上述 7 家公司业绩同比变动中位数为-47.93%，大于锂盐价格跌幅，由此可判断大多数企业业绩下滑不仅受锂盐价格下跌的影响，还受出货量减少的影响。据 SMM 数据， 2023Q2电池级碳酸锂均价 25.36 万元/吨，环比下跌 38.56%。根据目前锂资源企业 2023H1 业绩预告统计得出，2023Q2 归母净利润季度环比增速（取预告中值）最高的公司为融捷股份，达 283.19%，最低为盛新锂能，达-59.79%，中位数数据为-39.77%，对应公司为雅化集团，此外， 7 家公司仅融捷股份和盐湖股份出现环比改善，其他 5 家公司均出现环比下滑，我们判断各大企业 2023Q2 业绩出现下滑主要系锂盐价格降低影响，但自给率较低的企业，比如盛新锂能、天华新能、江特电机业绩下滑幅度较大。
6 月新能源车销量表现亮眼，下游消费旺季临近锂价短期仍有支撑
根据 SMM 数据，截至 7 月 14 日，电池级碳酸锂报价 30.35 万元/吨，环比 7 月 7 日报价下跌 0.40 万元/吨；工业级碳酸锂报价 29.00 万元/吨，环比 7 月 7 日报价下跌 0.40 万元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价28.00 万元/吨，环比 7 月 7 日报价下跌 0.60 万元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价 29.40 万元/吨，环比 7 月 7日报价下跌 0.60 万元/吨；工业级氢氧化锂报价 25.90万元/吨，环比 7 月 7 日报价下跌 0.55 万元/吨。 7 月13 日， Fastmarkets 中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为 28.00 万元/吨，较 7 月 6 日环比下跌 0.5 万元/吨；中国碳酸锂现货出厂价报价均价为 29.90 万元/吨，较 7月 6 日环比上涨 0.1 万元/吨。本周碳酸锂价格小幅下跌，据 SMM 周报及广期所显示，主要系某盐湖大厂批量放货进入市场，叠加碳酸锂期货上市预期，市场持观望状态。终端方面，据乘联会 7 月 10 日发布， 6月新能源乘用车批发销量达到 76.1 万辆，同比增长33.4%，环比增长 12.1%，其中纯电动批发销量 52.8 万辆，同比增长 17.0%，环比增长 9.0%；插电混动销量23.3 万辆，同比增长 95.7%，环比增长 20.1%，新能源车厂商批发渗透率 31%，较 2022 年 6 月 21%的渗透率提升 10pct， 6 月车企销量上升明显，下游需求量有所上升，原料的采购根据订单进行。展望后市，新能源车即将进入消费旺季，材料厂补库需求短期支撑锂盐价格高位运行。
进口矿完成到港+新疆锂矿拍卖增多 7 月锂辉石供应，精矿价格下跌
7 月 14 日，普氏能源咨询锂精矿（ SC6）评估价格为 3400 美元/吨（ FOB，澳大利亚），环比 7 月 7 日报价下跌 100 美元/吨。截止 7 月 6 日， Fastmarkets 锂精矿评估价为 3550 美元/吨，环比 6 月 22 日报价下跌200 美元/吨。截止 7 月 14 日， SMM 锂精矿现货价为3610 美元/吨，环比 7 月 7 日下跌 125 美元/吨，本周海内外锂精矿评估价下跌，据富宝锂电新能源及 SMM周报显示，进口矿完成到港+新疆锂矿拍卖导致 7 月份的锂辉石供应量增多，先前锂矿供应紧俏的情势有所缓解。需求端由于碳酸锂价格上涨动力不足，盐厂采购偏谨慎。海外矿山 Q3 重新定价以后进口依旧以长单为主，临单成交量稀少，预计后续的价格稳中偏弱运行。
CPI 超预期下降，加息周期结束预期强化镍价涨势明显
镍：截止到 7 月 14 日， LME 镍现货结算价报收21305 美元/吨，环比 7 月 7 日上涨 4.59%。截止到 7月 14 日， LME 镍总库存为 37458 吨，环比 7 月 7 日下跌 1.96%。截止到 7 月 14 日，沪镍报收 16.66 万元/吨，环比 7 月 7 日上涨 1.20%，沪镍库存为 2784 吨，环比 7 月 7 日上涨 7.78%。本周镍价上行，主要受宏观方面影响，本周焦点在于 7 月 12 日晚间美国劳工部公布的 6 月非季调 CPI 年率自 6 月 4%回落到 3%，且低于市场预测值的 3.1%。 CPI 超预期下降导致市场对美联储接近结束加息周期的预期得到了强化。当前沪镍受宏观影响明显，因此需要额外关注后续宏观消息。
