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6月社融数据点评:数据超预期后,持续性更需要关注

来源:西南证券 作者:叶凡,王润梦 2023-07-13 09:38:00
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(以下内容从西南证券《6月社融数据点评:数据超预期后,持续性更需要关注》研报附件原文摘录)
摘要
上半年社融增量同比多增,贷款占比仍高。从社融存量看,6月末,社融存量同比增长9%,较前值回落0.5个百分点。从社融增量看,6月社会融资规模增量为4.22万亿元,比上年同期少9726亿元,其中对实体经济发放的人民币贷款增加32365亿元,同比多增1825亿元。受传统信贷大月及降息等政策提振,人民币贷款增量超预期。预计后续在政策的加持下,国内经济持续恢复,金融机构对实体经济让利规模仍将较大。
新增企业债券融资转负,政府债券融资仍为主力。从社融结构看,直接融资占比继续回落,6月新增直接融资占同期社会融资规模增量的20.02%,较5月回落6.65个百分点。新增企业债券融资有所恢复,政府债券融资延续较稳定态势,6月直接融资占比回落,政府债券仍为主要贡献项,预计三季度新增专项债发行量将较为可观。表外融资占比较上月增加,信托再迎整改。
居民短期贷款增量明显,企业贷款结构继续改善。6月,人民币贷款增加3.05万亿元,同比多增2296亿元,企业贷款增加22561亿元,同比多增362亿元,其中短期贷款增加7449亿元,在传统信贷大月、降息及结构性货币政策放量的带动下,企业短期同比多增543亿元,企业中长期贷款增加15933亿元,同比多增1436亿元。在政策提振下,预计企业将延续复苏态势,融资需求也将逐渐恢复。6月,住户贷款增加9544亿元,同比多增1095亿元,其中,居民短期贷款增加4914亿元,在6月购物节及端午假期的推动下,对于居民消费需求、短期贷款有一定拉动;中长期贷款增加4630亿元,同比多增463亿元,但较2021年同期少增526亿元,6月房地产市场仍偏弱。后续随着促消费、稳房地产等政策效果显现,居民贷款或逐渐向好。
M2增速延续回落,财政存款同比多减。6月,M2同比增长11.3%,增速比上月末回落0.3个百分点。6月人民币存款增加3.71万亿元,同比少增1.12万亿元,其中,财政性存款同比多减6129亿元,指向财政支出有所加大;住户存款同比多增1997亿元;非金融企业存款同比少增8709亿元。M1与M2剪刀差较上月扩大1.3个百分点。预计后续货币政策仍将坚持稳健取向,在基数作用下,M2延续回落态势。
风险提示:国内需求不及预期,经济复苏不及预期,房地产市场持续走弱。





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