晨会纪要_股票频道

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评 20230713： 6 月出口：意外的数据偏差，有何深意？6、 7 月可能是今年出口数据“最难熬”的时间窗口，如果剔除每年 1、 2月的春节噪音，上一次出现更大的幅度（ 6 月同比-12.4%）的同比跌幅还得追溯到 2015 年 3 月（ -15%）。但是可能更令人疑惑的是数据出现了少见的偏差。为什么说这个差值“意味深长”？ 200 亿美元的偏差虽然不算突出（ 2022 年出口规模为 3.6 万亿美元），但可能带来完全不同的结果。
固收金工
固收点评 20230712：金丹转债：乳酸行业龙头企业我们预计金丹转债上市首日价格在 123.60~137.70 元之间，我们预计中签率为 0.0024%。风险提示：申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。
行业
商贸零售行业点评报告：海关总署公布 2023H1 出口数据，一带一路国家进出口高景气，推荐小商品城等
投资建议：关注“一带一路”出口高景气，推荐小商品城等。小商品城管理着义乌国际商贸城，是我国小商品出口产业链的枢纽。公司受益于一带一路国家小商品出口高增趋势，据义乌海关， 2023 年 1~5 月义乌对“一带一路”国家进出口 808.7 亿元，同比+16.0%，其中对沙特、巴西出口额增长 48.8%、 44.5%。一带一路国家出口的高景气促进小商品市场繁荣，有利于公司进一步扩张市场，并延伸服务范围。小商品城预计 2023H1 归母净利润为 19.6~20.2 亿元，同比+60%~65%。风险提示：地缘政治，汇率，宏观经济，小商品城新项目落地进度等
环保行业点评报告：国家发改委： 5 月天然气消费快速增长，同比增长12.4%， 1-5 月同比增长 5.7%
重点推荐：洪城环境，光大环境，瀚蓝环境，美埃科技，盛剑环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，景津装备，三联虹普，赛恩斯，新奥股份，天壕环境，仕净科技，英科再生，高能环境，九丰能源，宇通重工。建议关注：重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓越新能。风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期。
推荐个股及其他点评
首旅酒店（ 600258）： 2023 年半年度业绩预盈公告点评： RevPar 超疫情前，旺季利润有望进一步修复
盈利预测与投资评级：首旅酒店作为中国第三大酒店连锁集团，背靠首旅集团协同整合资源，在新冠疫情酒店行业整体承压的背景下，龙头逆势扩张，市场格局显著向好。虽然 revpar 恢复程度符合预期，但考虑公司2023Q2 利润兑现不及预期，下调首旅酒店盈利预期， 2023-2025 年归母净利润分别为 8.91/11.50/13.36 亿元（前值为 10.21/12.04/13.68 亿元），对应 2023-2025 年 PE 估值为 26/20/17 倍， 2023 年随着酒店行业进入暑期旺季，有望持续兑现业绩逐季向好，维持“买入”评级。风险提示：居民消费意愿恢复不及预期、门店扩张不及预期等.