截止到 7 月 14 日，高镍生铁（ 8-12%）报收 1045元/镍点，环比 7 月 7 日保持不变，据 SMM 周报显示，近期由于不锈钢厂前期采购原料已备货至 7 月甚至 8 月，长单比例增加后，目前市场散单成交偏少；截止到 7 月 14 日，电池级硫酸镍报收 33900 元/吨，环比 7 月 7 日上涨 0.30%，据 SMM 周报显示，供应端，7 月硫酸镍生产企业仍以按需生产为主，硫酸镍现货库存仍处于相对低位，同时原料价格的上涨引发硫酸镍生产企业惜售情绪加剧尤其是晶体生产厂商，需求端来看，据 SMM 调研 7 月份国内三元前驱体排产较上月环比减低 2%，需求进一步走弱，刚需采购减量明显，同时，近期海外硫酸镍到货补充了部分企业库存，短期硫酸镍需求量进一步缩减，硫酸镍价格上行承压。
原料价格上行，成本支撑钴价上涨
钴：截止到 7 月 14 日，电解钴报收 30.45 万元/吨，环比 7 月 7 日上涨 0.66%，本周电钴价格小幅上涨，据 SMM 周报显示，供给端，目前电钴企业利润相当可观，开工率较高，市场现货仍是紧俏，但是本月有新增电钴产能试产，远期供应将增加，需求面，下游高温合金及磁材领域厂家仍是刚需采购且由于近期电子盘面下行，压价意愿较强；截止到 7 月 14 日，四氧化三钴报收 18.15 万元/吨，环比 7 月 7 日上涨2.25%，本周四钴价格有所上行，据 SMM 周报显示，主要系原料钴盐价格仍在上涨，四钴企业报价随原料价格上行，但下游钴酸锂高电压市场有所走弱，钴酸锂企业备库意愿较弱，刚需采买为主；截止到 7 月 14日，硫酸钴报收 4.625 万元/吨，环比 7 月 7 日上涨5.71%，本周硫酸钴价格有所上涨，据 SMM 周报显示，原料端，本周钴中间品价格仍在上行，成本支撑走强，但部分前驱企业由于前期存在年中冲量， 7 月排产下行，且正极端要求折扣系数仍低，对上涨钴价较难接受。
稀土价格下跌，主要公司业绩下降幅度明显
本周稀土板块 4 家公司发布 2023H1 业绩预告，归母净利润较去年同期均出现下滑，主要受行业环境与宏观经济形式影响， 2023 上半年稀土市场整体呈现下滑态势，大部分产品销售价格有所下跌所致，归母净利润同比变动中位数为-66.52%和-85.23%，分别对应北方稀土和中国稀土，其中厦门钨业归母净利润跌幅最小（预告中值同比下降 12.82%），主要系其钨钼业务整体向好，盈利能力大幅提升，对稀土及能源金属新材料板块的下跌形成一定对冲，盛和资源跌幅最大，预告中值同比下降 93.69%，主要受稀土及锆钛产品市场价格下行以及原材料成本变动滞后等因素影响。 2023Q2，各公司归母净利润预计值中枢均出现同比大幅下滑，中国稀土、北方稀土、盛和资源同比跌幅超过 80%（预告中值），厦门钨业跌幅最小（同比下降 33.52%）；环比来看，仅中国稀土归母净利润环比改善（环比增长 31.2%），北方稀土和盛和资源跌幅环比跌幅超 85%，厦门钨业环比跌幅略小（环比下降20.06%）。
下游需求不及预期，磁材板块各公司业绩下滑。2023 年上半年，稀土原材料价格持续下跌，导致钕铁硼永磁材料成品销售均价下降，同时磁材主要下游应用领域中，新能源汽车应用领域市场增速放缓，消费电子、工业及其他应用领域受市场需求复苏不及预期的影响，行业内竞争加剧，导致公司毛利率下降，净利润下降，板块承压，其中中科三环 2023H1 业绩同比降幅高达 60.51%， 2023Q2 同比跌幅达 75.38%，环比跌幅达 41.81%。
包钢股份大幅下调向北方稀土销售精矿价格，镨钕现货价格下调
价格：截止到 7 月 14 日，氧化铈均价 4400 元/吨，环比 7 月 7 日保持不变；氧化镨均价 46 万元/吨，环比 7 月 7 日下跌 2.13%。截止 7 月 14 日，氧化镧均价 5000 元/吨，环比 7 月 7 日保持不变；氧化钕均价45.6 万元/吨，环比 7 月 7 日下跌 1.94%；氧化镨钕均价 44.8 万元/吨，环比 7 月 7 日保持不变；氧化镝均价2110 元/公斤，环比 7 月 7 日上涨 4.46%；氧化铽均价0.715 万元/公斤，环比 7 月 7 日下跌 2.72%。截止到 7月 14 日，烧结钕铁硼（ N35）均价为 140 元/公斤，环比 7 月 7 日保持不变。据包钢股份、北方稀土 7 月 10日公告， 2023 年第三季度包钢股份向北方稀土销售稀土精矿的价格为不含税 20176 元/吨（干量，REO=50%），继北方稀土继下调 7 月稀土挂牌价格之后，又大幅下调了与包钢股份的精矿价格。在市场信心严重下跌的情况下，镨钕价格开始快速下行。镝铽产品在集团采购的带动下，价格本周再次上行。
锡价同比下滑， 2023H1 锡资源企业业绩表现分化
本周共 2 家企业公布半年度业绩报告，两家企业业绩表现分化。据 SMM 数据， 2023H1 锡锭均价 20.78万元/吨，同比下滑 33.66%。受到锡价下跌影响，锡资源企业业绩同比跌幅明显，锡业股份归母净利润同比下降 55.93%（取预告中值），而华锡有色因公司内部重组与销量提升等原因，业绩上涨。据 SMM 数据，2023Q2 锡锭均价 20.67 万元/吨，同比下滑 29.22%，环比下滑 1%， 2023Q2 锡锭价格环比变化较小，锡业股份和华锡有色业绩均出现环比上涨。
宏观消息刺激锡价短期上涨，关注云锡检修对锡锭供给影响
价格：截止到 7 月 14 日， LME 锡现货结算价29025 美元/吨，环比 7 月 7 日下跌 0.09%； LME 锡库存 4470 吨，环比 7 月 7 日上涨 8.89%。截止 7 月 14日，沪锡加权平均价 23.34 万元/吨，环比 7 月 7 日下跌 0.56%；沪锡库存 9273 吨，环比 7 月 7 日上涨0.76%。本周沪锡价格总体维持高位盘整状态，据SMM 周报显示，周一云锡正式宣布进行停产检修，据云锡财报披露其一季度锡锭产量为 2.08 万吨，约占国内锡锭总产量的 52%，云锡检修将对 7 月份和 8 月份国内锡锭产量造成较大影响，而周三晚上公布的美国 6月末季调 CPI 年率为 3%，大幅低于前值 4%及预测值3.1%，市场对后续美联储再度加息 50 个基点的概率降低，沪锡价格在周三夜盘大幅上涨。
矿端来看，银漫矿业在 7 月 10 号前后技改结束，据其此前披露的公告预估，后续将会逐渐爬产至 1000金属吨/月的锡矿产量，将抵补后续缅甸佤邦的潜在停产造成国内锡矿供应减量。
冶炼端来看，据上海有色网（ SMM）调研，本周（ 7 月 14 日）云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为 30.11%，较上周大幅回落 18.61 个百分点，其中云南地区冶炼企业开工率为 29.24%，较上周大幅降低 27.57 个百分点，主要是云锡在周一开始进入停产检修状态，造成云南地区开工率较多回落。据 SMM 周报，广西某冶炼企业在经历长达一个半月的停产检修后，将会在下周复产，为市场带来部分锡锭增量；此外，国内冶炼企业在三季度国内矿端供应紧缺预期和大厂检修预期下减量较多，但国内锡锭社会库存为11766 吨，为近四年高位，国内三季度锡锭市场供应量并不紧缺。
下游需求来看，据 SMM 周报显示，终端需求中集成电路消费情况虽然逐渐有回暖的迹象，但全球半导体消费在三季度大概率是增速降幅放缓，而非增速恢复为正值，锡的整体消费在三季度也大概率难以大幅向好转变；国内光伏企业由于硅料价格下跌，采购犹豫，导致近期订单减少 10%-40%不等，但 6 月份的整体产量并不会因其下游企业受价格因素扰动采购和生产而同等幅度回落，因为光伏板块的整体消费增幅依然存在。
投资建议
本周碳酸锂价格小幅下跌，据富宝锂电新能源及SMM 周报显示，据 SMM 周报及广期所显示，主要系某盐湖大厂批量放货进入市场，叠加碳酸锂期货上市预期，市场持观望状态。终端方面，据乘联会 7 月 10日发布， 6 月新能源乘用车批发销量达到 76.1 万辆，同比增长 33.4%，环比增长 12.1%，其中纯电动批发销量 52.8 万辆，同比增长 17.0%，环比增长 9.0%；插电混动销量 23.3 万辆，同比增长 95.7%，环比增长20.1%，新能源车厂商批发渗透率 31%，较 2022 年 6月 21%的渗透率提升 10pct， 6 月车企销量上升明显，下游需求量有所上升，原料的采购根据订单进行。展望后市，新能源车即将进入消费旺季，材料厂补库需求短期支撑锂盐价格高位运行。在此推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】，锂云母原料自给率 100%的【永兴材料】。受益标的有 Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。
本周沪锡价格总体维持高位盘整状态，据 SMM周报显示，周一云锡正式宣布进行停产检修，据云锡财报披露其一季度锡锭产量为 2.08 万吨，约占国内锡锭总产量的 52%，云锡检修将对 7 月份和 8 月份国内锡锭产量造成较大影响，而周三晚上公布的美国 6 月末季调 CPI 年率为 3%，大幅低于前值 4%及预测值3.1%，市场对后续美联储再度加息 50 个基点的概率降低，沪锡价格在周三夜盘大幅上涨。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】。风险提示
1）全球锂盐需求量增速不及预期；
2）澳洲 Wodgina 矿山爬坡超预期；
3）澳洲 Greenbushes 外售锂精矿；
4）南美盐湖新项目投产进度超预期；
5）锡下游焊料等需求不及预期；
6）锡矿供给端事件风险；
7）地缘政治风险。