锦江酒店（ 600754）： 2023 年半年度业绩预告点评：预告利润中值超疫情前，经营数据向好
盈利预测与投资评级：锦江酒店作为中国第一大酒店连锁集团，品牌、运营和管理持续赋能网络扩张。背靠锦江国际协同整合资源，在疫情期间作为龙头逆势扩张，市场格局显著向好，旅游市场复苏带动公司盈利能力快速恢复。考虑人员薪酬上涨，调整锦江酒店 2023-2025 年盈利预期，归母净利润分别为 15.12/21.65/29.47 亿元（前值为 16.99/21.26/27.20 亿元），对应 PE 估值为 33/23/17 倍，维持“买入”评级。风险提示：需求恢复不及预期，行业竞争加剧，门店增长不及预期等
道森股份（ 603800）： 2023 年半年报业绩预告点评：子公司洪田科技业绩大幅增长，传统+复合铜箔设备驱动
暂不考虑收购洪田科技剩余 49%股权&复合铜箔设备业绩贡献，仅考虑传统铜箔设备业务，我们维持 2023-2025 年归母净利润为 2.1/3.2/4.2 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 30/19/15 倍，维持“增持”评级。
中国太保（ 601601）：中江举帆正长航，击楫勇进逐二期——中国太保 2023年资本市场开放日见闻与思考
中江举帆正长航，击楫勇进逐二期。 2021 年太保寿险推出“长航行动”并启动深化转型，既是公司面对寿险业从高速发展向高质量发展转变阶段提出的“做寿险业长期主义者”愿景，亦是集团转型 2.0 的延续与深化。公司上下一心，统一思想，以价值为底绘就高质量发展新画卷，不要低估集团和寿险领导对于转型的决心。二期工程将从塑型到成型，由外勤到内勤，实现“赋能型总部、经营型机构”。盈利预测与投资评级：
公司通过引入外脑、苦练内功、有序推动一期工程落地， 2023 年以来公司逐步收获转型成效，基本面优于同业，看好太保作为本轮寿险业负债端复苏领头羊，圆满达成长航初心。我们预计公司 2023 年至 2025 年归母净利润分别为 290.6、 340.32 和 379.53 亿元，同比增速分别为 18.1%、17.1%和 11.5%， NBV 同比增速分别为 17.5%、 11.0%和 11.0%。我们给予目标价为 39.44 元/股，维持“买入”评级。风险提示： 1）芯基本法实施成效不持续； 2）集团和寿险公司董事长年近退休对集团“五航”转型成效影响； 3）长端利率及权益市场下行
春风动力（ 603129）： 2023 年半年报业绩预告点评：两轮+四轮齐驱， Q2业绩超预期
盈利预测与投资评级：摩托车业务依托出色的产品力+品牌力成功把握国内消费升级新趋势，借全地形车经验及渠道，出海重启；研发+产品+渠道三轮驱动全地形车全球市占率逐年攀升。我们预计公司 2023-2025 年营业总收入 135/170/213 亿元，归属母公司净利润 10/13/20 亿元，同比+41%/+36%/+52%，对应 PE 为 24/18/12 倍。鉴于公司摩托车业务布局完善+品牌力强劲，全地形车业务研发+渠道优势赋能产品，我们维持“买入”评级。风险提示：全球贸易环境不稳定风险；新车型上量不及预期风险；运价/汇率等波动风险等。
迈为股份（ 300751）：拟投资 30 亿元建设泛半导体装备项目，为 HJT 产业化储备产能
我们维持公司 2023-2025 年的归母净利润为 13.09/19.40/29.41 亿元，对应当前股价 PE 为 39/26/17 倍，维持“买入”评级。
贵州茅台（ 600519）： 23H1 主要经营数据点评：收入略超预期，龙头稳军心公司稳健经营，业绩确定性和成长性兼具， 23Q2 收入略超预期，我们上调 2023-2025 年归母净利润为 744.74/867.44/1001.82 亿元（前值为730.5/844.8/970.5 亿元），同比增长 19%/16%/15% （前值为+16%/+16%/+15%），当前对应 23-25 年 PE 为 29、 25、 22 倍，维持“买入”评级
报喜鸟（ 002154）： 23H1 业绩预告点评： Q2 业绩亮丽高增，继续领跑行业
公司为国内中高端男装多品牌运营公司， 23 年上半年在国内消费弱复苏环境下，流水恢复较高增长，在毛利率回升、费用率下降的经营杠杆带动下净利增长幅度高于流水、总体表现领跑行业。考虑政府补贴对上半年业绩的增厚，我们维持 23-25 年归母净利润 6.2/7.6/9.3 亿元的预测，分别同比+35%/+23%/+22%，对应 PE 分别为 14/11/9X，维持“买入”评级